事关宏观政策、房地产、资本市场等，政治局会议最新定调，释放重要信号！券商首席解读来了

【导读】券商首席解读政治局会议精神

中国基金报记者 莫琳

7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议对宏观政策、货币政策、产业聚焦以及资本市场等作出部署。多位受访券商首席经济学家认为，中央政治局会议释放多重信号。

肯定上半年经济结构优化成效

正视当前经济发展的困难与挑战

会议提到，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。

对此，中信证券首席经济学家明明认为，今年上半年，以高端制造、数智经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过四成，结构向优的趋势明显。

明明认为，今年上半年我国GDP增长4.7%，下半年在宏观政策发力提效下，有望完成全年4.5%—5%的增长目标。

宏观政策如何布局？

会议提出，综合运用并适时调整货币政策。中金公司首席经济学家缪延亮认为，通过灵活高效运用各种货币政策工具，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期调控力度，将为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

“今年以来，财政金融协同促内需等一揽子政策出台并实施，是创新宏观调控、扩大有效需求的重要举措。”缪延亮说，会议提出“优化实施财政金融协同促内需”，将持续丰富和完善宏观政策“组合拳”，进一步提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

财政政策方面，申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，上半年广义财政支出累计同比下降2.9%，政府性基金支出是主要拖累项，上半年累计下滑16.4%。下半年财政政策将持续发力，一是加快新增专项债发行使用，二是多举措实质性缓解地方财力缺口。此外，新型政策性金融工具将加快落地，撬动配套信贷，弥补财政资金缺口。

货币政策方面，政策端或将延续流动性充裕格局。中国银河证券首席经济学家章俊认为，7月PPI见顶后，央行降息空间将再度打开。虽然当前超储率偏低，银行净息差仍面临一定压力，但前期央行公开场合也多次强调存款准备金率仍有下行空间，叠加三季度将迎来政府债券发行高峰，货币政策有望配合财政政策协同发力，保持流动性充裕，平抑资金价格的过度波动。

章俊认为，三季度是观察降息、降准的重要窗口，降息10BP、降准50BP可期。同时，8000亿元新型政策性金融工具有望加快落地。

产业政策聚焦“人工智能+”与“六张网”

本次会议在持续关注扩大内需的同时，在产业政策方面还聚焦“人工智能+”与“六张网”规划建设。

对此，明明认为，一方面，会议明确提出“深入实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态”，这标志着人工智能已从前沿技术上升为驱动产业升级的核心战略，未来将在基础研究和应用落地两端获得长期稳定的政策支持；另一方面，“六张网”即水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，这一部署不仅为有效投资指明了方向，更旨在通过构建适配数字时代的现代化基础设施体系，为人工智能等新兴产业提供底层支撑，实现产业升级与基础设施建设的良性互动。

据中国银河证券宏观团队统计，上半年基建投资同比下降2.4%。其中，信息传输、电力供应和水上运输业投资分别增长25.6%、19.4%和19.8%，但道路运输、水利管理和公共设施管理业分别下降7.7%、9.9%和6.2%。

章俊表示，上述数据表明，通信、电网和部分物流投资已形成增量，尚不足以抵消大体量分项下滑。年内基建能否止跌回稳，关键在于能否推动水网、地下管网及交通物流项目加快开工、形成实物工作量。7月初，全年8000亿元“两重”项目清单已全部下达，叠加专项债和新型政策性金融工具，三季度项目建设有望提速。

化债进入收尾阶段

房地产市场有望筑底修复

明明认为，本次政治局会议明确提出稳定房地产市场，同步部署实施一揽子化债方案、推进地方中小金融机构改革化险，有望形成地产风险缓释、地方财政金融风险处置与宏观需求托底协同推进的政策组合，有助于为地产市场筑底修复营造更为友好的宏观与信用环境。

“当前，一揽子化债工作进入收尾阶段，前期化债已在降成本、缓压力和防风险方面取得显著成效，后续政策有望进一步巩固相关成果。”明明表示。

赵伟认为，上半年部分城市二手房成交回暖，市场呈现积极态势。“稳定房地产市场”或指向继续支持巩固上半年地产回暖态势。

提升资本市场韧性和信心

关于资本市场，会议提到，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

明明认为，随着我国发展进入新阶段，以新质生产力为代表的新增长极将扮演更重要的角色。人工智能已经迎来资本开支和企业盈利共振的增长阶段，有望成为金融危机后全球罕见的经济增长极。本次政治局会议强调“稳中求进”，提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，资本市场将行稳致远。

赵伟认为，从结果性稳定到制度改革，或指向投资端（中长期资金）与融资端（发行、并购重组等）改革将加快推进。

编辑：黄梅

校对：乔伊

制作：舰长

审核：许闻

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