国药系甩卖7家公司、16亿入主艾德生物：医药并购的逻辑，正在转向

近三个月，产权交易所的挂牌名单上，出现了一组值得玩味的数据：仅国药系旗下，就有至少 7 家公司股权密集现身转让预披露。与此同时，一笔 16.54 亿元的控股交易悄然落定，一笔总价仅 3 元的"一元收购"引爆了二级市场。

三件事指向同一个信号——医药行业的并购逻辑，正在从"拼规模"转向"拼整合"。

一、时间线：一场持续一年的"腾笼"行动

把时间轴拉长，国药系的资产出清并非突发事件，而是一条清晰的脉络。

2025 年以来，剥离早已开始。据赛柏蓝梳理，国药控股先后挂牌转让健嘉医疗投资管理有限公司 45% 股权（转让底价 6.34 亿元）、以 4494 万元底价转让国药控股湖南中医药有限公司 60% 股权，此外还包括国药山东生物 51% 股权（554.88 万元）、肥城国药大药房 81% 股权、国药控股（青岛即墨）70% 股权（700 万元）等多笔非核心资产。

2026 年 6 月，第二批区域资产集中挂牌。6 月 22 日，赛柏蓝《国药系，一口气卖掉 4 家亏损公司》披露，国药系一次性挂牌转让四家企业股权：国药控股宜昌医药贸易有限公司 65%、国药控股巴东有限公司 70%、国药控股遵义医疗供应链服务有限公司 70%，以及国药集团成都信立邦生物制药有限公司 100%。据上海联合产权交易所及山东产权交易中心信息披露，这四家企业均面临阶段性经营承压——遵义医疗供应链 2025 年净亏 159.18 万元，2026 年前 4 个月再亏 135.19 万元；成都信立邦 2024 年收入 232.53 万元，却净亏 492.34 万元，亏损规模超过全年营收。四家中仅成都信立邦披露了 5413.03 万元的转让底价。

2026 年 7 月 9 日，最受关注的第三批——4 家医学检验所。北京产权交易所预披露信息显示，国药集团基因科技有限公司拟转让旗下四家检验机构股权：常州国药医学检验实验室 80%（项目编号 G32026BJ1000334-0）、国药（武汉）医学实验室 60%、国药（烟台）医学检验中心 60%、国药（武汉）精准医疗科技 51%，预披露期至 8 月 6 日。若交易落地，国药基因将彻底剥离这半数子公司，仅保留郑州、四川、南京、湖北四地主体。

从财务数据看，这四家公司处于亏损或微利状态：2026 年前 5 个月，常州国药医学营收 117.64 万元、亏损 893.59 万元；国药（武汉）医学营收 3876.88 万元、亏损 495.97 万元；唯一盈利的烟台医学检验中心，5 个月净利润也仅 2600 元。

2026 年 7 月，赛柏蓝以《国药系，出售 7 家公司股权》为题，将这场密集出清汇总成章。文章点明：被出售的多为区域性平台或规模有限的企业，整体盈利能力较弱，但这并不等同于国药退出相关业务，而是"资源向高价值赛道重新排序"的前奏。

二、核心事件一：16.54 亿入主艾德生物，补齐精准诊断短板

与"卖"同步发生的，是一笔重量级"买"。

6 月 5 日，艾德生物公告，控股股东前瞻投资（香港）及实控人、董事长郑立谋与国药集团（北京）科技创新研究院签署《股份收购协议》，后者以 21.20 元/股、合计 16.54 亿元受让艾德生物 7802.10 万股（占总股本 20%）。交易完成后，国药科创成为控股股东，国药集团成为实际控制人；前瞻投资持股由 22.48% 降至 2.48%，郑立谋保留约 2.4% 股份并继续担任董事长，国药方面承诺取得股份后 60 个月内不转让。

这笔交易的战略意图，远超一张财务报表。

艾德生物是国内肿瘤伴随诊断龙头，产品覆盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、胃癌等九大癌种，拥有数十张三类医疗器械注册证，且是少数进入阿斯利康、罗氏、恒瑞、百济神州等国内外药企全球临床开发体系的本土 IVD 企业。2025 年其营收 11.98 亿元（同比 +8.01%），归母净利润 3.61 亿元（同比 +41.74%），试剂类产品毛利率高达 89.95%。

对国药而言，这是一步"补短板"的关键落子。国药体系传统强项在医药分销、化药、生物药、中药，但在高端肿瘤分子伴随诊断长期空白。21 世纪经济报道指出，艾德生物的注册证、药企合作关系、海外准入资质，"都是国药短时间内自己砸钱也未必能攒出来的"。上海证券报分析，入主艾德生物有助于国药完善"诊断—治疗"全业务链条，形成"药+诊"协同——伴随诊断能力是精准医疗时代的底层基础设施，新药研发靠诊断筛选患者，诊断反过来为药品放量铺路。

国药集团 2025 年社会责任报告披露，其渠道网络覆盖全国超万家医疗机构、超 6000 家二级以上医院，可直接破解艾德生物长期面临的"进院难"痛点。中信证券更判断，2026—2030 年将是中国肿瘤基因检测行业的黄金发展期，2030 年总体市场空间有望达 126 亿元。

三、核心事件二：药易购 1 元"接盘"，抄底终端资源

同一时间窗口，另一笔看似极端的交易，揭示了流通企业的不同打法。

7 月 13 日晚，药易购连发三份公告：其全资子公司四川药易购科技集团分别以 1 元对价，收购四川玉鑫中医世家医药连锁 64% 股权、四川易购为民大药房连锁 90% 股权、成都市闪送易购科技 65% 股权，三笔总对价仅 3 元。其中闪送易购的转让方神鸟数智为董事长陈顺军关联方，构成关联交易。

市场一度哗然——三家公司均资不抵债。截至 2025 年底，玉鑫中医世家净资产 -1113.12 万元（营收 5812.43 万元、净利为零），易购为民净资产 -350.89 万元（营收 419.62 万元、净亏 156.30 万元），闪送易购净资产 -10.58 万元（营收 39.62 万元、净亏 5.63 万元）。

但逻辑并不复杂。据金融投资报、每日经济新闻等报道，药易购方面明确表示，收购主要服务于公司"重点布局医药零售赛道、包括医药 B2C 业务"的需要。玉鑫中医世家主攻中医药新零售 B2C，易购为民是社区连锁药房（含多家医保定点门店），闪送易购是医药同城即时配送服务商——三笔交易分别补齐"中医特色零售、社区终端、即时配送"三块拼图。7 月 14 日，已阴跌半年的药易购股价涨停 20.01%，收报 23.21 元，市场用脚投票投下赞成票。

与国药 16.54 亿的"高壁垒重仓"不同，药易购的 1 元收购本质是"低成本抄底终端"。标的本身不值钱，值钱的是其牌照、网点与业务入口——这正是流通企业在院外市场流量见顶后的第二增长曲线。

四、并购逻辑之变：从"谁买得多"到"谁整得好"

把三件事放在同一画面里，行业拐点的轮廓清晰起来。

国药系左手挂牌出清低效资产、右手重金入主高壁垒赛道，是国企"两非"剥离、"两资"清退改革的延续。6 月 23 日，全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议强调，要完善主责主业管理，强化无关多元、多层架构、过度负债等管控。在此背景下，扩大第三方医学检验网络已不符合国药当下的增长诉求，资源转向更具技术壁垒与利润空间的精准诊断，顺理成章。

而药易购的补终端、广药入主达安基因、华润出售天麦生物、上海医药转让施贵宝股权……一进一退之间，整个国资医药板块都在"聚焦主业、提质增效"。

赛柏蓝在 7 月 22 日 CPIC 全球会议现场观察到，相比过去单纯追求规模增长，企业更加关注并购资产"未来创造价值的能力"——能否带来业务增量、提升生产效率、增强市场准入能力，以及未来 3—5 年的成长空间。未来医药行业的并购竞争，或将从"谁买得更多"转向"谁整合得更好"。

对国药而言，16.54 亿换来的不只是艾德生物 20% 股权，而是精准医疗时代的"诊+疗"一体化门票；对药易购而言，3 元买下的是院外零售的入口与想象空间。一进一退、一大一小之间，医药并购的旧剧本正在被重写——规模不再是护城河，能被整合出效率的资产，才是真正的筹码。

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