四川
近期大模型行业迎来分水岭事件：中国大模型公司月之暗面发布的KimiK3，综合性能跻身全球第一梯队，引发全球关注。K3智能的提高直接带来了Token定价的提高，进一步强化了国产大模型商业化能力。
作为全球首个3万亿级别开源模型，KimiK3综合实力显著拉近了与GPT-5.6Sol、ClaudeFable5等海外闭源旗舰的差距，改写此前“开源落后闭源半年”的行业现状。中国国产大模型能力突破以及架构创新，缓解了投资者对训练算力限制或模型蒸馏的担忧。
KimiK3的API定价也对标海外顶级前沿模型，定价标准为每百万token输入缓存命中2元、未命中20元，输出100元；依托Mooncake分离式推理架构，编程场景缓存命中率超90%，大幅降低用户实际调用成本。商业化层面，截至6月中旬，月之暗面ARR（年度经常性收入）突破3亿美元，API收入占总收入七成以上；企业新一轮融资投前估值达315亿美元。
同期，国内大模型公司DeepSeek也启动大额融资、商业化收入持续走高，阿里千问将作为AI能力集成至Apple，与苹果的战略合作将对千问提供一定背书，有助于印证千问模型性能、端侧适配能力、隐私合规，利好未来客户扩展及Token调用量增加。
7月19日，中国工程院院士、清华大学教授郑纬民在世界人工智能大会（WAIC2026）上表示：智能体时代真正稀缺的不只是芯片，而是稳定、低成本、高等级地产出Token的系统能力。Token正从技术指标变为产业核心生产要素，推理系统也从单机优化，走向分布式、缓存化、异构化、服务化。
数据显示，2025年中国AI云市场规模约为567亿元（含laaS和MaaS），阿里云的市场份额位列第一（38.1%），百度云、腾讯云则分列第三（9.4%）、第四（6.3%）。在 2026 财年 Q4 财报电话会上，吴泳铭表示阿里 AI 已告别投入期、进入商业化回报阶段：目前阿里 AI 模型与应用服务年化 ARR 已突破 80 亿元，截止 6 月季度 ARR 预计突破 100 亿元、年末突破 300 亿元，并强调该业务高利润率优势凸显，将成为集团高质量增长核心支柱。高速增长的营收规模与商业化兑现能力，充分印证“Token经济模式”已成为头部云厂商AI商业化的核心底座与战略主线。
关注恒生互联网ETF华夏（513330.SH）及华夏恒生互联网ETF联接C（013172.OF），全面囊括一篮子云端厂商，如阿里巴巴-W、腾讯控股、金山云等，包括尚未纳入港股通标的百度集团-SW。据悉，阿里巴巴是月之暗面的战略投资方，腾讯控股、网易、京东也参与了另一大模型公司DeepSeek的首轮融资。
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