嘉合磐泰短债季报解读：A类净赎回3.11亿份 D类收益率超基准0.08个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润989万元 期末资产净值21亿元

报告期内（2026年4月1日至6月30日），嘉合磐泰短债各类型份额财务指标呈现分化。A类份额本期利润最高，达988.99万元，期末基金资产净值21.00亿元；D类本期利润700.09万元，期末资产净值9.86亿元；C类和E类规模相对较小，本期利润分别为314.03万元、177.95万元，期末资产净值7.60亿元、4.23亿元。从加权平均基金份额本期利润看，A类以0.0051元领先，D类0.0048元次之，C类和E类均为0.0044元。

主要财务指标嘉合磐泰短债A嘉合磐泰短债C嘉合磐泰短债D嘉合磐泰短债E本期已实现收益（元）9,455,951.652,979,074.756,809,846.191,699,590.59本期利润（元）9,889,952.613,140,320.017,000,901.311,779,533.43加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,100,277,068.06759,891,652.26985,582,549.02422,605,735.16期末基金份额净值（元）

基金净值表现：D类收益率领先 三类份额跑赢基准

过去三个月，各类型份额净值增长率与业绩比较基准（中证短债指数收益率）对比显示，D类表现最优，净值增长率0.45%，超过基准0.08个百分点；A类增长率0.44%，超基准0.07个百分点；E类0.38%，超基准0.01个百分点；C类0.37%，与基准持平。从波动性看，所有类型净值增长率标准差均为0.01%，风险水平一致。

份额类型净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）A类0.44%0.37%0.07%C类0.37%0.37%0.00%D类0.45%0.37%0.08%E类0.38%0.37%0.01%

投资策略与运作分析：申赎波动下采取保守操作 久期仓位管理趋谨慎

管理人指出，二季度国内经济呈现K型分化：新旧动能分化明显，AI等新动能高景气，传统经济景气度回落；内需外需分化，出口同比增长19.4%超预期，社零同比增速-0.6%显示内需疲软。货币政策维持适度宽松，资金面从过度宽松回归均衡，资金利率围绕7天逆回购政策利率运行。债券市场表现强势，收益率震荡下行，10年期国债收益率最低下探至1.7%，6月因资金面收敛和季末止盈小幅上行。

报告期内组合申赎规模波动较大，管理人采取稳健投资风格。4月后债券绝对收益率和利差处于低位，组合在久期和仓位管理上相对保守，以应对市场不确定性。

资产组合：债券占比超100% 企业债与中期票据为核心配置

报告期末基金总资产46.84亿元，资产配置高度集中于债券。债券投资公允价值44.34亿元，占基金资产净值比例103.88%（含杠杆因素）；买入返售金融资产2.34亿元，占比5.00%；银行存款和结算备付金合计0.07亿元，占比0.14%；其他资产0.09亿元，占比0.20%。

债券品种中，中期票据（32.09%）、企业债券（31.66%）、企业短期融资券（21.83%）为主要配置，三者合计占比85.58%；金融债券占比17.59%（其中政策性金融债5.58%）；国家债券占比0.71%。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券30,234,561.650.71金融债券750,703,070.68其中：政策性金融债238,023,452.055.58企业债券1,351,325,815.20企业短期融资券931,784,071.56中期票据1,369,905,133.02合计4,433,952,652.11

前五大债券持仓：国开债与银行债占比超20%

报告期末，基金前五大债券持仓集中度较高，合计占基金资产净值比例25.29%。其中，25国开11（政策性金融债）持仓2.38亿元，占比5.58%；23银河G1（企业债）持仓2.20亿元，占比5.15%；26中信建投CP003（短期融资券）、23上海银行债02（金融债）、23江苏银行债02（金融债）分别持仓2.12亿元、2.05亿元、2.05亿元，占比4.96%、4.80%、4.80%。

债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国开11238,023,452.055.5823银河G1219,613,711.515.1526中信建投CP003211,653,419.184.9623上海银行债02205,067,846.584.8023江苏银行债02205,033,391.784.80

份额变动：全类型净赎回 A类赎回量达6.08亿份

报告期内，各类型份额均出现净赎回。A类份额申购2.97亿份，赎回6.08亿份，净赎回3.11亿份，期末份额18.09亿份；D类申购18.73亿份，赎回19.57亿份，净赎回0.84亿份，期末份额8.49亿份；C类净赎回0.67亿份，E类净赎回1.14亿份。整体来看，A类赎回压力最大，或与机构资金调仓有关。

份额类型报告期期初份额（份）报告期总申购份额（份）报告期总赎回份额（份）报告期期末份额（份）净赎回份额（份）A类2,120,619,732.22296,533,975.94608,400,751.841,808,752,956.32-311,866,775.90C类726,358,473.79218,658,803.69285,572,043.55659,445,233.93-66,913,239.86D类932,915,811.611,873,252,125.861,956,785,807.41849,382,130.06-83,533,681.55E类647,949,215.70185,754,739.38300,311,203.45365,392,751.67-114,556,464.07

风险提示与投资机会

风险提示：一是债券市场收益率已处低位，4月10年期国债收益率下探1.7%，后续下行空间有限，需警惕利率反弹风险；二是组合申赎波动较大，可能影响流动性管理，尤其A类净赎回超3亿份，需关注资金持续流出对组合运作的压力；三是企业债和中期票据占比超60%，需警惕信用事件对净值的冲击。

投资机会：货币政策维持宽松基调，资金面均衡格局下，短债资产仍具配置价值；基金D类份额过去三个月超额收益0.08个百分点，表现稳健，可关注其在震荡市中的防御性。