兴银观市·周记｜震荡别慌，方向比情绪重要

来源：市场资讯

（来源：兴银基金）

作者：兴银基金研究与创新投资部研究员 李珂

20260706-20260710

本周核心观点

本周A股在剧烈博弈与交易趋同中收官。

核心矛盾在于，中报预告密集出炉，市场开始用真实业绩检验科技成色，增量资金和存量筹码高度集中于半导体、AI硬件等少数高景气赛道；当交易拥挤度达到阈值后，周五科技板块领跌、前期主线单日大幅回吐，暴露出高位交易结构的脆弱性，以及高业绩预期下的兑现压力。

宽基指数方面，科创50周四单日暴涨、周五单日回落，冲高回落特征显著；上证指数、沪深300、深证成指、创业板指、中证500、中证1000全周收跌。节奏上，周一至周三市场连续走弱，周四在长鑫上市临近、半导体和AI硬件业绩催化下强势反弹，科创50单日暴涨；但周五科技主线集体退潮，交易趋同后的获利了结集中释放，全周赚钱效应先扬后抑。周五两市成交显著放量，却呈现“放量下跌”的分歧特征，指向高位多空分歧加剧。

宏观层面，7月9日公布的我国6月CPI数据同比温和回升、PPI同比小幅扩张，统计局将PPI回升部分归因于AI、半导体相关产品涨价，但核心CPI仍处低位，市场后续可能聚焦7月下旬中央政治局会议的政策定调。海外方面，美联储沃什首份议息纪要显示内部立场分化，少数官员曾倾向加息，最终一致维持利率不变，加息预期升温但并非单边鹰派。地缘局势层面，美国撤销伊朗石油销售豁免并实施军事打击，油价重回波动区间。

投资热点

展望后续，商业航天的里程碑突破、国产算力的业绩兑现、以及基建链的预期修复，构成三条值得重点跟踪的结构主线。

1.商业航天：技术突破打开空间

7月10日，长征十号乙运载火箭顺利发射，火箭一子级在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收。这是我国首次成功实施运载火箭一级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收，标志我国重复使用火箭技术取得历史性突破。

与此同时，低轨卫星互联网建设提速，千帆星座等已从“零星部署”切换至“批量组网”模式。可回收火箭是打破运力瓶颈、大幅降低发射成本的关键，中国独创的海上网系回收路线验证成功，意味着产业从“概念叙事”向“工程兑现”的拐点确立。后续观察长征十号乙复用发射节奏、星座组网进度及产业链订单兑现。

2. 国产算力：业绩验证与资本开支加码共振

本周中报预告密集披露，AI服务器与国产存储龙头业绩大超市场预期；长鑫存储7月9日披露招股书、7月16日开启申购，标志国产DRAM（动态随机存取存储器，即内存芯片）龙头正式进入资本化扩产通道。海外侧，Meta大幅上修资本开支预期，证伪了此前市场对云厂商需求收缩的担忧。产业侧，华为联合中国移动、百度发起国内首个NPO光互连MSA标准（OPENNPO项目），即一种将光模块靠近芯片封装以提升数据传输效率的行业标准，字节跳动发布800V高压直流大功率单柜方案，标志国产算力供电架构追平海外进入规模化商用阶段。

本轮行情驱动来自业绩兑现、海外资本开支上修与国产产业化三重共振。但需警惕的是，该主线周四暴涨、周五科创50大幅回撤，正是交易拥挤度冲高后的典型止盈信号。7月中下旬需防范利好兑现、大型科技股IPO吸收流动性的回调风险，后续观察中报正式报告的盈利持续性及国产设备订单节奏。

3. 基建链：财政提速与灾后重建共振

本周财政端出现多重积极信号：三季度专项债有望迎来年内发行高峰，新增专项债“靠前发力、提速放量”，投向重点或为综合立体交通、能源水利；即将于7月下旬召开的中央政治局会议将部署下半年经济工作，稳增长政策定调可期。

同时，第10号台风“美莎克”引发广西多地严重洪涝，国家防灾减灾救灾委已启动四级救灾应急响应，国家发改委紧急安排中央预算内投资支持灾后应急恢复，重点用于受损道路、水利等基础设施及学校、医院等公共服务设施重建。广西已谋划启动灾后重建、抢修恢复水电气讯道路交通。

更具战略意义的是，国家顶层反复强调推进“六张网”规划建设，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，作为“扩大有效投资、稳住经济大盘”和培育新质生产力的迫切之需，蕴含数万亿元投资空间。专项债提速、政治局会议临近、灾后重建刚需与“六张网”长期框架共振，基建链有望迎来预期修复窗口，后续观察政治局会议财政增量定调、专项债发行与资金拨付节奏，以及灾后重建项目落地进度。

总体而言，市场正步入科技成长交易趋同后的均值回归与结构再平衡窗口。国产算力拥挤度触顶回落促使资金向低位、低拥挤方向再配置，商业航天产业突破与基建链稳增长预期可提供增量吸引池，驱动市场风格由单极抱团向多极扩散演变。

数据来源：wind，截止日期：2026年7月10日

风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，阅读者须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，兴银基金管理有限责任公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现。相关指数的过往收益不代表本产品未来的表现，也不作为未来收益的保证。阅读者投资时需要根据自己的风险偏好和投资能力自主决定，市场有风险，投资需谨慎。本材料版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本材料进行任何形式的发布、复制。