TCL电子豪掷56亿买自家空调，李东生联手源峰资本170%收益落袋

出品｜达摩财经

TCL电子（1070.HK），要把TCL的空调业务收入囊中。

7月15日，TCL电子发布公告称，公司将以56.1亿港元的对价，收购TCL AeroWell (Cayman) Holdings Limited（下称“TCL AeroWell”）的全部股权。其中，约54.43亿元的对价将通过发行股份支付，其余1.67亿港元的对价将通过现金支付。

公告显示，TCL AeroWell间接持有广东TCL空调器控股的全部股权，后者持有TCL空调器（中山）有限公司（下称“TCL空调器”）的51%股权。

TCL空调器正是TCL空调业务的主体，收购该公司51%股权后，TCL电子将取得TCL空调业务的控制权。

对于TCL电子而言，这笔交易将进一步增厚公司利润。2025年，TCL AeroWell的营收约为338亿港元，同比增长约16%；净利润超19亿港元，同比增长约40%。

不过，市场对这笔交易的反响却不算积极。7月16日，TCL电子股价低开低走，收盘时跌11.90%至13.48港元/股，总市值降至340亿港元。

TCL电子的实控人是知名企业家李东生。1982年大学毕业后，李东生入职惠州TTK磁带厂（TCL前身），此后，他带领TCL在电话和彩电领域持续发展，至上世纪90年代末，TCL系已拥有TCL通讯（现已退市）和TCL电子两家上市公司。

到了2018年，李东生再度操刀TCL系重组，TCL实业以47.6亿元的对价，收购了TCL集团旗下的消费电子、家电等业务，其余以华星光电为核心的半导体业务和金融投资等业务，则重组为TCL科技（000100.SZ）。

目前，李东生通过TCL实业控制TCL电子、TCL智家两家上市公司，其控制的通力股份也已向深交所提交注册。

此次，李东生再度操刀资本运作，将TCL空调业务的控制权装入TCL电子，通过此次交易，TCL电子的业务版图将进一步扩张，而李东生、源峰资本及TCL系一众员工将获益近170%。

李东生获170%收益

根据TCL电子公告，此次公司将从NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory五家实体手中，收购TCL AeroWell的100%股权，上述五家公司的持股比例分别为31.37%、28.00%、17.41%、16.25%、6.96%。

上述五家公司都颇有来头。其中，NXTHome由TCL实业间接全资控股，TCL实业是TCL电子的间接控股股东。

YF Rongye由广州源峰镕晔全资持股，其背后是资产管理机构CPE源峰。源峰资本董事长刘乐飞与李东生、TCL实业早有往来。2019年TCL集团重组、TCL实业成立时，曾引入中信产业基金为股东，彼时刘乐飞正担任中信产业基金董事长兼CEO。

Core Elite、Union Vast两家公司背后均为TCL系的员工持股平台。Core Elite由宁波蕴菁全资持股，宁波蕴菁是TCL空调的员工持股平台，有超过100名雇员直接、间接持有其份额。Union Vast由旭力策宇全资控股，旭力策宇是TCL实业控股的员工持股平台。

Reach Glory由砺达致辉全资持股，砺达致辉是一家由李东生控股的平台，其持股比例为62.37%。

TCL电子将从上述5家公司手中收购TCL AeroWell的100%股权。具体而言，公司将向NXTHome、Union Vast分别支付1.03亿港元、0.64亿港元的现金对价，并向5家公司支付股份对价，对价合计约56.10亿港元。

公告显示，在此次交易前，T.C.L.实业（香港）（TCL电子的直接控股股东）持有TCL电子54.54%的股权，其余股东持有公司45.46%的股权。交易落地后，T.C.L.实业（香港）的持股比例将降至47.68%，NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory五家实体将分别持有公司3.83%、3.63%、2.62%、1.96%、0.90%的股份。

值得注意的是，若此次交易顺利落地，上述5家公司的股东均将获益。

工商信息显示，TCL AeroWell成立于2025年10月，成立一个月后，该公司就从TCL实业手中，取得了TCL空调器51%的股份。公告显示，这笔交易的对价约为人民币18亿元。

到了今年7月，NXTHome等五家公司以56.10亿港元（约合人民币48.43亿元）的对价将TCL AeroWell的全部股权置入TCL电子体内，相较于18亿元的收购价，这笔交易的收益近170%。

TCL电子再拓版图

TCL电子此次收购，意在进一步扩张公司的业务版图。

TCL电子是TCL系旗下主营黑电业务的上市公司，公司1999年在港交所上市，至今已有27年。

近年来，TCL电子的业绩表现持续提升，2023年至2025年间，公司的营收分别为789.86亿港元、993.22亿港元、1145.83亿港元；归母净利润分别为7.44亿港元、17.59亿港元、24.95亿港元。

TCL电子近期发布的业绩预告显示，今年上半年，公司预计实现营收603-657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润在14.8-16.5亿港元之间，同比增长约40%-56%。

TCL电子业绩持续提升，离不开公司电视业务的稳步发展。

2025年，TCL电子的显示业务收入为757.97亿港元，占总营收之比达66.2%。为了发展电视业务，TCL电子近年来持续推进全球化与中高端化战略，这也帮助公司业绩持续增长。2025年，大尺寸电视在公司收入中的占比达56.5%，其中国际市场大尺寸电视收入占比达41.5%，成为电视业务增长核心引擎。

除电视业务外，TCL电子还经营互联网业务及光伏、营销、智能家居等创新业务。

在这些业务中，光伏业务近年来的增长较为迅速，2025年该业务收入同比增长63.61%至210.63亿港元。TCL电子的光伏业务主打轻资产运营，主要业务包括户用光伏、“光储热”综合能源解决方案等。

在TCL电子看来，收购TCL空调业务将帮助公司推进全品类智能终端布局，进而提升公司的整体竞争力，并提升公司业绩表现。

值得注意的是，此次收购TCL空调业务，已是TCL电子年内第二次拓展业务版图。

今年1月，TCL电子与索尼达成协议，双方将成立一家合资公司，由TCL电子持股51%，该合资公司将获得Sony和BRAVIATM品牌，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的研发、制造等一体化业务。

对于TCL电子而言，此次合作将帮助公司打通欧美渠道资源并补足品牌溢价，加速推进电视业务高端化。

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