全球史上第二大IPO来了！存储巨头SK海力士周五登陆纳斯达克，基石意向认购70亿美元

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7月6日，韩国存储芯片巨头SK海力士正式启动美国上市计划，拟通过发行美国存托凭证（ADR）筹资约280亿美元。此次发行预计将成为全球史上规模最大的新股发行之一，仅次于SpaceX上月创纪录的857亿美元IPO，超过沙特阿美2019年256亿美元及阿里巴巴2014年约250亿美元的上市规模。股票将于7月10日（周五）正式在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，代码“SKHY”。

综合 | 招股书 IPOScoop 编辑 | Arti

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SK海力士将在纳斯达克通过存托凭证发行1779万股新股。每10份ADR代表1股普通股。周一提交的监管文件显示，参考价格为每份ADR 242,500韩元，基于SK海力士7月3日在首尔市场的收盘价。最终发行价将于周四（7月9日）敲定。

发行由美银证券、花旗、高盛和摩根大通共同管理。Baillie Gifford Overseas、Coatue Management管理的基金以及Situational Awareness Partners已分别表示有意合计认购最多70亿美元的SK海力士ADR。

受此前约两周股价下滑约5%影响，公司将本次ADR发行的预计募资规模从此前约290亿美元下调至约280亿美元。由于ADR发行总量维持不变，此次下调纯粹为股价变动所致。

SK海力士是全球AI高带宽存储（HBM）芯片的核心供应商，客户涵盖英伟达、谷歌等科技巨头。今年6月，公司超越三星电子成为韩国市值最高的上市公司，市值突破1万亿美元。

在全球三大内存芯片制造商中，此前仅有美光科技在美股上市。SK海力士的纳斯达克上市将直接改变这一格局，使美国投资者能够在正常交易时段直接参与这家存储芯片龙头的投资机会。

在HBM领域，SK海力士占据全球领先地位。2025年第四季度，HBM芯片销售占公司DRAM总收入的40%。公司计划增加HBM3E供应，并适时开发HBM4。

SK海力士的业绩在AI浪潮推动下实现了爆发式增长。

2025年全年，公司营收达97.15万亿韩元（约合5105亿元人民币），营业利润47.21万亿韩元（约合2483亿元人民币），净利润42.95万亿韩元（约合2259亿元人民币），均创历史新高。其中第四季度表现尤为亮眼，营收32.83万亿韩元，环比增长34%，营业利润19.17万亿韩元，环比增长68%，营业利润率高达58%。

2026年第一季度，公司实现营收52.58万亿韩元（约合355.7亿美元），同比增长198%，环比增长60%，首次突破50万亿韩元大关。营业利润37.61万亿韩元（约合254.4亿美元），同比增长405%，环比增长96%。净利润40.35万亿韩元（约合1746亿元人民币），同比增长406%，环比增长96%。净利润率约77%，创全球半导体历史新高，超过英伟达（65%）和台积电（58%）。营业利润率达到72%，创下公司成立以来历史最高纪录。

市场预计SK海力士2026年全年净利润将达221万亿韩元，营业收入达355万亿韩元，分别较去年增长415%和265%。

SK海力士此次赴美上市的核心逻辑之一是估值修复。目前SK海力士以未来12个月预期市盈率6.2倍交易，低于美光科技的7倍（美光上月估值一度超过11倍）。以预期市销率衡量，SK海力士为3.6倍，同样低于美光的4.6倍。

登陆纳斯达克后，SK海力士有望纳入纳斯达克100指数，触发被动资金的系统性买入。以追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust为例，该基金管理规模高达4820亿美元，一旦纳入将带来可观的被动资金流入。汇丰银行分析认为，发行定价对美国投资者具有吸引力，预期挂牌后股价仍有约20%上行空间。

投资公司Synovus Trust首席投资组合经理表示，在全球最大资本市场美国上市，将有助于解决SK海力士被低估的问题。Roundhill Investments首席执行官指出，SK海力士一直是全球最重要但美国机构难以直接持有的公司之一，“此次上市消除了可及性折价”。

SK海力士计划将此次上市所筹资金用于在韩国本土建设半导体制造产能及购置生产设备，其中包括从荷兰ASML采购极紫外光刻机。公司上周宣布，将投资100万亿韩元（约643.8亿美元）建设多个新芯片工厂，其中包括一座NAND闪存工厂，以强化AI浪潮下的产能布局。

韩国政府同步推出大规模产业扶持计划。7月6日，韩国总统李在明指示官员迅速推进上周宣布的芯片和AI重大项目，要求将通常依序处理的流程改为同步推进，并呼吁尽可能缩短环境评估及其他审批流程。韩国政府此前公布了一项以半导体和AI为核心的产业战略，包括在韩国西南部投资5760亿美元的芯片项目。

尽管市场对SK海力士的上市充满期待，但风险同样存在。近期美股芯片板块遭遇明显抛压，SK海力士赴美上市的表现被视为判断AI牛市走向的重要风向标。截至7月6日韩股收盘，SK海力士股价跌3.38%，今年迄今该股仍累计上涨约260%。

随着三星电子也在推进大规模扩产，市场对未来供给过剩的担忧日益加剧。资产管理公司Riverwealth Advisors首席执行官指出，投资者正在承担潜在投机泡沫的风险。此外，SK海力士12个月远期市盈率虽低于美光，但2026年预计净利润暴增的同时，也意味着市场已将极高增长预期计入股价。

SK海力士以280亿美元融资规模启动纳斯达克上市，是AI浪潮下全球存储芯片行业资本化进程中的标志性事件。公司凭借在HBM领域的全球领先地位，2025年全年营收突破97万亿韩元，2026年一季度净利润同比增406%，净利润率高达77%。此次上市不仅有望缩小公司与美光之间的估值差距，还将使全球投资者能够更便利地参与这家AI存储芯片龙头的投资机会。但半导体行业的周期波动、供给过剩风险以及AI投资热潮的可持续性，仍是市场需要持续关注的问题。

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