霍尔木兹海峡通航有所好转 原油以振荡思路对待

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（来源：海证期货）

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【价差】

SC2608-2609月差-3.8（-1）；SC2609-2610月差-4.8（+0.1）；SC2610-2611月差-3.9（+0.8）。

【仓单】

原油总仓单296.1万桶（±0）。

【重要资讯】

OPEC+将在8月份将石油产量配额提高18.8万桶/日，并将于2026年8月2日举行下次会议。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼调整产量，重申对市场稳定的承诺。

彭博调查，随着美伊和平协议的达成，OPEC成员国恢复了经由霍尔木兹海峡的石油出口。6月OPEC石油日产量增加234万桶，达到1875万桶，其中科威特、沙特和伊朗的增幅最为显著。尽管产量有所回升，但仍远低于战前水平。早在和平协议达成之前，波斯湾产油国就已找到办法通过霍尔木兹海峡秘密运输货物。在冲突初期，该海峡几乎完全关闭。随着美伊协议允许更公开的过境运输，油轮追踪数据显示，沙特的石油运输量已恢复到正常水平的90%。经阿联酋退出OPEC调整后，该组织6月份的产量仍比2月份的水平低730万桶/日，降幅达28%。

路透调查，6月OPEC原油产量大幅回升，环比增加约330万桶/日，至1943万桶/日，从5月创下的二十多年低点明显反弹，但仍远低于配额水平。此次产量回升主要来自海湾地区国家恢复供应，其中科威特增幅最大，伊朗、沙特和伊拉克也同步增产。尼日利亚和利比亚同样小幅提升产量。阿联酋已于5月1日退出OPEC，不再纳入统计。此前伊朗战争及霍尔木兹海峡实际封锁曾导致供应中断，美国随后解除对伊朗港口船舶的限制，推动部分产量恢复。尽管OPEC+曾计划6月增产，但受战争影响未能完全执行。全球原油供应正在修复，但尚未恢复至正常水平。

伊拉克6月石油出口总量约2450万桶，辛巴德油田原油产量将达到8万至10万桶/日。伊拉克与美国油服巨头哈里伯顿签署管理两个油田的协议和声明，为期五年，将把宾乌马尔油田的原油产量提高到15万桶/日。伊拉克与土耳其预计将签署一份执行性议定书，以确保伊拉克石油出口（包括库尔德地区原油）的持续进行。伊拉克与土耳其同意继续围绕石油出口问题进行技术与法律层面的谈判。

美伊下一轮谈判将于7月11日在巴基斯坦进行，将讨论制裁、被冻结的伊朗资金以及核问题。伊朗代表团的人员组成将在哈梅内伊的葬礼结束后确定。伊朗国际海事局表示，卡塔尔鲁韦斯港和伊朗港口之间的海上贸易恢复。

海湾地区6月石油出口量较5月增长超过300万桶/日，突破1000万桶/日，但仍比战前水平低40%。阿联酋引领了石油市场的复苏，使得数百万桶滞留在海湾地区的原油得以进入国际市场，从而使生产商能够提高产量，并将油价降至战前水平。Kpler的数据显示，沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的原油和凝析油出口总量较5月增长超过350万桶/日，达到1007万桶/日。Vortexa估计，6月份的石油输送量为1020万桶/日，高于5月份的700万桶/日，但仍远低于去年同期的1650万桶/日。据Kpler、Vortexa和LSEG的数据显示，阿联酋6月份原油出口量达到创纪录的370万至380万桶/日，比5月份的水平高出100多万桶/日。

委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾（Amuay）日加工能力64.5万桶，在停电后已于周五恢复运行，目前正加工约14万桶/日原油，FCC装置也已恢复运行。在上周两次造成严重人员伤亡的地震发生后，委内瑞拉多家炼油厂受到停电影响。日加工能力14.6万桶的埃尔帕利托炼油厂（El Palito）已恢复供电，但工作人员尚未能够重启各生产装置。

伊朗已开始与日本公司就出售石油进行谈判，但潜在买家希望获得美国更长的制裁豁免期，并就海湾地区的安全航行条件获得保证。美国于今年6月批准伊朗石油买卖，此举放松了长达数十年的制裁，旨在推动与德黑兰达成最终和平协议，以换取伊朗在核检查和霍尔木兹海峡航行自由方面的承诺。美国财政部目前的制裁豁免允许在8月21日之前的伊朗原油、石化产品和石油制品买卖。随着美国总统特朗普于2018年退出伊朗核协议，近年来制裁力度加大，韩国、日本、印度和欧洲等国的客户停止购买伊朗石油。

哈萨克斯坦6月石油和天然气产量升至每日216万桶，高于5月的每日212万桶。

加拿大推进西海岸原油管道项目建设，将沿用现有的跨山输油管道线路，将原油从艾伯塔省输送至不列颠哥伦比亚省沿海，设计输油能力约为100万桶/天，旨在将加拿大石油输送至全球市场，减少对美国市场的依赖，该项目由跨山公司负责开发，彭比纳管道公司作为私营部门投资者参与其中。

法国石油巨头道达尔能源公司正向亚洲市场供应数百万桶伊拉克原油，可迅速交付。在霍尔木兹海峡航运状况改善后，伊拉克在原油出口方面一直落后于其他波斯湾产油国，道达尔能源正在向炼油商推销巴士拉中质原油和巴士拉重质原油，伊拉克国家石油营销组织此前一直试图以极低的价格在现货市场出售原油，但货物只能按装载量供应，这意味着买家必须安排船只穿越霍尔木兹海峡，深入波斯湾才能提货。相比之下，道达尔能源目前提供向亚洲各地客户收取和运送这些原油的服务。

【逻辑分析】

随着霍尔木兹海峡通航情况有所好转，海湾产油国加速出口，中东原油价格承压，原油近端贴水，后市的支撑在于霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航、美伊冲突期间的供应损失恢复需要时间、库存消耗至低位以及补库需求等，当前油价已跌至冲突开始之前2月份的水平，以振荡思路对待。

【交易策略】

单边：振荡运行；

跨期套利：暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）