上海跑出一个AI医疗IPO，腾讯红杉都投了

来源：直通IPO，文/韩文静

当国内大多数AI医疗公司还在为如何挤进三甲医院焦头烂额时，一家从上海走出来的企业，已经把AI诊所开到了沙特。

这家名为森亿智能的公司，其AI诊所能够用英语和阿拉伯语与患者直接交流，独立完成从病史询问、症状分析到初步诊断的全流程，而人类医生只需做最后的审核。

港交所6月30日披露，上海森亿智慧信息科技股份有限公司（简称森亿智能）向港交所主板提交上市申请，中信建投国际、建银国际、交银国际为联席保荐人。

而在此之前，腾讯、红杉、IDG等一众顶级机构已提前入场布局。招股书中，森亿智能对自己的定位颇为清晰：一家智能医疗科技公司，是中国唯一提供商业化的L1至L3级解决方案以及成熟的L4级解决方案的企业，具备贯穿数据基础设施至应用层算法及软件的全栈技术研发能力。

那么，这家公司究竟凭什么打动了资本市场的头部玩家？其业务底色和技术成色又是否足以支撑起一个AI医疗IPO的故事？

拿下800家医院后，它又在沙特开AI诊所

要理解森亿智能的野心，首先要看其在中国的根基。深耕中国内地医疗行业多年，森亿智能的主战场一直是医院及医疗集团。

根据灼识咨询报告，按2025年的收入计算，森亿智能是中国最大的医院智能医疗解决方案提供商。截至2025年12月31日，森亿智能已经服务超过800家医院，其中包括超400家大型医院。

如此庞大的客户基础，源于其扎实的产品体系。具体来看，森亿智能开发了一个覆盖从L1级数据智能至L4级自主智能的全栈式技术框架，为终端客户提供多场景的智能医疗解决方案：L1指数据智能级，AI提供数据洞察与分析；L2指智能辅助级，AI提供辅助决策意见；L3指条件自主级，AI完成特定工作流任务；L4指完全自动化，AI执行端到端工作流。

公司将真实场景的需求洞察与人工智能、大语言模型技术有效衔接，打造以Synapse 为核心技术底座的AI解决方案矩阵。这种“从数据到应用”的完整闭环，满足了大型医院不同阶段的数字化转型需求。

如果说在国内服务800家医院是森亿智能的“基本盘”，那么在沙特落地全球首个AI诊所试点，则是在探索未来的“增长极”。

2025年上半年，森亿智能于沙特落地了全球首个AI诊所试点。该AI诊所通过多模态交互方式，高效生成包含诊断结果、检查建议和用药方案的标准化报告，交由人类医生做最终审核。

具体来看，在“无人”诊室里，患者坐在传统医院医生的位子上，而医生则出现在电脑屏幕上。它能用英语和阿拉伯语与患者交流，覆盖呼吸内科30种常见疾病，完成从病史询问、症状分析到初步诊断的全流程工作。

据了解，森亿智能的研发团队专门构建了包含30万条本地化医学词条的数据库，让“AI医生”更适应本地文化背景，提供反映地区习俗的性别专属咨询模式。

这个试点项目之所以引发行业关注，在于其改变了传统的“人机关系”。以前的模式是AI协助人类医生看病，现在是AI医生完成主要诊疗后，由人类医生进行最终审核。这正是L4级自主智能的定义——AI具备独立执行任务的能力。

根据灼识咨询报告，该试点项目为全球首个且唯一的AI“全流程高度自主”诊所解决方案标志着智能医疗行业L4级应用的重要突破。虽然招股书坦诚该试点目前尚未产生实质性营收，但其战略意义在于验证了L4级解决方案的技术可行性，并打开了通往中东乃至全球市场的想象空间。

三年亏超7亿，腾讯红杉IDG都投了

翻开招股书，森亿智能的财务数据呈现出典型的“硬科技”特征：高投入、长周期。

2023年至2025年，森亿智慧分别实现营业收入2.39亿元、2.92亿元、3.25亿元。报告期内，公司分别录得净亏损3.52亿元、2.07亿元、2.34亿元，三年累计亏损规模超7.9亿元。

不过，若剔除金融工具公允价值变动等非现金支出，其2025年经调整净亏损已大幅收窄至2465万元。

2023年至2025年，森亿智能整体毛利率分别为30.4%、37.1%及38.2%。于往绩记录期间，公司的毛利率持续改善，部分归因于产品供应的持续改善，这使得成本得以持续优化。

从收入构成来看，森亿智能主要通过销售多场景智能医疗解决方案获得收入，包括仅适用于L1级数据智能解决方案的合约、适用于L2级AI辅助解决方案的合约，以及仅适用于L3级AI智能体解决方案的合约。不同层级解决方案的梯次搭配，既满足了不同类型客户的差异化需求，也为公司打开了多层次的收入来源。

在走向港交所之前，森亿智能已经集结了一众顶级投资方，股东阵营堪称豪华。

截至最后实际可行日期，凭借一致行动协议，张少典及马汉东合共有权行使28,155,856股股份所附表决权，约占公司已发行股本总额的30.37%。腾讯实体通过林芝利创和广西腾讯合计持有公司13.15%股权，红杉资本通过红杉铭德持有10.92%股权，IDG资本通过珠海慧亿持有11.20%股权，纪源资本通过厦门纪源持有5.14%股权。

综合来看，森亿智能的IPO之路，既是中国AI医疗行业从“辅助工具”走向“自主智能”的一个缩影，也是资本对医疗智能化长周期赛道的一次重仓押注。它通过在国内医疗市场的扎根，证明了其产品和商业模式的稳健性；又通过在沙特的超前布局，向市场讲了一个关于未来医疗的宏大叙事。

盈利拐点何时真正到来、L4级应用能否在更多场景复制推广，仍是摆在森亿智能面前需要持续回答的命题。但至少在当前节点，这家上海企业已经用一份兼具技术成色与资本阵容的招股书，向市场递交了它的阶段性答案。