董明珠再现惊人言论，冲上热搜第一

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家电不换成格力凭什么分红？

作者： 投行大师姐

来源：投行圈子（ID： touhangquanzi ）

6月30日，珠海格力电器股东大会现场，四百多人坐满了会场，创下历年参会人数新高。

董明珠对着台下挤得满满当当的股东，抛出一句引发全网热议的话：“家电不改为格力，凭什么分红？”

董明珠的这番言论，也快速登上了百度热搜。

现场瞬间炸了。有人当场下单脱谷机，有人找她签名，董明珠转头就给负责人下指令：“今天下的单，明天上午必须全部送到家。”

这句话太狠了。狠到让在场的股东没法反驳，狠到让屏幕前的看客不得不思考：上市公司分红的钱，到底该给谁？

01

一句话为什么能上热搜

这句看似“霸道”的话之所以引发热议，核心在于它戳中了A股一个长期存在的尴尬：上市公司分红，到底是奖励“用脚投票”的财务投资者，还是回馈“用钱投票”的忠实用户？

董明珠的逻辑很简单粗暴，你拿着格力的分红，转头去买别家的空调，那我凭什么给你分红？

这话听着刺耳，但细想一下，如果所有上市公司都这么干，那些一边拿着分红一边做空公司的人，是不是就没那么理直气壮了？

当然，舆论场上的争议也很大。

支持者说这是“对股东的真诚”，反对者说这是“道德绑架”。

但无论你站哪边，有一个事实无法否认：这场股东会，格力2025年度利润分配预案的同意率是99.92%。7064名股东参与表决，代表股份超过22.7亿股。几乎全票通过。

股东用真金白银投了赞成票。

02

该不该分红，谁说了算？

很多股民有一个误解，觉得分红是公司“赏”的。

其实不然。

根据《公司法》和公司章程，利润分配预案由董事会制定，提交股东大会审议，过半数表决权通过即可执行。

格力这次的方案是：2025年全年每10股派发30元（含税），其中中期每10股派10元、年度每10股派20元。全年分红金额合计167.55亿元，分红率约58%，股息率高达7.5%。

58%的分红率意味着什么？

格力把2025年净利润的近六成都分给了股东。同期，美的集团股利支付率约65.52%，海信家电约50%。

几家龙头的分红力度都不小，但格力有一个数据是行业第一：分红融资比2856.43%，上市以来累计分红1476.39亿元，是融资额的28倍多。

▲数据来源：同花顺

简单说，格力给股东的钱，远远超过从市场拿的钱。放眼A股，能做到这一点的公司屈指可数。

所以，董明珠说“家电不换格力凭什么分红”，与其说是威胁，不如说是一句提醒：你拿到的每一分钱分红，都来自这家公司的产品和用户。如果你自己都不认可它的产品，那你凭什么分享它的利润？

这话听着不舒服，但逻辑自洽。

03

格力的账本

批评格力的人喜欢说一句话：“营收被美的甩开几条街了。”

这话没错。

2025年，美的集团营收4585.02亿元，海尔智家3023.47亿元，格力电器1711.18亿元。格力的营收确实只有美的的不到四成，同比还下滑了9.96%。

▲数据来源：同花顺

但只看营收，容易忽略另一组数据。

2025年，格力归母净利润290.03亿元。美的439.45亿元，海尔195.53亿元。格力的营收是美的的37%，但净利润是美的的66%。格力用不到美的一半营收，赚到了美的一半以上的利润。

这说明什么？说明格力的赚钱效率更高。2025年格力净利率约16.9%，美的约9.6%，海尔约6.46%。空调这门生意，格力确实做得比别人精。

再看2026年一季度的数据：格力营收429.66亿元，同比增长3.52%；净利润60.82亿元，同比增长3.01%。营收和净利润双双创下历史新高。

市场份额也在回升，AVC数据显示，2026年一季度格力家用空调线上零售额市占率27.5%、线下30%，均较2025年明显提升。

当然，隐忧也很明显。2025年格力消费电器收入同比下降10.44%，内销收入下滑10.67%。空调行业整体承压，2025年国内家电零售市场规模8931亿元，同比下滑4.3%。2026年一季度空调零售量同比下滑13%。

行业进入存量竞争已是定局。

格力面临的挑战很清楚：空调天花板肉眼可见，多元化还没真正撑起来，海外市场有待突破。但它的底牌同样清晰：毛利率行业领先、现金流充沛、分红慷慨、品牌壁垒深厚。

2025年格力经营活动产生的现金流量净额463.83亿元，同比增长57.93%。账上现金充裕到要拿出50到100亿元回购股份，其中不低于70%用于注销。

这不是一家“快要不行”的公司能做的事。

04

行业洗牌：

谁在吃肉，谁在喝汤

2025年，家电行业的分化比想象中更剧烈。

▲数据来源：同花顺

美的集团营收同比增长12.08%，净利润增长14.03%。海尔智家营收首次突破3000亿元，同比增长5.72%。格力电器营收利润双降。海信家电净利润同比下降4.82%。

头部三强的差距在拉大，但空调这个细分赛道的格局依然稳定。GfK中怡康数据显示，2026年1至5月美的、海尔、格力三大头部品牌空调零售份额合计超60%，TOP5品牌总份额超75%。马太效应在加剧，小品牌的日子越来越难过。

格力的优势在于空调品类的品牌溢价和利润率。劣势在于产品结构单一、多元化进展缓慢。美的有ToB业务、有机器人、有楼宇科技；海尔有高端品牌卡萨帝、有海外市场占比超50%。格力除了空调，其他业务还在培育期。

但换个角度看，专注未必是劣势。在行业进入存量竞争的阶段，守住基本盘、把利润做厚，可能比盲目扩张更明智。

2025年格力智能装备业务逆势增长60.51%，工业制品及绿色能源增长0.78%。虽然体量还小，但方向是对的。

05

董明珠的“狠话”背后

回到开头那句话。

“家电不换格力凭什么分红”，这句话之所以引发争议，是因为它把股东身份和消费者身份强行绑定了。

在成熟的资本市场，股东就是股东，买不买产品是个人自由。董明珠的逻辑确实“不讲理”。

但换个角度想，她真正想说的或许是另一层意思：一家公司如果连自己的股东都不愿意消费它的产品，那这家公司的股价凭什么涨？

这话糙理不糙。巴菲特长期持有可口可乐、吉列，他本人也喝可乐、用吉列剃须刀。这不是巧合，这是价值投资的底层逻辑——你相信一家公司的产品，你才敢长期持有它的股票。

格力2025年分红167.55亿元，股息率7.5%。如果你持有100万元格力的股票，一年能分到7.5万元现金。用这笔分红去买一台格力的空调、一台格力的脱谷机，不过分吧？

董明珠的“霸道”，本质上是对“价值共创”的一种极端表达。股东不只是财务投资人，更是品牌的共建者。这个理念在A股确实超前，但未必没有道理。

当然，格力能不能让股东心甘情愿“换格力”，最终不靠董明珠的喊话，靠的是产品。脱谷机能不能真正解决“陈米”问题？光储空系统能不能让大楼实现绿电自给？格力钛在储能领域到底能不能“三五年内看到收获”？

这些问题的答案，才是决定股东会不会“用脚投票”的关键。

董明珠说了一句很多人不敢说的话。至于对不对，时间会给出答案。但有一点可以肯定：敢在股东大会上对股东说“不”的董事长，至少说明她没把股东当外人。

毕竟，真正的股东价值，从来不是讨好出来的，是经营出来的。

THE END

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