煤焦十轮提涨之后：还会在提涨吗？

来源：市场资讯

（来源：期市经纪人）

一、先把现状摆清楚

截至今天（7月3日），关键事实：

第九轮提涨已全面落地（7月1日执行）：湿熄焦 +50 元/吨，干熄焦 +55 元/吨。自 4 月初以来累计涨幅 495 元/吨，累计涨幅 30%。

第十轮提涨预期：主流焦企计划于 7 月 3 日（今天）正式发函提涨，但博弈已明显加剧。

山西焦煤供应仍紧：5.22 沁源留神峪矿难后，山西全省煤矿自查自纠，停产矿井 77 座（产能 7605 万吨），截至 6 月底复产 43.7%，但复产后产量普遍下滑 33%，实际释放有限。

《煤矿重大事故隐患判定标准》7 月 1 日正式实施：表外超产出清从"政策倡导"转为"刚性执行"。

铁水产量：上周日均 242.95 万吨，环比还增加了 0.71 万吨，仍在高位——焦炭刚需还在。

焦化厂利润：全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 47 元/吨，山西、河北准一级焦盈利 71-91 元/吨——利润已从底部修复。

二、第十轮提涨能不能落地？——大概率能落地，但会"打折"

支撑落地的逻辑

现货确实紧张：山西主焦煤供应结构性偏紧，焦化厂缺煤、低库存是事实，不是炒作。

刚需还在：铁水 243 万吨高位，焦炭日耗刚性，钢厂补库需求明确。

供给端扰动仍在：7 月中旬蒙古那达慕大会将导致口岸闭关 5-10 天（调休到 7.10-7.17，加周末合计近 10 天），蒙煤进口阶段性收缩。

7 月 1 日新规落地：表外产能出清成为刚性约束，短期不会放松。

博弈加剧的信号

钢厂利润已经崩了：钢厂盈利率跌破 51%，吨钢利润已至盈亏平衡线甚至亏损。成本端被双焦顶到天花板，但成材端淡季走弱、库存累积，钢厂已经没有能力再承担更多成本上涨。

检修减产增多：河北唐山 7 月有重要会议 + 纪念活动的空气质量管控预期，铁水下行预期增加——焦炭刚需基础正在松动。

期货盘面已提前交易负反馈：焦炭 09 合约贴水现货接近 5 轮提涨，说明市场已经定价了"后续提降"预期，现货和期货的背离越来越大。

配焦煤种已开始松动：山西部分配煤价格回落、线上竞拍流拍增加，说明高价已抑制下游承接能力。

我的判断

第十轮大概率能落地，但幅度可能收窄（比如干熄焦从 +55 缩到 +30 左右），或者以"部分钢厂接受 + 部分钢厂拖后"的方式缓慢推进。即使 7 月 3 日提函，真正落地执行也要拖到 7 月中下旬——而那时，钢厂减产规模会明显扩大。

换句话说：第十轮是本轮提涨的"尾声"，而不是"新起点"。

三、更重要的问题：还能继续涨吗？

结论先说：从产业链视角看，煤焦再涨的空间非常有限，七月可能是本轮行情的"高点区间"。

逻辑分三层：

第一层：产业链利润的天花板已经被顶到了

煤焦的强势本质是"供给约束 + 钢厂刚需"双重驱动。但只要钢厂利润崩了，上游涨价就失去了"传导终点"——

钢厂吨钢利润已至盈亏线，再涨煤焦 = 钢厂直接亏损 → 钢厂选择减产

钢厂减产 → 铁水下降 → 焦炭刚需减少 → 焦炭价格见顶

焦炭需求减少 → 焦化厂被迫降负荷 → 焦煤需求减少 → 焦煤价格承压

这是一个闭环的负反馈链条，现在已经走到了后半段。

第二层：供给端的"紧"正在被时间消化

山西煤矿复产虽然在磨，但复产进度在推进，6 月已有 43.7% 复产；

蒙煤总量虽受那达慕扰动，但下半年预计进口 4200 万吨（同比 +18.9%），长期增量趋势未变；

海漂煤（澳煤、加煤）进口倒挂已基本消除，下半年可补充国内优质主焦缺口；

全年炼焦煤进口预计超 1.35 亿吨历史新高。

短期供给紧、中长期供给趋松——现货价格有底，但上行空间被压制。

第三层：季节性窗口正在关闭

7 月上旬：淡季需求继续下滑 + 钢厂利润崩 + 铁水见顶

7 月中下旬：钢厂集中检修减产 + 那达慕后蒙煤恢复 + 政策真空期结束

8-9 月：减产从"个别钢厂"扩散到"区域钢厂"，煤焦需求实质性下滑

七月是煤焦"最后的强势窗口"，八月开始基本面转向。

四、煤与焦的分化：谁先弱？

这是本轮行情的关键观察点——煤和焦不会同步走弱，而是焦炭先弱、焦煤后弱。

维度

焦炭

焦煤

供给端

产能过剩，自身无独立驱动

受安监+蒙煤扰动约束，供给偏紧

利润状态

吨焦盈利 47-91 元，已修复到位

价格高位，但受配煤松动拖累

需求端

直接面对钢厂，最先感受减产寒意

间接面对，滞后一步

判断

7 月中下旬开始承压8 月后压力显现

逻辑链：钢厂减产 → 焦炭刚需率先下滑 → 焦炭提降压力增大 → 焦化厂降负荷 → 焦煤需求下降 → 焦煤松动。

炭煤比（焦炭/焦煤比价）：目前处于偏高位置，后续大概率向 1.4 附近回归，回归路径主要通过焦炭补跌来实现。

五、未来方向判断

短期（7 月上中旬）

现货偏强但博弈加剧，第十轮提涨能否落地是试金石

期货盘面已开始博弈"高位交割压力 + 复产预期"，基差修复驱动下有反弹空间

思路：高位震荡，不宜追多

中期（7 月下旬 - 8 月）

钢厂集中检修减产 → 铁水趋势性下滑

焦炭刚需回落 → 提涨预期转向提降预期

焦煤因安监和蒙煤扰动仍有韧性，但压力开始显现

思路：焦炭端逢高沽空窗口逐步打开

长期（9 月后）

安监政策若有松动，焦煤供给弹性修复 → 现货价格中枢下移

进口增量（蒙煤 + 海漂煤）持续释放 → 供给端宽松预期兑现

铁水产量高位回落 → 整个煤焦需求中枢下移

思路：煤焦整体偏空，但需跟踪安监政策是否实质性放松

六、三个需要紧盯的"转向信号"

钢厂盈利率是否跌破 40%——这是集中减产的阈值，一旦触及，铁水下滑会加速，煤焦刚需崩塌；

山西煤矿复产进度是否实质性提速——特别是 7 月 1 日《重大事故隐患判定标准》落地后的执行情况，是否出现"一刀切"式收紧或"政策松动"式放松；

那达慕后蒙煤通关恢复的节奏——如果通关快速恢复，进口增量压力会提前显现。

七、一句话总结

煤焦现货还能不能继续涨？能，但空间越来越小，时间窗口越来越窄。第七轮、第八轮是趋势性上涨，第九轮、第十轮是博弈性上涨，第十一轮以后大概率不会再有了。

从产业链视角看，煤焦正在从"供给侧主导的强势"向"需求侧主导的弱势"切换，七月是这一切换的关键月份。

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