液冷已成标配，中国企业的下一站在海外

这篇文章想讲清楚一件事：中国液冷厂商，为什么必须出海、又难在哪里。逻辑可以拆成环环相扣的四步：

• 其一，液冷为什么是必选项？因为芯片越来越热，风冷在物理上已经吹不动了，液冷是唯一的解——这不是炒概念，而是硬约束。
• 其二，中国凭什么接得住？因为中国制造和液冷基建已经相当完善，具备完整的产业链、成熟的工程能力、明显的成本优势。
• 其三，为什么不能只守着国内？因为国内已经卷成了价格战，而海外市场更大、利润更高，还有一个国际巨头供不应求所留下的窗口。
• 其四，出海究竟难在哪？难的不是产品，产品恰恰是中国厂商的强项，而是产品之外的四道坎：关税、认证、合规、售后。

01

液冷为什么是“必选项”？

——风冷已经吹不动了

常规现象：“芯片一运行就发热，算力越强，热量越大”。过去靠风扇吹冷风就能解决，但现在芯片太密、太热，风冷已经到了物理极限。

大概十年前一个CPU机柜大约只有8kw，而五年前的GPU才能达到40kw，现在英伟达GB200、GB300这类机柜，单柜已经飙到120到180kw。按公开行业资料，英伟达单颗GPU的功耗已从约700瓦涨到约1400瓦，未来机柜功率还会朝着数百千瓦的量级走。

到了这个热度，空气根本带不走这么多热量——这不是“愿不愿意上液冷”的选择题，而是“不上液冷就跑不起来”的物理题。换成液体来散热，载热能力是空气的几千倍，能耗指标(PUE)也能压到很低。现实就是，液冷是高密度算力唯一能用的散热方式。

从数据维度更加验证了这一观点：

1)政策端的硬指标（官方）：工信部六部门行动计划要求2025年新建数据中心PUE低于1.25; 三大运营商白皮书要求2025年起50%以上项目用液冷; 上海定下液冷机柜占比超50%。

2)落地端的实际数据（已发生，2026年1月官方报告）：工业智算领域液冷渗透率已达64%、PUE降至1.2以下;信通院报告确认浸没式PUE可低至1.05。

MIR 睿工业的看法：液冷最大的确定性，在于它的天花板不是靠厂商“吹”出来的，而是被芯片发热这条物理规律“顶”起来的。只要AI还在往前跑、芯片还在变热，液冷的需求就不会停。这是一门跟着算力走、与经济周期不成正相关的生意。

02

中国凭什么接得住？

——制造和基建都已经备好

需求摆在那里，但能不能接住，要看液冷基建能力。MIR 睿工业认为：这一轮液冷的机会，中国厂商是有备而来的。原因有三个：

1）产业链完整，从头到尾自己能做

液冷不是单一产品，而是一整套系统：冷板、快接头、冷量分配单元(CDU)、管路、冷却液……这些环节，中国几乎都有成熟厂商在做。换句话说，一套液冷方案需要的零件和能力，在中国基本能凑齐，实现一站式解决。

2）工程能力强，交付又快又稳

中国厂商最擅长的，就是把方案落地、把货按时交出去。行业里已经有人能做到“15天到货”这种速度，这在国际巨头动辄排期一年半的背景下，是实打实的优势。

3）市场已经把厂商能力打磨出来了

国内大规模的数据中心建设，等于给厂商提供了一个巨大的练兵场。经过这几年，中国液冷已经跑出了清晰的梯队：

• 能做整套系统的头部厂商。据媒体报道，英维克在2026年2月拿到了英伟达系统级的Tier 1认证，是中国大陆唯一一家——这意味着英伟达愿意把整套液冷方案跟它“联名”推给客户;在英伟达中国区液冷机柜业务里，它占了近一半份额。
• 靠独门技术立足的厂商。曙光数创深耕难度更高的浸没式液冷，在国内数据中心液冷市场曾占超过一半份额，毛利率长期稳定在40%以上，还做出了兆瓦级的相变浸没整机柜。
• 绑定大客户的方案/部件厂商。高澜股份、申菱环境等，深度绑定字节、华为、阿里等大厂，订单饱满、产能满负荷。

MIR 睿工业的看法：放眼全球，液冷领域目前还没有跑出绝对的海外霸主，而中国靠着完整产业链、工程化能力和成本优势，已经站在了领先地位。这就好比：别人还在凑齐工具箱，中国厂商已经能整套交钥匙了。制造和基建这两块技术能力要求，中国是不缺的。

03

为什么不能只守国内？

——海外有着更广阔的市场空间

既然中国厂商已具备较强的技术实力与产业竞争力，那守着国内市场不香吗？MIR 睿工业的回答是：国内固然要做，但真正的增长空间在海外。这背后有一条递进的逻辑——市场盘子更大、大客户已经先走出去了、综合下来利润空间更广。

其一：海外市场的盘子，本就比国内大得多

AI数据中心的资本开支，海外远在国内之上。中国 2025 年 AI 数据中心资本开支：约 7000 亿人民币（≈900 亿美元），而仅美国五大云厂商，2025年合计的AI资本开支就接近3000亿美元的量级，几乎是国内的3倍；而支撑这一切的高密度散热，正是液冷的主场。换句话说，液冷需求的“总量天花板”，海外本身就架在一个更高的位置上，中国厂商若只盯着国内，等于主动放弃了更大的那块盘子。

其二：数据中心的投资方，已经先一步出海了

更现实的一点是：液冷厂商的客户——也就是数据中心的投资方与云厂商——已经在大规模出海，液冷作为配套，必须跟着客户同步走出去。这不是选择题，而是“客户在哪，服务就得到哪”的必然。近一两年的动作非常密集：

阿里云2025年初成立出海事业部、把出海列为与AI同等优先的核心战略，并在新加坡设立全球AI能力中心，在马来西亚、菲律宾等地新增数据中心；腾讯云海外业务连续多年保持高增长，2025年在日本新建可用区，并计划在沙特、印尼分别投入资金落地数据中心；华为云则以东南亚、中东为海外重心持续铺设节点；万国数据更是把海外业务独立为“DayOne”品牌、总部设在新加坡，业务覆盖新加坡、马来西亚、印尼、泰国、日本等关键市场，东南亚需求高涨，其国际业务签约面积同比大幅增长。

MIR 睿工业的看法：“跟着客户出海”是这一轮液冷全球化最硬的逻辑。当阿里、腾讯、华为、万国数据这些投资方把数据中心建到海外，它们对液冷的需求也一并带了出去——谁能在海外贴着这些大客户提供配套与服务，谁就能顺势拿到订单。国内厂商的出海，某种程度上是被客户的全球化“拉着走”的，早布局早抢占市场。

以代表厂商英维克为例，分析国内外的毛利水平：

MIR 睿工业的看法：同样一身本事，在国内只能赚“辛苦钱”，在海外却能赚“溢价钱”——这个内外悬殊的利润差，就是中国液冷厂商出海最直接的动力。出海不是“锦上添花”，而是决定企业能不能长大的“第二增长曲线”。

04

出海难在哪？

——独立于产品以外的四道坎

话说回来，海外的钱不是那么好赚的。面对全球性数据中心业主，国内厂商出海的第一步，是先进入对方的合格供应商白名单。这一步主要取决于产品性能与品牌影响力——拿不到入场资格，后面的一切都无从谈起。

而在拿到入场券后，MIR 睿工业要特别提醒：绊住中国厂商的，是产品之外的四道坎。

*注：数据来源：英维克2025年年报、MIR 睿工业整理

*行业门槛信号引自第7届CDCC公开演讲，MIR 睿工业整理

• 第一道坎：关税。美国对大多数机电类商品仍维持较高关税，连备件都要交税，而且政策随时可能变。厂商必须把这些隐性成本提前算进报价，否则“以为赚了，其实是亏的”。
• 第二道坎：认证。产品想在美国合法装上去，必须拿到当地认可的安全认证(NRTL)，还要过地方主管部门(AHJ)这一关。国内的3C认证在那边不认。说白了，拿不到这个标志，连机房的门都进不去。
• 第三道坎：合规。涉及外资安全审查、供应链不能有强迫劳动、各州各地的环保用电消防规矩……甚至一个项目过不了当地居民的听证会，就可能直接上不了。这一层最容易被中国厂商忽视。
• 第四道坎：售后(最关键)。液冷是7×24小时运转的关键系统，一旦漏液，后面就是停机和巨额损失。客户最看重的是“出了事你多久能到现场”。这恰恰是中国厂商最大的短板——人和备件都在国内，响应跟不上。

解决四道坎，出海之路再无阻拦

从以下四个步骤解决这四道坎：

• 第一步，优先在当地搭建售后服务网络，扎下根基;
• 第二步，把认证与合规逐项打通;
• 第三步，将关税成本如实摊入报价;
• 第四步，从供应配套部件起步切入市场;最终，顺势走向交付整套解决方案、成长为一级供应商。

MIR 睿工业的看法：四道坎就像是一道筛子，越往后越难过的坎(尤其售后)，恰恰越难被低价对手替代——谁能把这些坎走通，谁就拿到了别人抢不走的护城河。进了英伟达的名单只是入场券，能不能在客户机房旁随叫随到，才决定你能不能真正抢占市场。

写在最后 /MIR ATABANK

MIR 睿工业的总体判断是：这是一个机会与门槛同样真实的赛道。机会真实，是因为需求被物理规律托底、中国本事在身、海外空间巨大;门槛真实，是因为那四道坎每一道都不是靠低价就能绕过去的。

所以最后能胜出的，不会是单纯比谁便宜的厂商，而是能把产品力、工程化、本地化服务拧成一股绳、踏踏实实把四道坎走通的厂商。中国液冷拥有这身完整的产业链本事，该做的，就是用这身本事，服务全球、链接生态。我们预计，未来几年中国液冷厂商的海外业务增速，会明显快于国内，成为它们最重要的增长引擎。