科技板块遭遇深度调整 机构建议聚焦细分龙头

来源：中国证券报-中证网

　　7月2日，A股市场迎来大幅调整，前期强势领涨的科技板块首当其冲，半导体、存储芯片、通信设备等热门方向集体重挫，三大指数全线走低，创业板指与科创50指数跌幅较大。

　　分析人士认为，本轮调整并非基本面逻辑的逆转，而是上半年科技板块极致分化行情下交易拥挤、筹码结构脆弱等风险因素的集中释放。经历半年大幅上涨后，部分高位品种估值与预期透支较为严重，短期回调具有一定的合理性。但从中长期维度来看，AI产业趋势并未改变，机构普遍建议投资者在调整过程中保持定力，关注具备核心竞争力的细分龙头，同时适度配置高股息资产以平滑组合波动。

　　● 本报记者 谭丁豪 赵中昊

　　三大指数深度回调

　　7月2日，A股市场大幅调整，三大指数集体重挫。截至收盘，上证指数下跌2.03%，深证成指下跌3.85%，创业板指下跌5.71%，科创50指数大跌7.70%。

　　当日，A股市场成交额达3.47万亿元，较上一日缩量2089亿元。全市场上涨2219家，涨停156家；下跌3162家，跌停41家。

　　外围市场波动是本轮调整的直接触发因素。当地时间7月1日，美股费城半导体指数大跌逾6%，美光科技跌超10%，康宁跌超13%，英特尔跌超9%，阿斯麦跌超7%、台积电跌逾6%。

　　消息面上，Meta正计划构建云计算业务，拟跨界出售AI富余算力。市场将此解读为AI硬件需求逻辑的潜在转折——若超大规模云厂商由算力采购方转变为算力供给方，半导体设备、存储芯片等环节的需求预期或面临修正。

　　蔓延至亚太市场，当日日韩股市收盘双双下跌。日经225指数收跌2.47%，韩国综合股指（KOSPI）大跌7.89%；三星电子下跌9.06%，SK海力士大跌14.57%。

　　A股方面，此前强势领涨的科技板块成为调整核心。半导体板块集体重挫，当日跌逾5%，北方华创跌停，富创精密、中科飞测均跌超15%；存储芯片板块持续下挫，香农芯创跌超13%，兆易创新跌停。

　　通信设备板块同步走弱，板块当日跌超4%。长芯博创、天孚通信均跌超12%，新易盛跌逾11%，永鼎股份、光迅科技、剑桥科技跌停，中际旭创跌超6%。

　　值得注意的是，贵金属重现避险属性，该板块当日涨近4%，招金黄金、赤峰黄金涨停，山金国际、晓程科技、中金黄金涨逾6%。此外，银行、养殖业板块均涨超1%。

　　科技的极致分化与风险积聚

　　本轮调整的背景，是上半年A股极致的结构性行情。Wind数据显示，截至6月30日，科创50指数以64.25%的涨幅领跑，创业板指涨超35%，上证指数仅涨3.16%。申万31个一级行业中仅10个上涨，电子板块大涨86.29%，位居首位，通信板块上涨73.59%；商贸零售板块跌幅最大，累计下跌29.42%，农林牧渔板块下跌25.26%，行业涨跌幅首尾相差超115个百分点。

　　个股分化同样极端。全市场5500余只个股中，仅1700余只上半年收涨，占比约三成。共计362只个股实现翻倍，其中11只涨超500%，翻倍股中多数为科技股。其中，中船特气以766.85%的涨幅问鼎上半年“股王”，宏和科技、金安国纪均涨超600%。

　　风险信号同步释放。6月以来多家上市公司披露股价异动或风险提示公告，集中于半导体、电子材料等高涨幅行业。交易拥挤度处于高位，筹码结构趋于脆弱，为本轮调整埋下隐患。

　　国信证券策略团队认为，上半年A股市场呈现极致风格分化特征，AI与科技板块强势领涨，非科技板块持续低迷，核心驱动因素是居民资金成为市场主要的增量来源。

　　该团队认为，资金面核心特征体现为居民资金流入节奏加快，既包括两融、银证转账等直接入市渠道的资金增速提升，也涵盖主动偏股基金等资管产品回暖；通过基金渠道间接入市的资金集中配置于当前稀缺的高景气板块即硬科技，推动相关板块行情启动；后续相关板块的赚钱效应进一步吸引追涨资金加速涌入，最终形成资金在少数板块拥挤交易的格局。

　　调整不改中期趋势

　　尽管短期遭遇剧烈调整，多家机构对下半年A股走势仍持积极态度，认为资金入市趋势未改、产业逻辑仍在深化，科技主线的中长期配置价值依然突出。

　　“当前资金入市趋势仍在延续，且入市进程仍具备进一步拓展空间。随着A股盈利逐步企稳、海外风险边际减弱，下半年A股行情有望进一步向纵深演绎。”国信证券策略团队认为。

　　东兴证券分析师林阳表示，下半年仍坚定看好以AI为代表的科技股的核心主线行情地位。新动能上行、旧动能下行的K型分化格局，在未来一段时间内可能在缺口扩大后呈现阶段性收窄的态势。

　　科技股上涨趋势并未发生改变。林阳认为，随着技术持续迭代与产业投资逐步释放，科技板块或出现阶段性调整，资金可能阶段性流向低位的非科技板块，推动短周期内K型分化缺口收敛。但从中周期维度来看，此类收敛仅为阶段性的小级别修复，分化缺口的真正平衡或需等到两年后本轮科技投资周期动能逐步释放完毕。届时人工智能上游投资增速见顶，AI对各行业的改造进入全面落地阶段，全社会共享AI红利带动经济恢复性增长，市场新动能逐步转化为常规增长动能，经济周期进入稳态增长区间，K型分化的周期特征将逐步弱化。

　　配置层面，中原证券分析师徐至建议，可采用“哑铃策略”构建攻守兼备的投资组合：进攻端聚焦高景气科技与涨价主线以博取超额成长收益，防守端依托高股息资产对冲市场波动、平滑组合回撤。

　　具体配置分为四大主线：一是AI算力主线，把握“供给瓶颈资产”核心逻辑，聚焦算力硬件及其上游关键材料、AI数据中心（AIDC）电力基础设施等核心环节；二是“人工智能+”主线，重点布局工业母机与人形机器人两大核心领域，依托具身智能技术落地，推动智能制造从示范应用向规模化商用进阶；三是涨价逻辑主线，重点关注有色、锂电产业链及光伏设备等具备价格弹性、供需格局持续改善的细分方向；四是高股息防御主线，主要配置银行、电力、非银金融等低估值、高股息板块，用以对冲市场波动、平滑组合回撤，适配下半年流动性反复、风险偏好变化的复杂市场环境。