同程旅行拟要约收购嘀嗒出行，后者股价大涨超80%

6月29日晚，同程旅行（00780.HK）与嘀嗒出行（02559.HK）发布联合公告，同程旅行将通过旗下全资子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购，要约价值约为14.24亿港元。不过，最终成交金额以要约结果为准。消息一出，截至6月30日收盘，嘀嗒出行股价大涨超过80%。

在此次收购的背后，是同程旅行试图填补其在顺风车及网约车领域的空白，完善"门到门"出行闭环。不仅如此，双方主要用户群均广泛分布于非一线城市，这为后续流量互导与场景串联提供了相应的基础。对于此次收购，未来双方能否起到"1+1>2"的作用，也是同程旅行接下来要考虑的。

"抄底"嘀嗒出行

继收购万达酒管100%股权后，同程旅行如今将"再下一城"，试图链接出行板块产业链。

6月29日晚，同程旅行与嘀嗒出行发布的联合公告显示，同程旅行将通过旗下全资子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购。此次要约收购范围包括嘀嗒出行全部已发行股份，并同步处理尚未行使购股权及受限制性股份单位（RSU）相关权益。

据了解，本次交易已获得嘀嗒出行核心股东支持。公告内容显示，嘀嗒出行的五名主要股东已签署不可撤销承诺函，拟接纳要约的股份占嘀嗒出行已发行股本约53.7%。

根据嘀嗒出行官网，嘀嗒出行业务布局包括顺风车及出租车。

在北京联合大学旅游学院在线旅游研究中心主任杨彦锋看来，目前，同程旅行已覆盖住宿、机票、火车票等多个板块，但在顺风车和出租车业务上仍存在空白，此次拟收购嘀嗒出行也是同程旅行逐步完善酒店、火车票、机票等出行链条后，入局旅游产业链中"最后一公里"的顺风车和出租车服务。

除了填补业务空白之外，同程旅行此时选择收购，也是看重当前嘀嗒出行的估值正处于低位。根据公告，同程旅行按股份要约价约1.39港元及10.26亿股股份将受股份要约规限计算，股份要约价值约为14.24亿港元。截至6月29日港股收盘，嘀嗒出行股价为1.27港元/股，总市值为13.03亿港元。而早在2025年10月，嘀嗒出行股价曾一度冲上4.35港元/股，与当时相比，此时的嘀嗒出行正处于股价低位，资产价格相对较低。同程旅行此时选择进行收购近乎抄底。

杨彦锋表示，一旦该收购落地，同程旅行的出行场景将更加完整，产品组合的丰富度和灵活性也将大幅提升。更重要的是，此举有助于同程在用户活跃度和资源整合效率上实现新突破，为其后续撬动和盘活内外部多元资源，提供业务支点。

追求1+1大于2的增量

深入非一线城市布局，似乎已成为同程旅行与嘀嗒出行谋求增量的共同腹地。

同程旅行此前发布的数据显示，平台上超过87%的注册用户来自于中国非一线城市。同时，嘀嗒出行发布的《2025职场顺风车用户画像及体验洞察报告》显示，用户上下班顺风出行更高频的城市前五为上海、大连、青岛、天津和沈阳，其中除上海外，其他城市均为非一线城市。由此可见，这两家公司在非一线城市的用户重叠较高，战略协同较强。

从两者的业务形态和用户画像看，同程旅行所提供的旅游出行服务与嘀嗒出行的业务场景或将形成互补。据了解，同程旅行拥有超2.5亿年度付费用户，嘀嗒出行累计注册用户超4.15亿，业务协同潜力巨大。收购完成后，双方可能通过技术、流量、运营、供应链的深度共享，打通旅游与即时出行场景，建立涵盖城际及同城交通在内的一站式"门到门"智能出行平台。

然而，这并不是同程旅行第一次涉猎本地出行业务。2025年，同程旅行推出城市通，可实现在北京等城市轨道交通刷码乘车，并享受市政累计优惠政策。尽管同程旅行在出行领域早有布局，但此前业务主要集中于城市公共交通范畴，在顺风车、网约车等细分赛道的涉足较浅。因此，本次拟要约收购可视为对现有出行版图的重要补充与完善。

此外，公告还指出，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。而这也意味着，未来嘀嗒出行仍需独立面对资本市场的审视，在2025年自身业绩承压的背景下，对嘀嗒出行及同程旅行来说，本次收购既是机遇也是挑战。

不过，在同程旅行拟全面要约收购嘀嗒出行的消息发布后，截至6月30日港股收盘，嘀嗒出行报收2.39港元/股，涨幅达88.19%，总市值上涨至24.53亿港元。

杨彦锋认为，今日港股开盘后嘀嗒出行的股价波动，已折射出市场对这一收购的明确预期，也映射出投资者对双方整合前景的鲜明态度。近年来，嘀嗒出行持续面临滴滴、哈啰、高德等平台以价格战和新入口方式切入顺风车业务的激烈挤压，竞争格局日趋严峻。与此同时，嘀嗒出行业务高度集中于顺风车单赛道，结构相对单一，缺乏强势的流量入口支撑，因此会选择同程旅行这样流量大，场景相关的在线旅游平台进行并购整合。一旦要约收购被批准，同程旅行与嘀嗒出行能否达成产生1+1大于2的效果，也备受关注。

北京商报记者 吴其芸