光进铜退不可逆：AI重塑二十年产业周期

最近，一根“黄线”正在搅动A股风云：Wind光纤指数年初至今涨幅已达164.42%，一跃成为抢眼赛道。

个股方面，“光纤三杰”尤为抢眼——截至6月23日，长飞光纤（601869.SH）股价突破570元，一年涨超10倍；亨通光电（600487.SH）年内涨374%，中天科技（600522.SH）涨241%。与此同时，公募基金持续加仓，仅一季度在上述三家公司上的持股市值增量便达到约378亿元。

而光纤的这轮爆发，似乎不再是供需错配的短期脉冲，而是产业逻辑的根本性重塑,一条完整的“连接革命”产业链正在重构板块的估值体系。打破过去20年的传统周期，国产之“光”，已经进入AI驱动的全新行情。

6月30日，通信板块经历短暂调整后再度爆发，截止10:49，通信ETF华夏（515050）涨幅3.73%，成交额已达11.92亿元，持仓股移远通信（603236.SH）、紫光股份（000938.SZ）等多股涨停，太辰光（300570.SZ）涨超11%，领益智造（002600.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、卓胜微（300782.SZ）、新易盛（300502.SZ）等股跟涨。

开源证券认为，看好光纤光缆投资机会。海外AIDC建设持续扩大光纤供需缺口，行业龙头已做涨价规划。海外数据中心建设持续拉动光纤需求，供给端产能恢复已有明确路径但节奏滞后，光纤供应短缺的局面或将持续，光纤涨价或将成为行业共识。

一、“光纤”怎么突然火了？

行情背后是全面的量价齐升。海外巨头爆单，国内同样满产满销：海外，日本藤仓对DCI光缆涨价30%，康宁被英伟达（NVDA.US）、Meta（META.US）、亚马逊（AMZN.US）以超百亿美元订单锁定产能；国内，成都中住光纤24小时不停工，苏州园区企业订单已排至2027年。

价格端，据行业研究机构CRU数据，中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月达到每光纤千米83.40元人民币（约合12.07美元），较2026年1月大涨165%，同比涨幅高达418%。多种光纤全球范围内价格同步上涨。

回顾光纤光缆二十年发展史，前两轮景气周期的驱动逻辑高度相似——均由国内运营商集采驱动，呈现强周期特征，而本次AI驱动的新周期，涨价速度、景气高度、持续时间，都与历史周期不可同日而语。不禁让人感叹，市场或许正在重新认识光纤。

图：光纤光缆二十年周期演变

来源：申万宏源证券

二、供需失衡，产业周期重构

1、 AI“吃”光纤，需求曲线重构

理解周期重构，不妨从供需拆解。当AI狂“吃”光纤，需求曲线不再由运营商集采的脉冲式周期决定，而是被AI算力集群的持续扩张所重构。

量的变化同样直观。AI数据中心所需光纤量是传统机房的5-10倍。CRU数据显示，2025年全球数据中心光纤需求同比大增75.9%，用量达6960万芯公里，2027年有望突破1亿芯公里。数据中心及DCI场景的全球光纤需求占比，有望从2024年不足5%飙升至2027年的35%。

图：全球数据中心光纤应用规模趋势图（万芯公里）

来源：东兴证券

全球CSP（CSPI.US）的AI资本开支成为新的需求引擎，需求结构发生根本性改变，这根曲线的斜率，与过往二十年截然不同。

2、扩产周期长，光纤行业陷入供给僵局

需求爆发撞上了供给硬约束。目前行业现状是，约70%的产业链利润集中在技术壁垒极高的光纤预制棒环节，扩产周期长达1.5-2年，投资规模动辄数十亿元。

前期行业低谷期大量中小产能出清，头部厂商扩产策略谨慎；如今全球头部光棒产能已高位运行，美国康宁的扩产计划据报将延迟数年，其在高端特种光纤领域的近乎垄断地位反而成为供给瓶颈的放大器，高端光纤的供给缺口难以被完全填补。2026年中国光棒产能利用率达84.3%，新增产能释放普遍要到2027年之后。

图：全国光纤预制棒近期新增产能规划

来源：国盛证券（2026年6月）

上游核心材料也在同步趋紧。我国对锗实施出口管制后，海外光棒扩产进一步受阻，进一步凸显了中国光棒产能的“不可替代性”。

地缘冲突又“雪上加霜”——光纤无人机在俄乌冲突中作为一次性耗材，仅俄罗斯2026年无人机产量预计达400至500万架，大量虹吸光纤产能。

有机构预计，2026至2027年全球光纤供需缺口或将扩大至15%，供给偏紧格局难以在短期内扭转。

三、身份重估，从传输介质到算力底座

供需缺口带来也许只是阶段性错配，更深层的本质在于，光纤已经从“传输介质”变成了决定算力集群能否继续扩大的“算力底座”。理解光纤在这一轮AI竞赛中的不可替代性，才是理解本轮周期持续性的关键。

1、GPU堆到万卡，瓶颈却在光连接

2026年GTC大会上，黄仁勋直言：“AI基础设施的下一个决定性战场——不是算力，不是内存，而是连接。”

当AI集群从千卡走向万卡、十万卡，决定集群有效算力的不再是单颗GPU有多快，而是GPU之间能多快“说话”。或许真正的瓶颈在于电互连走到了物理尽头。大模型参数规模每两年增长约100倍，而网络互连带宽增速仅为1.4倍。Tbps级别的数据传输需求，只有光纤能够承载——传输距离可达数十公里、带宽近乎无限扩展。

从芯片间的光互连到机柜内的CPO，再到跨数据中心的DCI，光纤正在从算力集群的“传输管道”变为“算力底座”。可以说，没有光纤，万卡集群只是摆设。

2、光进铜退，光纤进柜

当光通信被确立为唯一解，产业链用最直接的方式做出了回应——光进铜退，已经从技术路线图变成了正在发生的产业事实。

铜缆的物理极限正在被AI算力指数级增长的需求压垮。在400Gbps速率下，铜缆有效传输距离仅数米；当速率提升至1.6Tbps，这一距离被压缩到不足1米。而同样速率下的光纤，传输距离可达数十公里——这不是“差一点”，是数量级的差距。

图：铜缆vs光纤架构对比

来源：投研视界

从网络交换层到服务器节点层，光纤正在一寸一寸“吃掉”铜的领地。铜缆在短距离、低成本场景中仍有价值，但面对AI集群万卡互联的带宽和距离需求，光纤是唯一解。

产业链用真金白银为这一趋势投下了信任票。2026年5月，英伟达向康宁投资32亿美元扩产光纤；Meta紧随其后签下60亿美元供应协议。

随着英伟达Spectrum-X和Quantum-X交换机全面部署CPO，电信号传输距离从几十厘米压缩至几毫米，能效改善3.5倍。光纤正从“机房间”走进“机柜内”，从“传输管道”变为“算力底座”——光进铜退，已是不可逆的产业趋势。

四、自主产能，国产龙头率先领跑

从全球竞争格局看，中国光纤厂商已占据举足轻重的地位。据网络电信信息研究院统计，2025年全球主要光纤厂商市场份额中，长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信（600498.SH）四家企业占比份额领跑，合计超过51%，已超过美国巨头康宁。

图：2025年全球主要光纤厂商市场份额

来源：网络电信信息研究院

这一格局意味着：本轮光纤涨价的利润，正在向拥有自主光棒产能、具备全产业链能力的中国企业集中。

五、把握机遇：高“光纤”含量ETF工具

当国产之光跑出传统周期，成为真正的“算力底座”，板块的景气度已进入业绩兑现阶段。对于普通投资者而言，高“光纤”含量的ETF工具是把握这轮行情的更直接路径。

通信ETF华夏（515050），完整覆盖从紧缺的上游光芯片到受益于MPO/CPO/OCS新技术的光纤光缆、AI服务器、光互连、PCB、存储全链条。跟踪指数光模块CPO+PCB概念股权重合计超80%，其中CPO概念股权重超74%，光纤概念权重超24%，PCB概念股权重超20%，相比同类通信ETF，独有成分股覆盖了兆易创新（603986.SH）、东山精密（002384.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等存储、PCB及覆铜板龙头。场外联接(A类：008086；C类：008087)

电网设备ETF华夏（159326），是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，申万二级行业中电网设备含量超73%，为全市场最“纯”的电网指数；光纤概念权重超23%，前十大成分股中涵盖了亨通光电、中天科技等光纤光缆龙头企业，其中亨通光电为其第一大重仓股。

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