霍尔木兹海峡最紧张阶段或已过去，关注航运结构性行情(附概念股)

智通财经获悉，随着美国与伊朗近期达成阶段性停火安排，霍尔木兹海峡的航运活动开始逐步恢复。联合国国际海事组织(IMO)已启动大规模船舶疏散计划，协助滞留在波斯湾内的数百艘商船和油轮有序通过海峡。不过，业内人士普遍认为，霍尔木兹海峡虽已“重新开放”，但距离恢复正常运营仍有较长距离，全球航运业短期内仍将承受高额保险成本、运力错配以及供应链调整等压力。

据国际海事组织披露，目前已有部分货轮、散货船和油轮在协调机制下通过霍尔木兹海峡，约1.1万名海员的撤离工作同步展开。然而，当前日均通航量仅约25艘船舶，远低于冲突前每日超过120艘船舶的正常水平，仍有约500至600艘船舶等待通过。

市场数据显示，尽管航道恢复开放，但航运风险溢价依然高企。部分超大型油轮运价一度飙升至每日47万美元左右，远高于冲突前水平;同时，战争险保费仍维持高位，不少船东仍对重返霍尔木兹海峡保持谨慎态度。

业内分析指出，霍尔木兹海峡危机对航运业的影响主要体现在三个方面：

首先，航运成本显著上升。冲突期间，战争风险保险费率大幅上涨。有保险市场数据显示，相关保费较危机前最高上涨数千倍，部分船舶单次通行保险成本达到船舶价值的4%左右。即使在停火框架下，保险机构仍未完全下调风险评级。

其次，全球运力配置出现短期失衡。由于大量油轮、液化天然气运输船及散货船长期滞留波斯湾，部分航线出现船舶短缺，而中东地区则形成运力积压。随着船舶陆续恢复运营，全球航运市场未来数月或将面临运价大幅波动。

第三，供应链安全优先级提升。此次危机暴露出全球贸易对关键海上通道的依赖。越来越多货主和能源企业开始评估替代运输方案，包括增加战略库存、推动管道运输建设以及优化货源布局，以降低对霍尔木兹海峡单一通道的依赖。

总体来看，霍尔木兹海峡最紧张阶段或已过去，但航运业的“后危机时代”才刚刚开始。高保险成本、严格安全审查以及供应链重构，将成为未来一段时间全球航运市场的重要主题。

二级市场表现来看，强周期行业中，高频运价与股价呈现明显正相关关系。26年以来，航运股受美伊等地缘冲突影响，各子板块均有结构性行情，油轮行业景气改善最为明显。集运方面，基于贸易保护主义趋势及美伊冲突导致的能源价格高企，26年4月起出现阶段性抢运，运价短期集中上涨，接近24年高点。油运方面，美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，油轮运价先冲高后回落，整体中枢抬升，一年期租价格创新高。干散货方面，3月起景气抬升，巴拿马运河拥堵催化运价上涨。

展望未来，集运方面，26年需关注关税政策变化与地区冲突影响。

26年上半年欧美主干航线吨海里运输需求因抢运出现修复，新兴市场集运需求增速仍然较好。26-27年集运运量需求预计为2.3%/3.0%;红海绕行持续叠加中东航道受阻，26年平均航距增加;假设27年年中红海复航，预计26-27年吨海里增速为3.4%/-1.2%。供给方面，26-27年运力增速分别为3.9%/7.5%。运价展望，26年为供给交付小年，抢运需求集中爆发或阶段性推高运价;27年供给相对充裕，运价或呈阶梯式回落。

油运方面，能源供应链重塑，油轮供需格局向好。

26年3月受霍尔木兹海峡封锁影响，油品运量大幅下滑;但伴随美伊冲突缓和、海峡通行改善，预计26年油品海运量-4.9%，吨海里需求增速收窄至-3.1%(贸易线路调整，拉长航距)。27年如补库需求持续，吨海里需求增速有望修复至+6.9%。供给方面，26-27年运力增速分别为5.0%/5.7%，其中VLCC增速分别为4.2%/6.0%;但受制裁船舶及老旧船舶退出等因素影响，实际有效运力供给仍然紧张(26/27年25岁以上老船占比9.6%/12.6%)。运价展望，26年下半年海峡通行改善后中东货盘有望集中释放，Q3运价或大幅提升;27年运价有望维持高位。

干散货方面，中长期关注铁矿石、粮食贸易周转量提升。

展望26-27年，铁矿石(西芒杜出货加速)、煤炭运输需求改善及中美粮食贸易续约有望支撑干散货整体景气度。26-27年干散货运量增速预计为1.3%/1.4%，吨海里需求增速分别为2.1%/1.7%。供给方面，26/27年运力增速分别为3.5%/3.8%，其中Capesize运力增长相对有限。运价展望，若美伊冲突缓和，Q3景气度或有边际回落，但厄尔尼诺现象可能导致煤炭加速去库以及巴拿马运河干旱，Q4运价有望再度反弹。中长期来看，干散运价中枢有望稳健抬升。

招商证券指出，26年下半年，关注美伊冲突缓和后油轮运价上涨、集运行业Q3盈利好转、Q4厄尔尼诺现象对干散行业的影响。2026年下半年关注两条主线：1)美伊冲突缓和后海峡通行量改善及运价上涨趋势;2)集运舱位紧张、运价坚挺。

相关概念股：

中远海控(01919)：摩根大通研报指，中远海控首季业绩稳健，净利润60亿元，大致符合该行预期。管理层在业绩会上对行业前景持正面态度，认为市场过于关注供应增长，却忽视了全球约8%至9%运力受干扰而被吸收，导致有效供应远较表面紧张。该行认为公司表现反映旺季前行业的正面势头，而且公司亦专注提升股东回报，维持“增持”评级，H股/A股目标价分别为21港元和22元。

太平洋航运(02343)：中金研报称，维持太平洋航运2026年净利润1.76亿美元不变，首次引入2027年净利润1.8亿美元，当前股价对应11.9倍2026年市盈率和11.5倍2027年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到行业风险偏好提升，上调目标价41.67%至3.4港元/股，对应12.9倍2026年市盈率和12.5倍2027年市盈率。

东方海外国际(00316)：摩根士丹利研报称，上调东方海外国际目标价12.4%，从89港元上调至100港元，对该公司维持“减持”评级，主要考虑未来12-24个月供应过量。然而，如果现货市场在未来1-2个月内随着美国补货需求激增而表现强劲，大摩认为短期内有上行风险。

本文源自：智通财经