北京
来源：新浪证券
2026年6月中旬，自动驾驶企业佑驾创新（2431.HK）接连发布两份自愿性公告，成为市场关注的焦点。先是6月9日宣布签署一份涉及上百台无人巴士、总金额超过1.3亿元人民币的采购合同，随后在6月11日又披露与机器人企业乐动机器人（1236.HK）签署战略合作协议，共同进军物理AI领域。
两份公告的相继落地，无疑为这家长期笼罩在业绩亏损与股价低迷阴霾中的公司注入了新的商业叙事。然而，在订单落地的喜悦与AI概念的催化背后，公司沉重的财务包袱与艰难的商业化道路，依然是决定其长期价值的关键变量。
第一份公告：实打实的百台订单落地
6月9日，佑驾创新发布自愿性公告称，公司与一家专注智能汽车及智慧交通领域的独立第三方签署了自动驾驶车辆采购合同。根据合同，佑驾创新将向对方供应无人巴士、自动驾驶套件及配套技术服务，合同含税总金额超过人民币1.3亿元，涉及采购上百台无人巴士，产品将主要应用于地方文旅、微循环及公交场景。
这是公司继2024年11月宣布将L4级无人物流车作为战略重点以来，在商业化落地上取得的最直观进展。百台级别的批量订单，意味着佑驾创新的无人车业务正在从“概念验证”向“规模化交付”过渡，对于一家至今尚未实现盈利的公司而言，其信号意义不言而喻。
第二份公告：跨界联手，追逐物理AI热点。
仅仅两天后的6月11日，佑驾创新再度公告，宣布与深圳乐动机器人股份有限公司签署战略合作协议。双方将围绕物理AI技术共创、全场景落地、产业生态赋能展开合作，包括联合研发“无人车+机器人”的全链路无人化解决方案，并共同打造以“情绪价值”为核心输出的机器人产品。
从自动驾驶跨越到机器人赛道，市场对此抱有极大的想象空间。自2025年以来，机器人板块在港股市场持续升温，成为资本追逐的核心热点之一。此次合作能否为公司的远期估值打开新的叙事空间，备受二级市场关注。
2025年亏损同比扩大近85% 经营活动现金流仍在大额流出
然而，如果将视线拉回基本面，佑驾创新的财务底色依然沉重。
2025年，公司实现营业收入7.6亿元人民币，同比增长约16.0%，增速较2024年的37.4%、2023年的70.5%已显著放缓。更严峻的是，公司当年归属净利润亏损高达4.0亿元，亏损额同比扩大84.8%，五年累计亏损超过11亿元。
亏损的背后，是高企的研发投入与商业化的漫长周期。2025年，公司研发开支高达3.3亿元，占收入的43.8%，这对于一家年收入不足8亿的企业而言，堪称沉重。尽管毛利率在持续改善，从2021年的9.7%提升至2025年的18.6%，但面对高昂的研发与销售支出，盈利能力依然遥不可及。
现金流方面，公司的“失血”状态仍在延续。2025年经营活动现金净流出高达4.2亿元，期末现金余额降至6.9亿元。此前年内两度配售共募集约3.7亿港元，这些资金正在被快速消耗。
订单提振收入预期 但盈利改善尚需时日
此次超过1.3亿元的采购合同，对于佑驾创新而言，是一次实打实的商业落地。即便假设合同收入在未来两年内分期确认（如2026年下半年起逐步交付），该笔订单仍有望对2026-2027年的营收带来一定幅度的正面拉动。
根据机构财务预测，公司2026年全年营收预估为13.5亿元（同比增长78.2%），2027年为22.6亿元（同比增长66.8%），并预计2027年有望实现亏损收窄乃至首次转亏为盈。百台订单的签订，使上述营收预测多了一份现实支撑。但同时也要看到，1.3亿元的合同额相对于预估的营收体量，占比依然有限，未来能否持续斩获类似乃至更大规模的订单，将是公司兑现高增长预期的关键。
订单催化与解禁压力的博弈
从股价表现看，佑驾创新最新市值约42亿港元，收盘价为10.1港元/股，较IPO发行价下滑40.6%，较2025年3月高位已下跌超七成。若股价持续低迷，市场也将关注其总市值能否维持在港股通门槛之上。上述订单的签订和战略合作，有望对股价形成阶段性支撑，吸引主题投资资金的关注。但着眼于中长期，公司能否持续交出超预期的商业化成绩单，以匹配其预期的收入爆发式增长，将是其股价能否企稳并走出当前困境的核心变量。
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