广东
又一家国货美妆企业的港股IPO申请失效了。
6月11日，据港交所披露信息，广东丸美生物技术股份有限公司（下称“丸美生物”）于2025年12月11日递交的港股上市申请因满六个月未完成聆讯而自动失效。按照港交所规则，企业在补充更新财务资料后仍可重新递交申请。
对于此次招股书失效，晶捷品牌咨询创始人陈晶晶认为，监管补充材料要求、财务及内控问题整改等因素可能对上市进程产生一定影响。不过，她表示，这类问题更多属于技术层面，企业通过补充材料和完善治理体系通常可以解决。
公开资料显示，曾凭借“弹弹弹，弹走鱼尾纹”广告语家喻户晓的国货美妆品牌丸美生物成立于2002年，2019年登陆上交所，是国内较早专注眼部护理赛道的本土美妆企业。
近年来，丸美逐步从单一护肤品牌向多品牌布局转型，旗下拥有护肤品牌“丸美”和彩妆品牌“PL恋火”。其中，PL恋火凭借“看不见粉底液”等产品在抖音等渠道快速崛起，一度成为国货彩妆市场的热门品牌。
2025年11月，丸美生物宣布启动“A+H”双重上市计划，并于同年12月正式向港交所递交招股书。彼时，公司表示，赴港上市旨在增强资本实力和境外融资能力，加快国际化战略布局。
值得关注的是，丸美生物启动赴港上市前夕，2025年10月，广东证监局向丸美生物下发行政监管措施决定书，指出公司存在财务核算不规范以及募集资金管理、使用和信息披露不规范等问题，并要求公司限期整改。随后，丸美生物披露整改报告称，相关问题已完成整改，并对有关责任人员进行了内部问责。
2026年6月5日，丸美生物再次收到中国证监会境外发行上市备案补充材料要求。根据公开披露内容，证监会要求公司补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序履行情况，并就相关事项的合规性出具结论性意见。
业绩层面，丸美生物近年来保持收入增长，但盈利能力有所承压。2025年，其实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%；归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元，同比下降27.63%。
进入2026年后，这一趋势仍在延续。一季报显示，报告期内，其实现营业收入8.81亿元，同比增长4.09%；归母净利润1.01亿元，同比下降25.2%。
增收不增利的背后，是营销投入的持续攀升。
年报显示，2025年丸美生物销售费用为20.57亿元，同比增长25.8%。销售费用占营业收入比例接近60%，这意味着其每获得100元收入，就有接近60元被用于市场推广、广告投放以及渠道运营。
从品牌结构来看，目前丸美生物主要依靠“丸美”和“PL恋火”两大品牌支撑业绩。其中，丸美品牌2025年实现收入25.47亿元，同比增长23.94%；PL恋火实现收入9.06亿元，同比基本持平，增速较此前明显放缓。与此同时，公司此前布局的大众护肤品牌春纪已逐渐淡出主流市场。
丸美生物IPO失效并非孤例。
自2025年以来，包括珀莱雅、自然堂母公司伽蓝集团、若羽臣等多家消费企业均经历了首轮招股书失效。
香颂资本执行董事沈萌认为，“多家美妆企业港股IPO申请失效，未必与合规性问题直接相关，更多反映出这些企业对港股投资者而言缺乏足够吸引力。”
同时，针对冲刺“A+H”模式的参与者，沈萌表示，A股申请上市虽难度不小，但更多体现在审核周期较长。一旦排上队，后续推进相对顺畅，因为无需过多担忧发行风险。而港股则恰恰相反：上市申请本身并不难，但能否顺利发行并以理想价格完成融资，则对企业资质提出更高要求——必须具备足够吸引力，才能获得投资者关注。
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