郑州杀出个打印机IPO！核心部件近100%依赖爱普生，利润下滑

2026年6月11日，郑州新世纪数码科技股份有限公司（简称世纪数码）迎来北交所上市委会议审核。

世纪数码扎根河南郑州，核心依托数码喷印技术，主营数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等设备，同时配套研发、生产和销售相关配件与耗材，产品广泛应用于纺织数码印花、广告标识、瓦楞纸箱包装三大工业场景。

行业地位上，2022-2024年世纪数码的数码打印机国内市占率达27%，排名行业第一。

根据中国印染行业协会发布的《2024中国纺织品数码喷墨印花发展报告》，2023年度中国数码热转移印花机装机量为6,400台，按照公司2023年度面向境内市场销售的数码热转移印花机数量测算，2023年数码热转移印花机国内市占率约25%，稳居行业前列。

2023年至2025年，世纪数码经营数据呈现明显分化。这三年世纪数码营业收入分别为5.71亿元、5.69亿元、6.12亿元，整体规模稳步扩张。

净利润依次为4987.81万元、5729.66万元、5352.83万元，在2024年触及高点后，2025年出现回落。此外，世纪数码经营活动产生的现金流量净额连续三年下滑，经营性现金获取能力持续走弱。

从产品结构来看，各业务板块表现冷热不均。数码喷墨印花机是世纪数码第一大收入来源，收入从2023年2.44亿元增长至2025年2.92亿元，营收占比也从42.88%提升至47.92%，成为营收增长的核心支柱。

作为第二大品类的数码打印机持续承压，三年间收入由2.03亿元降至1.65亿元，营收占比从35.71%下滑至27.08%，拖累整体营收表现。

盈利能力方面，世纪数码综合毛利率稳步抬升，2023年为18.25%，2024年升至21.10%，2025年小幅回落至20.67%，相较报告期初仍有显著改善。

分产品来看，数码喷墨印花机毛利率从19.35%逐年上涨至22.11%；数码打印机毛利率在2024年达到22.14%后，2025年回落至20.61%。

瓦楞彩箱数码印刷机毛利率从29.61%的高位持续下滑至21.09%。

客户与供应商集中度方面，2023至2025年，世纪数码前五大客户销售占比分别为26.88%、32.79%、26.01%。

前五大供应商采购占比分别为58.5%、57.97%、57.47%，供应链集中特征十分突出。值得注意的是，公司喷头99%以上都从爱普生采购。

股权结构上，截至招股书签署日，金利峰直接持有世纪数码88.24%股份，是控股股东与实际控制人。

本次世纪数码计划募集资金加码主业，两大募投项目合计总投资3.24亿元，拟使用募集资金2.68亿元。

其中年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地项目总投资23744.90万元，拟投入募资18093.62万元；高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建项目总投资8697.44万元，全部使用募集资金投入。

在经营发展背后，世纪数码潜藏多项核心风险。首先是核心零部件单一供应商依赖，喷头是喷印设备关键部件，世纪数码喷头采购高度依赖爱普生。2023至2025年向其采购金额分别为21120.41万元、20256.06万元、22415.06万元，采购占比分别达到99.94%、99.95%、99.54%。

若双方合作生变、海外供货政策调整，或是外部环境引发供货中断、涨价，将直接冲击世纪数码生产经营。目前世纪数码虽已着手研究其他品牌喷头、跟进国产喷头研发，但短期内难以改变现状。

其次是经营业绩下滑风险。2024年世纪数码营收小幅下降，一方面是世纪数码主动收缩喷头销售、聚焦核心设备业务，另一方面广告行业下游客户受宏观环境影响，设备换新意愿低迷，数码打印机收入较2023年减少2206.74万元。

2025年净利润回落，主要因为销售费用、管理费用同比增加799.23万元，增值税进项税加计抵减额减少227.04万元。未来受宏观经济、国际贸易、行业竞争、技术迭代等因素影响，世纪数码业绩仍存在进一步下滑的可能。

最后是股权高度集中，存在实控人不当控制风险。截至招股书签署日，实控人金利峰直接持有公司88.24%股份，即便完成本次上市发行，其仍将保持控股股东地位。

针对世纪数码的上市申报材料，北交所先后下发两轮问询函，从业绩、毛利、收入、财务内控等维度展开全面核查，问题层层递进、直击要害。

第一轮问询首先聚焦经营业绩与毛利率可持续性两大核心。监管结合2022-2024年世纪数码营收41411.02万元、57113.43万元、56874.47万元，净利润3179.29万元、4987.81万元、5729.66万元，以及配件及耗材三年收入10202.12万元、12095.25万元、9163.38万元等数据，要求企业结合下游行业需求、产品周期、客户复购率等，解释营收波动原因，并对比同行说明业绩走势差异的合理性。

同时监管关注行业外部冲击，要求世纪数码分析纺织产业向东南亚转移、户外电子屏普及带来的影响，评估数码喷墨印花机、数码打印机的需求下行风险，并披露对应应对措施。

针对喷头、墨水两类耗材，监管要求列明其收入、占比、单价、毛利率等详细数据，核查耗材与主机设备销售的匹配度、是否存在捆绑销售，解释2024年喷头收入减少3146.78万元的原因，并明确耗材业务未来规划。

此外，结合在手订单、市场拓展等情况，监管还要求世纪数码论证业绩可持续性，补充业绩下滑风险披露。

在毛利率相关问题上，报告期内世纪数码主营业务毛利率依次为16.48%、18.25%、21.10%，境外业务毛利率25.84%、24.69%、32.47%，长期高于境内业务。喷头各期平均采购单价为4605.34元/个、4756.55元/个、4622.64元/个，平均销售单价为4712.48元/个、5278.68元/个、5495.84元/个。

监管要求世纪数码分析产品单价上涨逻辑、境内外毛利率差异原因，量化单价与成本对毛利的影响，解释整体毛利率低于同行的缘由，同时针对“喷头采购价波动、销售价持续走高”的矛盾现象作出合理解释。

第一轮问询的另一大重点是销售收入真实性核查。世纪数码采用经销+直销的混合销售模式，直销以贸易商、贴牌业务为主。2023至2025年，经销模式收入占比52.20%、54.10%、56.25%，贸易商模式收入占比38.25%、37.32%、33.23%。

报告期内境外销售收入分别为5660.03万元、7891.02万元、6658.86万元，占比13.70%、13.85%、11.74%，同时世纪数码布局境外线上电商，第三方回款金额三年分别为354.14万元、199.50万元、1251.85万元，主要源于境外外汇及贸易管制。

监管要求企业拆分境内外各销售渠道的收入与占比，说明经销、贸易商模式占比偏高的原因。针对部分客户实缴资本低、参保人数少、成立时间短的情况，监管核查其经营规模与采购金额是否匹配，并结合经销商进销存、库存、退换货数据，严查向渠道压货、期末突击发货等虚增收入行为。

收入确认与财务内控也是本轮问询的关键。世纪数码内销以客户签收单确认收入，线下外销以报关单日期为准，境外线上电商以系统收货节点确认收入。世纪数码自查发现2022年、2023年存在收入跨期、成本及费用核算不准等会计差错并完成整改。

监管要求世纪数码明确全渠道收入确认规则与管控节点，判断耗材销售是否属于贸易业务、会计处理是否合规，逐项说明会计差错的内容、成因、整改效果，全面评估世纪数码财务内控制度的完整性与执行有效性。

在第一轮问询基础上，北交所发起第二轮问询，针对疑点进一步深挖。在业绩可持续性方面，2025年1-9月世纪数码实现营收45000.52万元，同比增长2.03%，净利润3583.31万元，同比下降19.67%。

上半年下游纺织、数码打印领域订单下滑，三季度主要客户采购额继续减少；2024年世纪数码主动收缩喷头业务，2025年下游客户更偏向采购喷头维护旧设备，而非购置新设备。

监管要求世纪数码解读2025年营收、净利润走势背离的原因，分析主要客户采购下滑、境外收入逆势增长的合理性，核实收缩喷头业务是否影响主机设备销售。

同时结合各期在手订单、期后销售数据，判断下游需求是否持续放缓、订单能否正常接续，评估对世纪数码持续经营能力的影响，并结合产品迭代、市场拓展情况，综合判断业绩稳定性与后续下滑风险。

2023年至2025年6月，瓦楞彩箱数码印刷机毛利率从29.61%降至20.77%，持续走弱；2024至2025年上半年，多款主力产品销售单价出现下降；墨水配套设备销售占比约97%，单价逐年下降，但收入与毛利率同步上涨；同期境外配件及耗材毛利率明显上升。

监管要求世纪数码梳理主力产品售价、成本变动趋势，解释数码喷墨印花机毛利走势与同行存在差异的原因，预判瓦楞彩箱数码印刷机毛利继续下滑的风险并给出应对方案，解读墨水“价降量升、毛利上涨”的逻辑，同时说明境外配件耗材毛利率大幅上涨的原因，以及2024年营收下滑但整体毛利上行的合理性。

整体来看，两轮问询覆盖了世纪数码经营、盈利、销售、财务、风控等全维度内容。世纪数码虽然在细分赛道具备龙头优势，募投项目也聚焦主业扩产，但单一供应商依赖、业绩波动、销售模式合规性、财务内控等一系列问题，仍是其本次冲刺北交所上市需要逐一化解的核心难点，也将直接影响上市审核的最终结果。

来源/摩斯IPO（MorseIPO）