北京
来源：证券日报
在一季度上市险企净利润等业绩指标普遍承压的背景下，上市险企二季度及上半年业绩预期受到市场关注。受访业内人士表示，二季度上市险企盈利有望迎来修复和反弹，长期配置价值凸显。与此同时，市场需理性看待行业短期业绩波动。
负债端与投资端的经营变化，是观察上市险企运营质量的核心维度，也直接决定着险企的市场投资价值。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，今年二季度，预计上市险企负债端的净利润整体呈稳中有升的态势。其中，财险业因灾害少、费用控制好，盈利改善最为确定；同时，人身险公司新单中的分红险保单占比持续提升，这为险企降低长期刚性负债成本打下了基础。
方正证券近日发布的研报认为，今年二季度上市险企净利润环比有望提升，中长期资产负债共振逻辑延续，驱动其长期价值修复。具体来看，三大核心利好支撑业绩改善，一是利差损压力担忧缓解，投资收益率持续超越假设值，板块估值压制因素解除；二是新单需求、新业务价值连年正增长，利润中枢稳步上移；三是寿险业务期交占比提升、银保新业务价值率改善，负债端质态持续改善。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，预计今年上半年上市险企净利润将呈现“先低后高”的态势，但这种波动更多体现的是投资端会计浮盈浮亏带来的表象，而非经营基本面的变化。关注上市险企经营基本面的情况，还需要关注新业务价值、合同服务边际和财产险的综合赔付率等指标。
今年以来，受权益市场波动、市场投资风格偏好等因素影响，上市险企股价整体回调。展望未来，西部证券认为，当前，保险板块低估值、高股息属性凸显，前期受情绪冲击产生的错杀行情或已近尾声，随着市场情绪修复、基本面拐点确认、政策红利持续落地，行业资产负债改善的核心逻辑将逐步兑现。
华泰证券也认为，保险行业负债端仍然保持良好增长势头，行业基本面依然坚实。随着二季度临近结束，业绩反弹有望成为市场重新审视保险行业价值的重要催化剂，建议重视二季报投资机会。
此外，研究机构和受访人士普遍认为，保险行业短期盈利已步入高波动阶段，市场需理性看待这一行业新特征。
在周瑾看来，随着新会计准则的实施，保险公司的更多资产被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），企业利润受资本市场估值变动的影响大幅加深，短期盈利波动加剧。叠加近年来政策引导、监管导向及考核标准调整，险资权益资产配置比例已提升至15%的相对高位，进一步放大了行业利润波动幅度。
中国人寿相关负责人此前也表示，寿险行业的经营具有长期性、周期性和复杂性的特点，单季度短期财务指标不能充分反映寿险公司的长期经营成效，建议市场更多聚焦行业长期发展指标与企业长期成长价值。
华泰证券近日发布的研报认为，新会计准则框架下，险企的利润主要由保险服务业绩和投资业绩构成。其中，保险服务业绩相对稳定，投资业绩是利润波动的主要原因。当前，保险公司将大部分股票计入FVTPL，导致股市的波动直接影响利润。需要注意的是，这部分利润变动在很大程度上来自未实现的浮盈浮亏，并不意味着保险公司的投资能力、承保能力或日常经营效率在短期内同步发生大幅变化。
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