北京
中国上市公司网/文
沃森生物(300142)近日接待了中信证券、中欧基金、汇添富基金等多家机构的密集调研，市场关注度持续升温。
2025年，沃森生物在行业整体承压下交出了一份颇具韧性的成绩单：营业总收入24.18亿元，有所下滑，但归母净利润却逆势增长25.03%至1.78亿元。进入2026年一季度，归母净利润同比大幅增长4082.41%至1.11亿元，扣非净利润达1.14亿元，同比扭亏。在疫苗行业批签发整体下行、头部企业普遍承压的环境中，这份业绩不仅验证了公司的抗周期能力，也昭示了其战略转型的初步成效。
从产品驱动到平台驱动，mRNA技术平台打开估值天花板
从行业层面看，国内疫苗市场竞争持续加剧，国际巨头加速重磅品种布局，国内企业多个新产品陆续获批。但沃森生物在压力中实现突破，2025年自主疫苗产品实现销售收入21.52亿元，占营业总收入的89%，核心产品13价肺炎结合疫苗保持良好竞争力，双价HPV疫苗成功入围国家免疫规划集中采购。
比业绩数据更值得关注的是公司技术战略的底层突破，沃森生物已构建四大核心技术平台：细菌性疫苗技术平台、重组蛋白疫苗技术平台、mRNA疫苗技术平台和病毒疫苗技术平台，成为国内极少数掌握全链条自主可控mRNA技术的疫苗企业之一。
mRNA技术平台是当前最能体现公司技术壁垒的方向之一。公司基于该平台研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗与冻干带状疱疹病毒mRNA疫苗分别于2025年10月、12月获准开展临床试验，同时公司还在持续推动新冠病毒变异株mRNA疫苗XBB.1.5及其迭代疫苗JN.1的药品注册上市申请。公司未来有望依托该平台向肿瘤疫苗、蛋白替代药物、细胞治疗等更广阔领域拓展技术应用，业内分析人士认为：“这一全链条自主可控技术的成功突破，意味着沃森生物已建立起快速应对未来新发传染病的技术储备与能力。”
在传统疫苗平台层面，管线推进节奏清晰。2025年，20价肺炎多糖结合疫苗获得《药物临床试验批准通知书》，2026年开年，水痘减毒活疫苗获临床批件，吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验阶段。此外，九价HPV疫苗和四价流脑结合疫苗也均处于Ⅲ期临床。公司已形成“上市一批、在研一批、储备一批”的多平台、多品类、多阶段产品梯队，这种组合比单一项目的短期波动更具持续解释力。
竞争壁垒坚实，海外出海2.0开启第二增长曲线
在产品组合层面，沃森生物具有独特的市场稀缺性。是国内唯一同时拥有13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大全球重磅品种的上市公司。13价肺炎球菌多糖结合疫苗是沃森生物历时十余年自主研发的成果，2019年成为全球第二家、中国第一家打破辉瑞长达20年垄断的企业。双价HPV疫苗2025年通过WHO预认证，进入全球公共采购体系。
国际化方面，公司已走出“出海2.0”道路——从单一产品出口延伸至技术转移、本地化生产的全产业链合作。2025年海外业务收入超5.22亿元，其中产品海外销售收入5.17亿元，同比增长37%，产品累计出口26个国家和地区，出口成品超6400万剂、原液超3800升，出口金额连续多年位居国内疫苗企业前列(不含新冠疫苗出口)。
近期具体突破案例频现：13价肺炎结合疫苗首次出口约旦，打开西亚市场;2025年8月，23价肺炎疫苗首次进入拉美市场，供应萨尔瓦多;2026年4月，同一款疫苗开始供应菲律宾国家免疫计划。注册准入方面，PCV13已获得约旦《药品注册证》和埃及《生物制品上市许可证》。整体而言，沃森国际化的业务模式已转向“注册准入+产品交付+国际临床+技术转移+本地化合作”的组合形态，从“能出去”进阶到“能落地、能合作、能复制”。
从中长期视角看，公司在疫苗主业之外还有多个潜在的增量空间。合成生物学方面，光生物合成技术与产业化平台已在2026年一季度实现投产及产品交付，微生态健康和功能性营养干预业务板块也已进入实施阶段。未来五年沃森生物有望建成“疫苗+创新药+生物制造+营养健康”的全链条产业布局。
当前，沃森生物正在从传统疫苗制造商向平台型生物科技企业完成关键跃迁，这也正是当前时点市场持续关注企业的核心原因所在。
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