6月5日 | 印度外资红利消退，财政汇率压力爆增

2026年6月5日 总第1294期

值日编辑：龙风穆 张咪咪 林熙泇

审核：张谦和 王泽媛 关云逸

执行主编：陈卓

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2021-26财年，印度财政赤字情况。图源：网络

彭博社6月4日报道，受财政显著承压影响，印政府正考虑削减财政部分板块预算开支。据悉，美伊冲突持续发酵导致油价上行，莫迪政府正因此面临能源进口开支扩大、卢比创汇率新低、通胀逼近印央行4%调控阈值在内的多重经济难题。经济学家预警称，国际油价高位震荡或致使印度难以兑现2026-27财年赤字率控制在GDP4.3%的既定目标，出现疫情后首次财政赤字破线。2026年4月，印财政赤字高达3.62万亿卢比（INR 3.62 trillion，约折合378亿美元）占全年预算目标的21.4%，同比抬升显著，支出增速显著快于收入增幅，赤字呈扩张态势。此外，受能源涨价传导影响，印化肥补贴实际支出或将较1.71万亿卢比（INR 1.71 trillion）预算翻倍，月度增量补贴最高可达16亿美元（USD 1.6 billion），叠加央行财政分红低于预判，财政备用资金承压显著。值得注意的是，压缩财政开支将面临巨大政治阻力。一是涉农民生开支削减，动摇执政党选民基本盘。二是削减邦级转移支付，易激发联邦与地方邦矛盾。三是反对党就财税分配分歧集中发难，利用民生与地方财政痛点制造政治争端。分析指出，削减开支仍处在前期研讨阶段，并拟依托下半年大宗价格再行研判，但高油价掣肘下，赤字管控成效仍存较大不确定性。为此，印政府已多措并举以遏制资本外流、托底卢比汇率、吸引外资入场，同时印度储备银行（RBI）也正积极施策扩充外汇储备。

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图源：《印度快报》

《印度快报》6月2日消息，廉价国际资本大量供应的时代或已落幕，外资持续流出印度。在国际资本廉价供应的时代，作为新兴市场的印度曾是资本寻求高回报的受益者，印资本净流入从1998-99财年的83亿美元暴涨至2007-08财年的1079亿美元高点，2009-10至2023-24财年仍有673亿美元的年均净流入。然而，高通胀和高债务正迫使各主要经济体加息，使廉价国际资本时代落幕。对印度而言，这一变化已产生显著影响，自2020-21年以来的六个财年中，有五年印度外国证券投资（FPI）呈现净流出状态。资本净流入而言，2024-25财年成为分水岭，净流入仅180亿美元，而2025-26财年前九个月更出现5.8亿美元净流出。目前，印度十年期国债收益率约7%，与美国4.5%的收益率利差已从历史平均4个百分点以上收窄至2.5个百分点，若计入卢比贬值因素则其吸引力将进一步下降。分析认为，未来外资回流印度将更多依赖印自身的GDP和企业盈利增长前景，而非国际廉价资金的“推动”。

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MNJC 高速项目宣传图。图源：Youtube

《印刷报》6月4日报道，巴基斯坦计划在中巴经济走廊（CPEC）2.0框架下建设全国最长公路隧道。巴基斯坦6月3日批准建设全长172公里的曼塞赫拉—纳兰—贾尔坎德—奇拉斯高速公路（Mansehra-Naran-Jhal Khand-Chilas Motorway，MNJC），并规划修建13.5公里长的巴布萨尔隧道（Babusar Pass），该项目将作为喀喇昆仑公路的重要替代线路。其中，拟建的巴布萨尔隧道将成为巴最长公路隧道，隧道投入使用后将使运输不再受巴布萨尔山口暴雪和滑坡的影响，有效保障巴北部地区与中国西部的全年通行能力。项目将分两阶段实施：第一阶段连接曼塞赫拉（Mansehra）与卡汗（Kaghan）、纳兰（Naran）和巴布萨尔顶（Babusar Top）；第二阶段向北延伸至奇拉斯（Chilas），并重新接入喀喇昆仑公路走廊。巴交通部长阿卜杜勒·阿利姆·汗（Abdul Aleem Khan）表示，该线路有望成为连接阿拉伯海与中国西部“最快、最短、最经济”的陆路通道。5月中巴联合声明再次强调推进CPEC建设和喀喇昆仑公路升级改造，并首次明确邀请第三国参与CPEC建设。

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伪“阿鲁纳恰尔邦”（我国藏南地区）“首席部长”白玛康卓（Pema Khandu）。图源：《印度快报》

《印度快报》6月4日报道，“非法移民”议题在伪阿邦（我国藏南地区）持续升温，地方政府正研究收紧“内线”制度。近期，伪阿政府宣布成立一个高级别委员会，研究收紧内线许可证（Inner Line Permit，ILP）制度，并将设立专门小组重新核查部落居民证（APST）发放情况，并调查所谓“非法渗透”问题。引发争议的直接导火索是2026年3月出台的新ILP执行细则。根据新规，邦政府可签发有效期不限的临时或工作类ILP。此外，投资额超过50亿卢比（Rs 500 crore）的“重大项目”可享受特殊政策，项目负责人可一次性为最多200名工人担保申请ILP且有效期最长可延长至两年。基于两方面担忧，当地部落民权益组织对此反应强烈：一是随着边境公路（Arunachal Frontier Highway）、桑朗（Siang）水坝等项目建设推进，大量外来劳工将持续流入，而现有ILP管理制度存在漏洞；二是外来人口长期滞留可能改变当地人口结构，甚至获得APST,冲击部落民社群权益。由于APST证书持有人可享受教育、就业、土地所有权及政府福利等特殊权益，该议题在伪阿邦尤为敏感。在此背景下，“伪阿青年组织”（Arunachal Pradesh Indigenous Youth Organization）等团体以“非法移民”和“非法修建清真寺”为由，号召开斋节期间举行全邦罢工抗议，推动相关议题进一步发酵。不过，当地警方表示，2025年查获的约7000名无有效ILP人员中，绝大多数为“不知道相关规定”的外来邦劳工和司机，并无外国非法移民。ILP制度目前适用于伪阿邦等印度东北部地区，要求外邦居民入境前申请ILP方可入境。

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6月3日，印总理莫迪与尼民族独立党（RSP）主席拉比查内在新德里举行高层会晤。图源：尼《红报》（Ratopati）

《印刷报》、尼《红报》（Ratopati）6月4日报道，近期印度与尼泊尔高层互动频繁，凸显两国或将开启双边合作新篇章。6月3日，印总理莫迪与尼民族独立党（RSP）主席拉比查内在新德里举行高层会晤。会晤期间，尼印双方聚焦“发展外交”，避开边境争端，达成深化多领域合作共识，并主要围绕跨境互联互通、文旅产业、跨境水电开发、数字基建四大领域积极寻求务实合作方案。拉米查内表示，民族独立党无历史地缘与缔约遗留羁绊，同时倡议构建尼印双边全新合作架构。莫迪热烈祝贺该党大选告捷，重申依托“邻国优先政策”重视对尼关系，并正式向尼总理沙阿发起访印邀约。值得一提的是，莫迪还敦促尼方梳理一份附带完成时限的双边争议议题与合作项目清单，并承诺清单落地后，将按优先级逐项磋商谈判。早在2014年莫迪访尼期间，两国就曾约定修订1950年《和平友好条约》、解决边境争端，并写入联合公报，但此前尼方始终未正式提交争议汇总清单，导致相关提案与磋商长期搁置。另据悉，正值尼印双边紧张局势下，尼外长卡纳尔（Shishir Khanal）也将于6月5日至7日访印，旨在重塑双边政治互信，同步落地多项跨境基建与经贸合作项目。

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图源：《经济时报》

《经济时报》6月3日消息，受政策不确定性、仿制药价格持续下跌及中东危机升级风险等因素影响，印度今年对美药品出口预计将持续低迷。印度2025-26财年对美药品出口额为94.7亿美元，同比下降10%；2026年3月单月出口同比再降10%。专家表示，美国市场约占印度药品出口总额的30%，是其最大的药品出口目的地。然而，印度制药商正面临两端挤压：一方面是药品变现价格下降，另一方面是合规与物流成本上升。多重因素正在削弱印度仿制药在美市场传统优势。美国买家正采取更严格的库存管理方案，其采购策略更贴近实际消费需求，而非大量建立缓冲库存。同时，美国政府加快推动本土制药生产，可能逐步侵蚀印度仿制药商享有的数量优势。2025年3月加征关税前出现的非正常采购行为造成了高基数效应，进一步压低同比数据。尽管印度制药商积极开拓非美市场，受制于对原料药进口的深度依赖，短期内难以完全对冲对美出口下滑带来的冲击。

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图源：彭博社

彭博社6月4日发表题为《印度是如何辜负400万学生的》评论文章指出，印考试乱象频发正持续腐蚀政府公信力，印需迅速加强监管力度，构建多重防线，从根本上保障考试公平公正。作者梅纳卡·多西 (Menaka Doshi)是彭博印度的高级编辑。

5月，印度再度爆发大规模考试泄题事件，约400万学生陷入考试危机。5月12日，印全国医学入学考试（NEET）因大规模泄题被官方取消，这是三年内第二次发生泄题事件。随后，印中央中等教育委员会（CBSE）组织的全国12年级在线考试也暴露严重问题：线上考试转型过度仓促、执行力不足，导致出现考试答题纸模糊、页面排版混乱、评分不一致等多种情况，考试全国通过率跌至七年最低。约180万考生中超过四分之一申请复核答题纸，5.6万人要求重新评分。其中，学生在发现考试系统漏洞并要求政府负责中发挥了重要作用，不过主管部门和涉事主体不会轻易承认错误。揭露考试系统问题的学生还会遭遇印度民族主义者攻击。

印高等教育资源严重短缺，高考是印平民阶级跃升主要希望。目前，印医学院和顶尖工程学院录取率仅5%左右，考试重大问题恐致学生损失一年宝贵时间或彻底失去理想专业入学资格，部分学生甚至因此出现抑郁、自杀等极端情况。毫无疑问，若考试乱象频繁发生，恐将严重损害政府与教育体系公信力，最终让印社会陷入混乱。

分析指出，印政府腐败和监管失能或是考试乱象频发的根本原因。印数字身份与支付系统全球领先，并不缺乏加强监考的技术能力。同时，今年工程专业入学考试顺利进行，也表明在组织委员会努力保障下，印度能够做好考试组织工作。因此，印政府必须立刻加强考试监管改革，持续构建威慑、预防、检测和响应等多层防线，确保考试绝对公正性，保障印考生自身权益。

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编辑：杨林宇

审核：江怡

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