外国人傻眼了，卖几万元的救命“神器”，被中国打到几百块

2005年之前，一个心脏支架手术就能让一个家庭“辛苦奋斗几十年，一夜回到解放前”。

一个手术随随便便就要花费十几万元，甚至几十万元，这个钱，在当年的小城市足以买下一套房。

手术这么贵，主要是里面用到的心脏支架贵。

一个支架动辄2、3万元，还几乎完全被波科、美敦力、强生、雅培这些外资品牌垄断。

没有议价权，费用居高不下，而高昂的费用曾让很多家庭望而却步。

二十年过去，心脏支架手术早已不再高攀不起，而变成可以按需要选择的普通选项。

其中核心原因，是几万元的支架，已经完成国产替代，价格更是被打到了700元的“骨折价”。

2004 年前后，心脏支架手术用的基本是进口支架。

咱们国内没有好的厂商，我们就不得不被国外医疗器械巨头拿捏，价格一直居高不下。

咬咬牙做了手术的，无数普通家庭因病致贫；更有不少患者做不起手术，只能靠自己硬扛，生活质量大打折扣。

这也引起了管理部门的关注。

2020 年，国家医保局打响高值医用耗材集采“第一枪”，冠脉支架被纳入首批集采目录。

国家医保局采用的是以量换价的方式。

直接挤干了中间环节的水分，支架均价从集采前的均价1.3 万元，直接被打到了 700 元左右，降幅高达 93%。市场格局也被重新洗牌。

有的外资巨头不愿降价，只能离开中国市场，或退守自费高端，份额与之前完全不能同日而语。如今，外资份额已从 95% 暴跌至 10% 左右，公立医院市场几乎全军覆没。

取而代之的，是乐普、微创、吉威等国产企业的产品。

心脏支架国产化替代能干成，除了集采作为推手，还离不开企业死磕技术，做出了优秀的产品；也离不开医生背书，让产品从实验室和生产线，走向临床应用。

核心技术全被国外掌握，乐普、微创、吉威作为企业端的核心代表，他们从2000年前后入场，一开始就不得不啃硬骨头。从材料配方、药物涂层到激光雕刻、精密焊接，他们总共啃出来2000多项专利，1000多项发明。

终于，也啃出了性能和外资持平，成本却只有外资1/3的国产支架。

但是，医疗器械不比普通产品，要想实现产业化，还需要市场和应用的验证。

国内临床领域，以葛均波、高润霖两位院士为核心的专家团队，成为国产支架崛起的关键力量。他们参与评审、制定临床标准、推动国产产品性能提升和临床应用。

国产支架不输进口的数据表现，逐渐扭转了大家“进口就是好”“进口优先”的认知。

国产支架在临床的大规模应用也实实在在减轻了患者的负担。

2020年，全国冠脉介入手术年例数约为100万例，而在集采后的2024年，这个数字暴涨到190万例。四年时间增长超过90%。

是生病的人忽然变多了？不，是老百姓“治得起”了，因此“敢治了”，愿意“早治了”。

而完成这一替代的基础，是我们的企业要能造出对标进口的产品，并有扎实的市场数据。

以乐普医疗为例。

1999 年，长期在美国深耕心血管材料领域的蒲忠杰，目睹国内心脏支架市场被外资垄断、高价耗材加重患者负担的现状，怀揣着自研国产支架、让国人用上平价优质器械的初心回国，携手中船重工第七二五研究所联合创立乐普医疗。

打破技术壁垒、填补产业空白，成为这家初创企业从诞生之初就肩负的目标。

创业初期，国内支架产业一片空白，乐普只能从模仿学习起步，首要挑战便是实现产品从无到有的突破。团队在2000年成功研发出国内首款冠状动脉裸金属支架。

虽然现在回看，这个产品还有很多不成熟的地方，但是它意义重大。它意味着国产支架从0到1的突破，也为后续技术迭代奠定基础。

从此乐普一边做产品推广，一边不断做产品的更新迭代。

2005 年，乐普西罗莫司药物洗脱支架正式获批上市，彻底解决术后血管再狭窄难题。

这个产品突破了药物洗脱支架的药物涂层、匀速缓释、精密加工等外资封锁的核心壁垒。产品综合性能对标进口，标志着国产支架正式追上国际主流技术水平，具备市场化替代进口的核心实力。

以后，公司开始了从单品突围、规模扩张到平台化成型的黄金发展期。

2006年，公司整体毛利率70.95%，打开市场后，2012年毛利率更是达到惊人的79.13%。产品销售也不断增长，市场份额稳步提升，很快，乐普就成为国产支架龙头。

在这个阶段，为了实现多元化增长和准备上市，乐普开启多元化并购扩张道路。它逐步布局药品、医疗服务、医美等新业务，开始从“支架单品厂商”向“药械一体化平台企业”的转型。

虽然摊子越铺越大，但是，乐普并未停下对支架的创新脚步，他们不断向 “介入无植入” 这一行业终极方向发起冲击。

终于在 2019 年，乐普推出国内首款生物可吸收支架 NeoVas。

这款支架完成血管支撑使命后，两三年便可完全降解为水和二氧化碳，避免了金属支架永久留存体内的隐患。这个技术也让乐普实现与国际巨头并跑，甚至局部领先。

在公司经营上，成绩也极其喜人。凭借成熟的高价高毛利耗材体系，2019年归母净利润突破17.25亿元，创下集采前业绩巅峰。

2020 年集采落地，为乐普带来了销量的爆发性增长，但同时也带来了利润下滑。

集采后乐普支架销量增长3倍，毛利率却直接腰斩至 30%—40%。彻底告别暴利时代。

这种暴利的消失，对患者来说是好事，但是，对企业来说，则是需要不断调整应对的课题。

集采落地后，两家企业财务均遭遇明显冲击。

以乐普医疗为例。

2021年，受支架毛利降低拖累，公司营业收入增加了26.2亿，但利润却下降了近1亿。

虽然2022年，因为有医美和药品业务的对冲，短暂拉回了利润下滑，但到2023年，公司的起搏器等又进入集采降价，毛利继续受压。

2024年，营收、净利润大幅下滑，利润从前几年的20亿左右，跌到2.47亿。

这种冲击，也倒逼乐普这样的公司关注成品和流程，寻求失去异常高额利润后，公司的发展之路。

2025年公司果断出手，通过砍掉不赚钱的子公司和冗余部门等方式，实现销售费用同比降 18.64%、管理费用降 11.33%、营业成本降 2.28%。

省出来的钱都用来继续研发新品。乐普继续在“介入无植入”领域深耕，不断完善可吸收支架、药物球囊、切割球囊、结构性心脏病封堵器、神经介入器械等创新器械产品。

到2025年，这些创新器械的营收占比已提升至34%，成为公司业绩新引擎。

乐普医疗是依靠以上优化资产和流程，以及不断创新产品实现业绩的回暖。

同时，我们也看到有些企业，他们摊子不大，反而走更加稳健，比如惠泰医疗。

它的产品有些已经进入集采，比如冠脉通路、传统电生理等，因此它依靠集采走量，摊薄固定成本。

没有进入集采的高端产品，如PFA 消融、心超、外周高端耗材等，则是贡献利润的关键。

通过这种方式，公司整体毛利率可以有72.88%，净利率也有31.26%。它用乐普四成的营收体量，创造了接近乐普九成的净利润，盈利效率大幅领先。

无论哪种方式，我们都能看到，对于这些企业来说，产品永远是立身之本。靠并购可能可以迅速把规模做大，但是企业的盈利能力，还是取决于你的产品有多过硬和多稀缺。

但同时，我们也要看到，我们的国产公司成立短短二十多年，一直在面对各种挑战，技术的、市场的、政策的，每一次，他们都能够在这种挑战中找到生存和发展的路径，具有非常好的韧性。

在这个过程中，他们也积累了很多的经验，长期主义的思维。

一方面，开源，围绕产品核心。持续加大研发投入，深耕高附加值、高技术含量的创新产品，建立好自己的护城河；

另一方面，节流，围绕运营流程。减少浪费、缩减冗余、精益管理，提升运营效率。

心脏支架的国产化故事，并非孤例。

从高端医疗器械到芯片、新能源，中国高端制造的突围之路，注定充满挑战。

但是只要我们埋头创新，产品创新、流程创新，就一定可以在激烈的竞争中，走出属于自己的路。

参考资料：

1.雪球|《四家公司的核心边界：股权与产品的本质差异》

2.中证网|《惠泰医疗：2025年净利润同比增长21.91% 拟10派10元》

3.中国医疗器械信息网|《冠脉支架集采平均降价超90% 价格质量如何平衡引发关注》

4.人民日报|《从野蛮生长到受困集采，乐普医疗的高成长时代已消失？》

作者：思蔚

编辑：柳叶叨叨