四川
世界杯下周开幕，心情本应高兴。奈何隔夜美股科技股大面积大幅下跌，费城半导体指数更是重挫超10%。今天来聊聊下周如何应对。
美债利率和美股科技股牛市同向
费城半导体指数隔夜下跌10.26%，这个指数覆盖了30只美股科技龙头，全覆盖芯片设计、晶圆制造、半导体设备、存储、模拟/IP、封测材料全产业链。
有人说美股科技股大幅下跌，是因为美联储降息预期落空，转入加息窗口。但是上次我们就聊过这个问题，本轮美股科技股牛市是在美债利率上涨的背景下进行的，也就是说，美联储加息预期本来就计入了之前上涨的定价体系中。这种剧本2023年以来已经上演了三次。
结论：本轮美股科技行情是彻底的全球底层协作关系重构，不管加不加息，都不影响后续AI的增长逻辑和渗透趋势。如果硬要说加息有用，那就是帮龙头企业削弱行业新玩家，让龙头科技公司的市场地位更为巩固。
美股AI牛市结束没有？
从费城半导体指数，我们还能分析出更多东西。比如，为什么3月底4月初开始会迎来这么大斜率的上涨？
第一，4月7日-8日，美伊宣布临时停火。
第二，4月6日-8日，Anthropic敲定3.5GW下一代谷歌TPU算力，叠加此前1GW存量算力，合计4.5GW算力锁定至2027年；市场确认Claude智能体商业化爆发、头部大模型批量锁定远期芯片采购。同时，英特尔深度绑定马斯克xAI自研大模型芯片代工，得州新建2座先进制程工厂，市场判断英特尔代工拐点确立、AI服务器CPU订单长期高增。
第三，4月20日，Anthropic和亚马逊签署一份超级大规模AI基础设施协议，10年1000亿美元，锁定5GW算力容量锁定，专门用来训练和部署Claude。
也就是说，4月份开始的本轮AI主升浪，源自地缘局势缓和以及AI智能体跑通盈利模式，当然更重要的是后者。
从2023年AI爆发开始，2024-2025年各种软硬件升级，再到2026年算力变现模式完成闭环，下一步就是更多公司和资金参与进来，完成AI技术后续的大规模持续渗透。
因此，我不认为美股AI牛市结束了。
这波美股科技股的调整，其实早有情绪迹象：
1，6月3日，博通业绩指引不及预期就开始的，公司继续维持2027财年AI收入≥1000亿美元，低于华尔街1200亿-1300亿美元的预期。
2，6月5日，英伟达未来保证交货，对CPU的配套内存砍了一半，但GPU方面没变，主要是SOCAMM高端AI专用内存产能严重不足，但是被市场演成了内存利空。
3，下周SpaceX上市的虹吸担忧。根据大模型测算，SpaceX上市能从美股二级市场抽离200亿-250亿美元。按照美股单日成交额5000亿-6000亿美元来算，占单日成交额的4%-5%。机构有提前兑现的套利冲动。
如何应对？
下周A股AI科技股会受到一定的影响，那么该如何应对？小二给大家一些思路：
第一，前面说了美股AI牛市还没结束，那么可以趁这次调整，把持仓换到主线品种上，砍掉模棱两可的概念股。
第二，跟踪资金高切低的动向。随着SpaceX上市，商业航天也面临着利好兑现的情况，科技和商业航天出来的资金，会去哪里？世界杯快速消费品概念倒是可以跟踪一下。
第三，回到股市的情绪周期规律里面，情绪到底了自然会有新的炒作逻辑出来，别担心。
好了，以上观点仅供参考，祝各位周末愉快。
（小二哥）
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