一句话点评：远东股份（600869）到底值不值得投资？

6月2日，远东股份以涨停价25.28元收盘，成交额29.78亿元，换手率5.47%，动态市盈率仍高达145倍，TTM市盈率更是突破512倍。今年以来累计涨幅已超过440%，股价刷新52周高点25.28元。这只从不到5元起步的“老牌能源股”，在算力AI概念的加持下正经历一场市场预期的集中兑现。本文从基本面、技术面、发展前景三个维度呈现该公司的全貌。

2026年6月2日，远东股份（600869.SH）开盘23.19元，盘中触及涨停价25.28元，最终封板涨停，振幅达9.92%，成交额29.78亿元，换手率5.47%，量比1.07。

5月算力AI业务中标/签约金额环比暴增354.81%的消息，与光纤行业涨价态势持续深化等因素一道，成为催化当日涨停的短期动力。今年以来该股累计涨幅已超过440%，股价从年初的低位快速拉升，展现出市场对该公司AI概念的高度追捧。

基本面：营收连创新高，盈利修复但根基仍弱

业务底色：“一体两翼”格局清晰

远东股份聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务。公司以“all in AI——电能+算力+AI”为核心战略，致力于成为全球领先的智慧能源、数智城市服务商。三大业务中，智能缆网是公司基本盘，占营业总收入的85%；智慧机场和智能电池各占约7%左右，构成“两翼”。

2025年年报：营收创新高，但利润薄如纸

2025年度，公司实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%，连续7年高速增长并创历史新高；归母净利润5887.57万元，同比扭亏为盈；经营现金流净额大幅改善至9.62亿元，同比增长162.42%。然而，这一利润水平与此前4家机构一致预测的2.18亿元相差73%，不及市场预期。与2021年5.31亿元的归母净利润相比，当前盈利规模仍处于历史低位。

分季度来看，2025年第四季度出现单季亏损1.09亿元，环比由盈转亏，折射出公司业绩的季节性波动和部分业务板块的不稳定性。

核心业务智能缆网毛利率连续第二年下滑，2025年同比再降0.32个百分点至9.84%，其中数字通讯线缆毛利率下滑6.52个百分点，清洁能源线缆下滑0.66个百分点，基本盘的盈利能力正在被缓慢侵蚀。

智能电池业务2025年营收19.87亿元，同比增长20.10%，但净利润仍亏损3.46亿元，虽较2024年减亏3.45亿元，但仍未实现扭亏为盈。承载公司转型厚望的锂电铜箔业务，2025年营收同比下滑1.63%，毛利率未能形成有效支撑。

另一个不容忽视的风险点是：截至2025年末，公司应收账款账面余额达67.24亿元，占总资产的26.60%，年报审计报告将“应收账款坏账准备计提”列为关键审计事项，审计机构指出该事项涉及管理层的大额会计估计与判断，对财务报表影响较大。同时，公司资产负债率已升至80.17%，较上年同期增加1.61个百分点，财务杠杆处于较高水平。

2026年一季度：盈利显著修复，毛利率止跌回升

2026年第一季度，公司实现营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润9662.84万元，同比增长110.36%；扣非净利润9323.03万元，同比增幅高达177.47%。

更为关键的是，一季度毛利率达到11.47%，较上季度增加2.28个百分点，实现连续两个季度回升，较上年同期增加0.78个百分点。净利率从2025年全年的不足0.3%提升至一季度的约1.8%，盈利能力出现边际改善的初步信号。

公司表示，利润增长主要得益于智能电池储能与算力AI板块收入增加、毛利率上升，同时该板块同比减亏0.76亿元，带动整体盈利水平提升。截至一季度末，公司资产负债率上升至80.26%，财务费用仍高达8342.82万元，高负债带来的利息支出持续侵蚀净利润。

技术面：极高估值与凌厉涨势并存

资金热度：成交活跃、封板坚决

6月2日涨停当日，成交额达29.78亿元，换手率5.47%，外盘64.11万手多于内盘57.26万手，多方占据明显优势。委比高达100%，买一处封单近4万手，涨停意愿较为坚决。5月29日出现牛点信号后，6月2日RSI出现金叉，短期技术面偏强-。量比1.07，成交量维持温和放量态势。

估值水平：多维市盈率均处极高区间

截至6月2日，远东股份总市值约561亿元，动态市盈率145.16倍，TTM市盈率高达512.05倍，静态市盈率更是超过950倍，市净率13.04倍。多维度市盈率指标均处于历史极端水平。这一估值背后，市场对公司未来数年的业绩增速抱有极其强烈的预期，其中隐含了AI业务放量和光纤行业量价齐升的双重假设。

发展前景：AI概念驱动下的机遇与现实落差

第一层：智能缆网——基本盘的确定性与毛利率压力

作为公司营收的绝对主力，智能缆网业务2025年营收239.03亿元，净利润2.88亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元。2026年1至5月，该业务累计中标/签约千万元以上订单金额69.08亿元，保持稳健增长。然而，毛利率连续两年下滑的趋势能否在2026年得到逆转，将决定基本盘的盈利质量能否真正改善。

第二层：AI相关业务——最大弹性变量

2025年，公司算力和人工智能相关业务实现营收12.90亿元，同比增长76.50%，已与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等领域深化合作，并已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质。2026年1至5月，智能电池储能/算力AI业务累计中标/签约千万元以上订单金额达29.77亿元，同比增长236.73%；其中5月算力AI业务中标/签约千万元以上订单金额环比增长354.81%。

公司旗下远东通讯已实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局G.657、OM5、空芯光纤等高端产品。2026年4月，公司公告拟通过定增募集不超过20亿元，其中14亿元投向AIDC用全合成光纤预制棒项目，建成后将形成1800吨/年高端光棒产能。

2026年光纤行业涨价态势持续，“AI DC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，为公司光棒扩产提供了行业窗口。但产能从建设到满产需要时间，业绩兑现存在滞后。

第三层：智能电池与智慧机场——减亏仍在路上

智能电池业务2025年营收19.87亿元，同比增长20.10%，但净利润仍亏损3.46亿元-5。2026年一季度，该板块实现营收5.58亿元，同比增长61.93%，净利润-0.42亿元，同比减亏0.76亿元，盈利能力尚未实现根本性扭转。智慧机场业务2025年营收21.13亿元，净利润1.13亿元，同比增长27.36%，是三大业务中唯一已经实现稳定盈利的板块。

三个层面的核心风险

• 业绩兑现的不确定性：2025年归母净利润仅为5888万元，较机构预期差距明显，智能电池业务持续亏损，铜箔业务面临行业出清压力。
• 应收账款与高负债：67亿元应收账款余额占总资产的26.6%，80.26%的资产负债率在已披露同业公司中排名第68位，财务韧性需要审慎观察。
• 估值回调风险：当前TTM市盈率超过500倍，大幅高于行业均值，一旦市场对AI业务增速的预期出现波动或光纤涨价趋势逆转，估值压缩压力不容忽视。

机构怎么看？

近期开源证券首次覆盖远东股份并给予“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.1亿元、20.7亿元、27.5亿元，对应PE分别为47.4倍、23.2倍、17.5倍。该评级的主要逻辑在于：光纤行业全面复苏叠加AI液冷双轮驱动，以及智能电池业务持续减亏带来的盈利弹性。

但需要注意的是，截至6月2日，远东股份实际市值约561亿元，TTM市盈率已超过500倍。以开源证券最乐观的2026年归母净利润预测10.1亿元估算，当前市值对应的2026年PE约为55.5倍，高于其报告中的47.4倍。如果以机构较为保守的盈利预期测算，估值倍数更高。

近期，该股已有3家机构给出评级，买入2家、增持1家。然而，富途牛牛统计显示其目标价预测平均仅为10.56元，与当前25.28元的股价存在巨大差距。这种机构目标价与市场交易价格之间的显著偏离，反映出市场对AI概念的追逐情绪与机构基于基本面的价值判断之间存在较大分歧。

总结

远东股份是一家以智能缆网为基本盘、以智能电池和智慧机场为两翼，并持续向AI算力基础设施方向延伸的多元化企业。基本面方面，2025年营收创新高但利润微薄，2026年一季度盈利显著修复，但应收账款高企和高负债仍是悬在财务质量上的两把“悬剑”。

技术面方面，股价短期强势，但TTM市盈率超过500倍，估值风险突出；发展前景方面，算力AI订单快速增长和光棒产能扩张构成了市场预期的核心支撑，但智能电池业务的持续亏损能否真正扭转、应收账款问题能否有效化解，仍有待后续财报验证。

以上为基于公开信息的客观梳理，不构成任何投资建议。