比创业板指涨幅更高，这只成长风格指数有什么特点？

创业板指是A股投资者最熟悉的创业板宽基指数。但很多人可能不知道，有一只同样聚焦创业板的风格指数，在“924”行情以来的涨幅高达219.7%，同期创业板指为160.6%，超额收益接近60个百分点。不仅如此，2025全年这只指数上涨72.3%，创业板指同期为51.6%；2026年以来上涨30.7%，创业板指同期为22.8%——几乎每一个时间维度，它都大幅跑赢创业板指。这只指数就是创业板成长指数（399667.SZ）。

（数据来源：Wind，截至2026年5月18日，指数业绩用全收益口径。以上仅为对创业板成长指数和创业板指过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。）

同样的创业板股票池，为什么换一种选股方式，业绩就能拉开如此大的差距？今天我们就从编制规则、行业分布、业绩表现和业绩增速四个维度，拆解近一轮牛市中，创业板成长指数比创业板指涨幅更高的底层原因。

编制方案拆解：成长因子选股vs市值选股

要理解创业板成长指数为何收益表现亮眼，首先要搞清楚它是什么、是怎么选择成份股的。

创业板指的选股逻辑，本质上是一种"市值导向"的选股方式——在剔除日均成交金额排名后10%的股票后，按日均总市值从高到低排序，选取前100名股票，以自由流通市值加权。这种方式的优势是代表性强、流动性好，但也意味着指数的表现在较大程度上取决于少数大市值龙头的走势。

创业板成长指数则完全不同。它的选股逻辑是“成长因子选股”——在剔除日均成交金额排名后30%的股票后，用四个成长因子计算综合得分，按照“综合得分倾斜因子*自由流通市值”从高到低排序，选取得分最高的50只股票。这四个因子分别是：

ROE增长：最新一季度扣非ROE同比增长率

利润增长：最新一季度扣非净利润同比增长率

息税前利润增长：最新一季度EBIT同比增长率

利润增长：一致预期净利变化

前三个因子衡量的是公司已经兑现的业绩增长，第四个因子——一致预期净利变化——则是一个前瞻性指标，能够捕捉市场对公司未来盈利方向的最新判断。这种"历史验证+未来预期"的复合选股逻辑，让创业板成长指数不仅能筛选出当期业绩增速较高的公司，还能提前布局那些盈利预期正在改善的标的。

两者的差异不仅体现在选股上，还体现在调仓频率上。创业板成长指数每季度调整一次，而创业板指半年调整一次。更高频的调仓意味着指数能够更及时地纳入最新一季度业绩增长较快的公司，同时调出增速放缓的标的，通过持续“新陈代谢”的方式力争保持成份股的“成长成色”长期在线。

行业分布对比：更均衡、更聚焦高景气

选股逻辑的差异，最终会体现在行业分布上。对比两只指数的行业权重，差异一目了然。

创业板成长指数与创业板指申万一级行业权重对比

数据来源：Wind，数据截至2026年4月30日。

从行业分布对比中可以清晰看到，创业板成长指数在当前高景气方向上的配置更集中。截至2026年4月30日，创业板成长指数在通信和电子两大行业的成份股权重合计55.3%，高于创业板指的42.8%，超配12.5个百分点。这两个行业正是当前AI算力产业链的核心受益方向——光模块、PCB、半导体等细分赛道的业绩增速处于全市场前列，创业板成长指数通过成长因子选股，天然地将更多权重倾斜到了这些高增长方向。

业绩对比：历史上看，创业板成长指数的收益弹性优势显著

理解了编制规则和行业分布的差异，再来看业绩表现就更加直观了。

我们先从长期维度看整体表现。自2013年以来，创业板成长指数的年化收益率为17.0%，高于创业板指的14.8%；夏普比率为0.54，同样高于创业板指的0.48。由此可见，创业板成长指数在长期收益表现和风险调整后收益表现上均展现出一定优势。

2013年以来创业板成长指数与创业板指业绩对比

数据来源：Wind，2013年1月1日–2026年5月18日，指数业绩用全收益口径。以上仅为对创业板成长指数和创业板指过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

分阶段来看，在几轮典型的市场反弹行情中，创业板成长指数同样展现出更强的弹性。

历史反弹行情中创业板成长指数与创业板指业绩对比

数据来源：Wind，截至2026年5月18日，指数业绩用全收益口径。以上仅为对创业板成长指数和创业板指过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

数据非常直观：“924”行情以来，截至2026年5月18日，创业板成长指数累计上涨219.7%，创业板指同期上涨160.6%，超额收益接近60个百分点。在由业绩驱动的结构化行情中，成长因子选股的优势被充分释放——指数能够更高比例地配置在景气度更高、业绩增速更快的方向上，从而获取更强的收益弹性。

业绩增速对比：成长因子选股的实证验证

我们用整体法计算两只指数归母净利润同比增速，结果清晰地验证了成长因子选股的有效性。

创业板成长指数与创业板指成份股业绩增速对比

数据来源：Wind，截至2026年3月31日。以上仅为对创业板成长指数和创业板指按照整体法统计的财务数据的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

数据呈现出一个非常清晰的趋势：从2025年中报开始，创业板成长指数业绩增速大幅领先创业板指。2025年年报，创业板成长指数净利润同比增长40.8%，创业板指仅为15.3%，差距达到25.5个百分点；到2026年一季报，创业板成长指数业绩增速进一步提升至49.9%，创业板指为25.6%，差距仍高达24.3个百分点。

综合来看，同样聚焦创业板，创业板指选的是“市值大、流动性好的公司”，创业板成长指数选的是“业绩增长更快的公司”。这种选股逻辑的根本差异，最终体现为更高的收益弹性、更强的业绩增速和更聚焦高景气的行业配置。如果投资者朋友们想高效参与创业板中成长风格资产的业绩增长机遇，可以基于自身风险偏好，合理关注跟踪创业板成长指数的相关产品：创业板成长ETF易方达（159597，联接A/C：021749/021750）。

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