中信建投 | 算力需求持续强劲，NPO有望加速部署，继续看好AI板块

来源：中信建投证券研究

文｜阎贵成 于芳博 刘永旭 曹添雨 方子箫 辛侠平

算力需求持续强劲，尤其是光连接，NPO有望先于CPO规模部署于Scale up，我们持续看好人工智能板块。

阿里巴巴与腾讯最新的业绩发布会上均有对算力需求的乐观表达。中国电信宁夏公司启动2026年“Token工厂”生成能力服务集采项目，规模达164.51亿元（不含税），服务期达60个月。

近日，IPEC与LightCounting联合举办了一场关于NPO的网络研讨会。专家认为，从可插拔光模块转向NPO/CPO的核心原因是Scale-up网络对带宽密度的需求，更低的功耗和更高的可靠性是NPO/CPO的另外两大重要优势。NPO可以依赖于成熟的可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进。NPO是当前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。腾讯计划2026Q4推出3.2T NPO解决方案，阿里的3.2T NPO已进入测试阶段。

算力需求持续强劲，尤其是光连接，NPO有望先于CPO规模部署于Scale up，持续看好人工智能板块。

5月13日至15日，特朗普来华进行国事访问。会晤中，两国元首同意将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系作出战略指引。关于算力芯片方面，特朗普表示，

“中国尚未批准购买H200芯片，因为他们选择不批准，他们想要自行研发。”

阿里巴巴与腾讯最新的业绩发布会上均有对算力需求的乐观表达。现在阿里的服务器内几乎没有一张卡是空的，考虑未来3-5年的需求情况，阿里认为其大量投入AI数据中心的投资回报非常确定。腾讯表示资本开支将显著增加，尤其在今年下半年，随着国产定制ASIC芯片逐步交付，年内相关投入将持续提升。

中国电信宁夏公司宣布启动2026年“Token工厂”生成能力服务集采项目，整体规模达164.51亿元（不含税），服务期长达60个月。5月10日，标包一已公布中标候选人，由北京华胜天成、北京乐讯科技、湖北大数据集团算力科技有限公司、清芯智算、创世云、东方国信等公司中标。

近日，IPEC国际光电委员会与LightCounting联合举办了一场关于近封装光学（NPO）的网络研讨会。阿里巴巴与腾讯的专家一致认为，从可插拔光模块转向NPO/CPO的核心原因是Scale-up网络对带宽密度的需求，更低的功耗和更高的可靠性是NPO/CPO的另外两大重要优势。华为的专家展示了NPO和CPO相比可插拔光模块具有更低插入损耗的数据：在224G通道速率下，LPO的损耗超过20dB，而NPO约为10dB，CPO约为5dB。阿里巴巴和腾讯的专家认为，就性能而言，CPO是最优解决方案。然而，他们担心缺乏支持CPO解决方案的开放生态系统。相比之下，NPO可以依赖于成熟的可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进。NPO是当前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。腾讯计划在2026年第四季度正式推出其3.2T NPO解决方案，并逐步将其扩展到更大规模的商业部署。阿里巴巴的3.2T NPO已进入测试阶段，其计划于2026年第三季度开始试点部署，2027年9月前完成6.4T NPO的Alpha样品开发和系统级调试。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。

阎贵成：TMT及海外研究组组长，通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，7年中国移动工作经验，2017年加入中信建投证券研究发展部通信团队。目前专注于人工智能、云计算、物联网、5G/6G、光通信、运营商等领域研究，2019年以来曾多次获得证券行业各大评选的通信行业第一名，如新财富、水晶球、金麒麟、上证报、Wind等。

于芳博：中信建投人工智能组首席分析师，北京大学空间物理学学士、硕士，2019年7月加入中信建投，主要覆盖人工智能等方向，下游重点包括智能汽车、CPU/GPU/FPGA/ASIC、EDA和工业软件等方向

刘永旭：通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

曹添雨：中信建投证券通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

方子箫：中信建投人工智能组分析师，华中科技大学学士，上海财经大学硕士，2024年5月加入中信建投，主要覆盖工业智能化、显示控制、服务器电源等方向

辛侠平：通信及人工智能行业分析师，中央财经大学学士、硕士，2022年加入中信建投证券。

证券研究报告名称：《算力需求持续强劲，NPO有望加速部署，继续看好AI板块》

对外发布时间：2026年5月17日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

阎贵成 SAC 编号:S1440518040002

SFC 编号:BNS315

于芳博 SAC 编号:S1440522030001

SFC 编号:BVA286

刘永旭 SAC 编号:S1440520070014

SFC 编号:BVF090

曹添雨 SAC 编号:S1440522080001

方子箫 SAC 编号:S1440524070009

辛侠平 SAC 编号:S1440524070006