北京
全球顶级对冲基金正在用真金白银押注AI芯片的下一波浪潮。Rokos Capital Management最新披露的持仓文件显示，这家由Chris Rokos执掌的对冲基金在2025年四季度大幅增持博通（Broadcom），持股量从约88万股跃升至110万股以上，环比增幅接近25%。这并非该基金首次布局博通——自2024年二季度建仓140万股以来，其持仓经历多轮调整，2024年底曾减持至约50万股，但2025年重新开启买入模式。
资本回流背后是对博通AI业务爆发式增长的押注。这家总部位于加州的半导体巨头已悄然成为定制AI加速器与高性能网络芯片的头部供应商，而这两类产品正是支撑超大规模数据中心扩张的核心基础设施。2026财年一季报（今年3月发布）显示，博通单季营收达193亿美元，同比增长29%，其中AI半导体业务收入同比暴涨106%至84亿美元，占总营收比重已超四成。
更激进的预期来自管理层指引。博通预计2026财年二季度AI半导体收入将飙升至107亿美元，同比增速达140%。支撑这一数字的是创纪录的730亿美元订单储备，以及CEO Hock Tan提出的2027年AI芯片收入突破1000亿美元的长期目标。若该目标实现，意味着博通将在两年内再造一个"AI博通"。
从业务结构看，博通的护城河在于"定制+网络"的双轮驱动。与英伟达通用GPU路线不同，博通聚焦为谷歌、Meta等云巨头定制AI加速器（如谷歌TPU的联合开发），同时在数据中心网络芯片领域占据主导地位。这种差异化定位使其在AI算力军备竞赛中避开正面交锋，却切走最大块的蛋糕——据行业估算，全球超大规模数据中心的定制AI芯片市场，博通市占率超过半数。
对冲基金的态度转变值得玩味。2024年的减持曾引发市场对估值压力的担忧，但2025年的反手加仓表明，机构资金正在重新定价AI基础设施的长期价值。Rokos Capital并非孤例，多家头部对冲基金在最新披露中均上调了半导体板块权重，尤其青睐具备"硬订单+高可见度"的标的。
风险同样存在。730亿美元订单储备虽创纪录，但客户集中度问题始终悬顶——谷歌、Meta等少数云巨头贡献了AI芯片收入的绝大部分。一旦资本开支周期转向，业绩弹性将双向放大。此外，1000亿美元目标的实现程度，取决于下一代AI模型的算力需求曲线是否如预期陡峭。但至少在眼下，对冲基金的仓位变动已经给出了方向性投票。
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