阿里交卷：在新零售的硝烟里，用AI寻找下一个十年的答案

文：刘少德

5月13日，阿里巴巴发布了2026财年第四季度及全年业绩。

这份财报在资本市场上演了一出极具戏剧性的“冰火两重天”：一方面，阿里迎来了上市以来罕见的季度经营亏损（亏损8.48亿元）；另一方面，其股价却在财报发布后逆势大涨，美股与港股分别录得超8%和6%的涨幅。

这种看似矛盾的“利润失血、股价造血”现象，核心密码恰恰隐藏在阿里对新零售、用户体验以及AI基础设施的“战略性投入”中。

透过冰冷的财务数据，我们看到的不再是一个单纯追求短期利润的电商巨头，而是一个正在用短期阵痛换取未来十年战略卡位的商业帝国。

一、新零售投入下的“战略性亏损”

2026财年第四季度，阿里实现营收2433.8亿元，同比增长3%。若剔除已处置业务（如高鑫零售、银泰）的影响，其核心业务的同口径收入增速达到了11%。

然而，在营收稳健增长的背后，利润端却出现了断崖式下滑。

财报显示，该季度阿里经营亏损8.48亿元，而去年同期为经营利润284.65亿元；经调整EBITA（息税摊销前利润）同比下滑84%至51.02亿元。

阿里管理层在电话会上直言，这一业绩波动主要归因于对即时零售、用户体验升级以及科技基础设施（尤其是AI）的高强度投入。

这并非经营不善导致的“意外失血”，而是一场蓄谋已久的“战略性亏损”。

在当前的互联网存量竞争时代，阿里正在主动放弃部分短期利润，将真金白银重新投入到核心业务的增长引擎中。

这种“以利润换空间”的策略，在即时零售（新零售的核心阵地）领域表现得尤为淋漓尽致。

二、即时零售：57%高增长背后的“规模与效率”博弈

作为阿里新零售战略的“急先锋”，即时零售业务在本季度交出了一份亮眼的成绩单。财报显示，包括淘宝闪购在内的即时零售业务收入同比增长高达57%，市场规模保持稳定。

1、投入端：用补贴换取用户心智与市场份额在新零售的战场上，履约能力和用户心智是决胜的关键。

阿里本季度的巨额投入，很大一部分流向了即时零售的履约网络建设和用户补贴。

通过“补贴换增长”的策略，阿里正在稳固其在新零售领域的基本盘，应对来自美团、京东等竞争对手的激烈挑战。

这种高强度的投入直接拉低了当季的利润表现，但也成功换取了订单量的激增和用户活跃度的提升。

2. 产出端：单位经济效益（UE）的显著改善单纯烧钱换增长的时代已经过去，阿里在新零售上的投入开始展现出“高质量增长”的特征。

财报中一个极具含金量的信号是：即时零售业务的单位经济效益（UE）和笔单价双双环比改善。

这意味着，随着订单密度的增加和履约路径的优化，阿里在每一笔即时零售订单上亏损正在收窄，甚至部分场景已接近盈亏平衡。

管理层透露，得益于订单结构的优化和客单价的提升，即时零售业务有望在新财年结束前实现UE转正。

这种从“规模扩张”向“效率提升”的转变，证明了阿里在新零售领域的投入正在进入良性循环，未来的盈利能力可期。

三、AI重构新零售：从“流量入口”到“效率工具”

如果说即时零售是阿里新零售的“肉身”，那么AI则是其“灵魂”。

在本季度的财报中，AI与新零售的协同效应成为了贯穿始终的主线。

阿里CEO吴泳铭明确表示：“阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。”

1、C端：千问App打通电商全链路在消费者端，阿里正在用AI重构新零售的流量入口。淘宝App推出的“千问AI购物助手”，实现了从种草、商品发现、售中支持到售后服务的全程端到端服务。

同时，C端应用千问App全面打通了淘宝天猫的电商服务能力，成为国内首个打通生活、办公、学习场景的全能个人助理。

这种“AI+电商”的深度融合，极大地提升了用户的购物体验和转化率。

通过深度挖掘单客价值，阿里正在全面推高单笔交易的变现效率。

对于新零售而言，AI不仅是一个聊天机器人，更是一个能精准捕捉用户需求、缩短决策链路的超级导购。

2、B端：“悟空”Agent赋能商家经营在商家端，阿里推出了企业级AI原生工作平台“悟空”。这并非传统的问答式AI，而是一个能自主规划步骤、完成从信息收集到最终交付完整闭环的智能体。

目前，大量新零售、制造业企业已经开始使用“悟空”来提升经营效率。例如，在电商运营、零售门店管理、订单处理等场景中，“悟空”能够替代人工完成繁琐的数据分析和流程操作。

这种AI能力的输出，不仅增强了商家对阿里生态的粘性，也为阿里开辟了全新的B端商业化路径。

四、云与AI：新零售背后的“算力基建”

新零售的高歌猛进，离不开底层算力的支撑。本季度，阿里云收入同比增长38%，外部商业化收入同比增长40%，其中AI相关产品收入占比首次突破30%，年化收入突破358亿元。

阿里正在将自己打造为“AI基础能力提供者”。吴泳铭将AI比作制造业，提出要建设“人工智能训练工厂”和“人工智能推理工厂”。

目前，阿里服务器内“几乎没有一张卡是空的”，平头哥自研GPU芯片也已实现规模化量产，60%以上的算力服务于外部商业化客户。

对于新零售业务而言，这意味着阿里拥有了自主可控且极具性价比的算力底座。无论是即时零售的海量并发订单处理，还是AI购物助手的实时推理响应，都离不开云基础设施的强力支撑。

阿里在云和AI上的千亿级投入，虽然短期拖累了利润，但长期来看，这是构建新零售护城河的必经之路。

回顾阿里2026财年第四季度的表现，我们看到的是一家处于“转型阵痛期”但方向感极强的科技巨头。

在新零售领域，阿里正在打一场“持久战”。它不再满足于简单的流量变现，而是通过高强度的投入，在即时零售的履约效率、AI驱动的用户体验、以及底层算力基建上构筑壁垒。

短期来看，这种“战略性亏损”会让财务报表变得不那么好看，自由现金流的承压也是转型的必然代价。

但从长期来看，当即时零售的UE转正、AI商业化全面爆发、云业务成为核心增长引擎时，这些当下的投入都将转化为未来巨大的商业回报。

对于投资者和行业观察者而言，阿里的这份财报传递了一个清晰的信号：在AI与新零售深度融合的下半场，唯有敢于在核心技术和高频场景上“重投入”的企业，才能穿越周期，赢得未来。

阿里的“回头钱”，才刚刚开始。