追觅俞浩，一个万亿风险黑洞的缩影

近日，著名自媒体“兽楼处”发布文章《兽爷丨清华天才“崩老头”》破圈刷屏。放言“一年超过英伟达”、“重新发明地球”、“马斯克荷尔蒙分泌不太够”的追觅创始人、CEO俞浩撂下了狠话，“谁都不要随便招惹老子！我有仇必报，而且十倍还击！”

这位俞总是要“把追觅生态将成为人类历史上第一个百万亿美元公司生态”，十倍还击就是千万亿美元的当量，替兽爷瑟瑟发抖。

这让我感到很诧异，说好的“诗和远方”呢？

01 追觅之迷

“诗和远方”不是我说的，是俞浩自己说的。此前俞总“4.26炮轰小红书平台”也闹得沸沸扬扬，威胁起诉云云。我辈吃瓜群众才搬着小板凳准备围观，俞总的话风突变，4月30日宣布“后面还是不看骂人的啦！还是多看看诗和远方！”。这样也好，俞总是该把精力投入到企业经营上了。天天在社交媒体上搅风搅水，解决不了问题。

追觅有什么问题？不是一路高歌猛进、顺风顺水吗？看上去的确如此。

2017年创立，创始人俞浩有清华学霸的光环加持，手握高速马达专利，追觅的扫地机器人迅速成为清扫类家电的头部大网红。2021年成功完成C轮36亿元融资，刷新了智能清洁行业单笔融资纪录。从此，公司业绩坐上了“火箭”。

2022年~2025年，追觅的营收从70亿暴增至号称400亿，实现了近5倍的增长。利润增长更为夸张，从4.2亿增长到55.6亿，增长了13 倍以上。

如此夸张的业绩表现，造印钞机的也不过如此吧？好过头了，就显得不正常。

全球智能扫地机器人的确是全球家电行业少有的增长热点，但是远没有5倍、10倍增长的夸张程度。IDC的数据显示2022年市场出货量为‌1852万台，2025年为‌2412.4万。拢共增长了30%出头，追觅同期销售额的“5倍暴击”太过梦幻，堪称奇迹。

不可否认，市场是有奇迹的，但是奇迹也要经得起验证。如果追觅的销售增长大幅领先行业平均水平，市占率早该一骑绝尘了。实际上并非如此。

IDC数据显示，2025年追觅的市占率为10.1%，低于石头科技的17.7%、科沃斯的14.3%。10.1%的市占率全球第三肯定不算差，但也只是平平无奇的好。相比之下，400亿销售额55.6亿的净利润，13%净利率就好得出格了，比石头科技、科沃斯高出了50%。

市占率第一的石头科技是上市公司，财报显示2025年实现营业收入186.95亿元，同比增长56.51%。归母净利润13.63亿元，同比下降31.03%。行业头马的石头科技销售额不到200亿，净利率仅7.30%。追觅400亿销售额、13%的净利率，就显得太过夸张了。

不是说上市公司的业绩就不吹牛，倒也不至于吹牛不打草稿。

追觅超凡脱俗的业绩，与其说是奇迹，不如说是个迷。谜底只有等它上市时才能揭晓，假如它能成功上市的话。

02 追觅之困

2025年，追觅的出货量340万台，比石头的580万台少了240万台，销售额却高出了一倍多。曹兵号称百万，爱信谁信。

打肿脸充胖子的，肯定不胖，大概率还是营养不良。

追觅资金链紧张的传闻由来已久，去年还传出“追觅要破产”的谣言。俞浩底气十足地回应，追觅现金流充足，经营状况良好。还强调了“最近两年，公司和个人还拿出了50亿左右，高价回购老股，使得持股比例从45%提升到了70%”。

问题恰恰出在了近两年的回购上。追觅种种反常，始于2021年的C轮36亿元融资。36亿元融资来自VC（风险投资）基金。风投的钱不是白给的，而是要退出的。VC基金的项目实际退出平均周期为 ‌3.5至4年。

站在VC的角度，最成功的退出方式当然是上市减持，追觅未能IPO，此路不通；

其次则是企业并购或股份转让的全身而退，追觅也没有被并购。最后的融资消息是2023年5月的C+轮融资，金额不详。“C+”意味着没有大规模的股份转让，没有机构接盘；

再次，才是企业回购的保底。追觅就是这种情况。高价回购老股的50亿元，是要企业、个人真金白银掏出来的。个人就不要指望了，别说南通普通乡镇家庭出身的俞浩了，就是鼎盛时期的思聪也拿不出来。所以还得企业出大头。

追觅的现金储备有那么富裕吗？要是真有400亿年销售额，应该没问题。可是，真有一年400亿年销售额、55.6亿净利润，还要啥回购啊？每天跪求投钱的VC能把俞总办公室的门槛踩塌……

总之，50亿高价回购股权后，追觅伤筋动骨。俞总事前时候都要另辟蹊径找钱。

2023年，俞浩提出“200多个事业部”的构想，并逐步将内部项目按独立经营单元（BU）方式运作，每个BU对标一家上市公司，实现财务独立、自负盈亏。200多颗种子大量吸引地方政府的资金，要是能成功IPO上市一两家，韭菜接盘一劳永逸。一家没成，地方政府新注入的资金也能解回购资金的燃眉之急。于是乎从咖啡到美妆无所不包、与主营业务十三不靠的“追觅宇宙”横空出世。

2024、2025年追觅以50亿高价回购股份，但IPO依然毫无动静。去年年底俞浩斥资22.82亿元收购了上市公司嘉美包装的控制权，演了一出大A股传统戏码“借壳上市”。可是，已经是2026年了，韭菜们啥题材没见过？再怎么吹，不就是个小家电企业吗？嘉美的热度仅仅维持了几天，还是不温不火的老样子。韭菜们不配合，22.82亿的买壳钱却是花了。

03 追觅之危

事已至此，不拼不行了。所有让人看不懂的“疯”，都有疯的道理。韭菜们不看好清洁家电赛道，追觅立地成佛、原地转型。

2025年8月官宣造车，对标布加迪和劳斯莱斯，是曲线上市预热的开胃菜。今年3月，追觅宣布200万颗太空算力卫星。这荷尔蒙分泌量，马斯克确实比不了。同期的还有算力芯片、机器人等等，追觅释放的题材囊括了全部前沿科技热点。

反正不管“吃相”好不好看，必须高调洗白咱追觅就不是造小家电的，而是“高科技、高科技、高科技”，重要的事说三遍。高科技商业帝国的标签要是能贴上，谁还敢怀疑追觅的资金链？马斯克、黄仁勋差钱吗？

这要是都能实现，百万亿美元公司生态如探囊取物。俞浩将会成为集乔布斯、黄仁勋、马斯克于一身的“超超超超新星”。可是，一家智能家电初创企业，三年内转型“星辰大海”万亿百万亿不是梦，你信吗？反正俞总是信了，不信不行。

那些跟投“追觅系”的地方政府也信。正如他们曾经相信许老板们能让房价一直涨、永远涨。地方政府玩风投的逻辑，和玩地产的逻辑如出一辙。

房地产是地方政府圈地，房企炒地，房奴接盘功德圆满。而地方政府玩风投，是地方政府圈钱，“高科技企业”炒题材，IPO上市，韭菜接盘，完美闭环。至于自家圈的地值不值钱、自家投的企业是不是真高科技，为官一任三五年，操不了那个闲心。

而且，圈钱比圈地好，圈地圈成了烂尾楼，看着闹心。圈钱投资失败，美其名曰“产业引导”、“拉动投资”、“推动产业升级”。市场的钱不好赚，官样文章却是很好写的。

追觅如果“有事”，投了200多个事业部的地方政府怎么交代？市场投资者花自己的钱，认赌服输天经地义。地方政府投资，花的是取之于民的财政钱，这账又该怎么算呢？

截至2024年底，中国政府引导基金的规模约3.35万亿元人民币，覆盖了科技创新、产业升级、绿色发展等多个领域。目前估计已经达到4万亿之巨。这还不包括大量分散在地方政府国资平台、大小国企的资金。投资有风险，政府主导投资就没风险吗？

倒几家初创企业是小事，庞大的地方政府“风投”到底堆积了多少风险，可不是小事。