长城投资札记：市场高位，如何在分化中把握机遇？

节后市场迎来阶段性情绪修复，科技成为绝对主线，存储芯片、AI算力等硬科技板块集体爆发。与此同时，5月进入政策空窗期，中东冲突虽未升级但风险扰动仍在，中美元首会晤成为市场重要关注。

市场高位后，能否继续冲高？在估值分化加剧的背景下，又有哪些投资机会值得关注？来看看长城基金权益基金经理们最新研判~

杨建华：

科技仍有望是主线

从当前宏观环境看，本月中美元首会晤，会晤前氛围相对友好，国内一季度GDP增长强劲，中国在地缘政治博弈中保持定力，处于相对有利的位置。与此同时，上市公司业绩整体回暖，投资者信心在修复。我们预计短期内行情仍值得期待。

方向上，科技仍有望是市场主线，看好景气度高、业绩持续兑现的科技成长股，也看好供给受限、需求稳定向上的资源股。短期内需避免估值偏高、竞争格局不友好、业绩兑现度低的高位板块个股。对于涨价逻辑的个股，关注点应从成本推动型转向需求拉动型涨价，下游的接受度是能否将本环节收益留住甚至扩大的关键。

廖瀚博：

关注未充分定价的资产

AI依然是改变现状、创造需求的产业浪潮。随着AI产业演进，硬件需求会发生变化，未来可能也会有商业模式的创新，积极关注没有被充分定价的资产。

谭小兵：

关注边际变化大的个股

当前全球关注点集中在地缘冲突谈判进展以及特朗普访华，由于此前市场对此已经交易过，所以影响可能递减；叠加业绩也尘埃落地，利空因素并不多。所以我们认为短期内市场整体或保持震荡向上，重点关注边际变化大的细分领域与个股。

龙宇飞：

持续关注医疗新科技

我们维持此前的战略判断：本轮以人工智能为代表的全球科技创新浪潮为医疗行业带来了新的发展机遇，国内政策也对产业给予大力支持。在政策支持下，国内相关产业发展迅速。今年一季度，全球首款侵入式脑机接口医疗器械在中国获批，AI医疗智能体和AI驱动的创新药研发也在快速重塑医学诊疗和新药研发环节。因此，我们将持续重点关注AI医疗、脑机接口、手术机器人、创新药研发、创新医疗器械等医疗新科技方向。

但同时，我们关注到在一季度后市场风险偏好发生了变化，地缘冲突问题的“灰犀牛”可能会影响全球降息节奏和全球经济，因此，短期业绩兑现度差的前期高波动主题投资可能盈利难度加大，资金会或更倾向于近期现金流强劲的高景气业务（比如AI），直到出现拐点。因此我们将密切注意防范风险，规避一些依赖远期故事的标的，更多关注短期有景气度或者现金流有支撑的领域。

梁福睿：

关注创新药管线兑现与业绩验证

目前创新药走势比较反复和纠结，抛开资金面端较为复杂的原因外，创新药核心品种后期临床的数据验证和全球化推进节奏透明度降低，带来的不确定性有所提升。

所以当前阶段的验证周期和节奏在资本市场上变得冗长，但同时部分大公司进入到高速业绩兑现期，后续将以半年度到年度为周期，重点关注具备管线兑现确定度和业绩高速爆发特点的标的。此外会加大对创新药之外领域个股的关注。

陈子扬：

有色金属或迎估值修复

5月中美元首会晤、中东冲突烈度下降、美联储主席平稳过渡，均对风险偏好回升构成支撑。我们主要关注三方面的投资机会：前期受到油价明显压制、基本面扎实的方向（如有色金属等），有望迎来估值修复；能源断供带来供应链的扰动、提升能源安全的重要性，可能会衍生相关投资机会；数据中心投资可能带来上游材料供需错配。

张坚：

关注AI、新能源等

主要看好以下方向：1）AI产业链：这是需求相对旺盛的产业，AI Coding模式已经跑通，后续有望在更多产业替代人工，现在供给短缺导致各环节利润率都较高；2）新能源：地缘冲突即使缓和，也难以阻挡全球新能源化加速趋势；3）内需：关注其中结构性的复苏或者供给侧出清带来的投资机会；4）低估值稳健类品种：具备股息率优势，且有一定的业绩增长潜力。

苏俊彦：

关注涨价逻辑品种

个人对5月市场判断谨慎乐观，尽管目前市场从估值上看缺乏吸引力，但是在中东冲突缓和预期下，叠加5月还有美国总统访华等催化，整体市场动能较强。主要关注涨价逻辑的品种，同时也适度关注底部的消费股机会。

林皓：

看好科技成长、新能源等

随着增量资金入场，市场结构性行情有望延续，持续看好和关注有自身产业逻辑的科技成长方向，受益于油价中枢上移的新能源方向，以及商业航天和太空算力方向。

关税摩擦是拉锯战和持久战，市场可能长期往脱钩的方向去定价，自主可控、资源价值重估的行情有望延续。预计2026年A股权益市场继续震荡向上，结构性行情有望延续。

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