北京
过去一年，标普500指数涨了31%，纳斯达克公司（NDAQ）只涨了11.7%。2026年开年更惨，大盘涨8.3%，它倒跌8.9%。但奇怪的是，19位分析师里有13位给了"强烈买入"评级——这反差怎么解释？
先看业绩。4月23日盘后，纳斯达克公布一季度财报：调整后每股收益0.96美元，超预期的0.93美元；净营收14.1亿美元，同样高于华尔街预估的13.7亿美元。连续四个季度业绩超预期，这成绩单不算差。
但市场不买账。股价当天微涨后，年内仍处亏损状态。问题可能出在"预期差"——资本市场服务这门生意，吃的是交易量和市场情绪的饭。当AI概念股狂飙、散户涌入美股，交易所的底层基础设施反而显得"不够性感"。
不过华尔街看到的或许是另一幅图景。摩根大通分析师Michael Cho在4月24日维持"买入"评级，目标价111美元，较当前价位有25.5%的上涨空间。19位分析师的共识目标价109.65美元，意味着近24%的潜在回报。最乐观的分析师甚至看到128美元，涨幅空间44.7%。
这种分歧背后有个关键数字：2026年全年每股收益预期增长10.9%，至3.86美元。在利率环境不确定、IPO市场回暖缓慢的背景下，双位数的盈利增速成了稀缺品。分析师押注的，可能是纳斯达克从"交易所运营商"向"金融科技服务商"的转型——它的监管技术、数据分析和投资工具业务，正试图摆脱对传统交易佣金的依赖。
对比同行更能看清位置。SPDR标普资本市场ETF（KCE）过去一年涨16.7%，年内涨2.3%，均跑赢纳斯达克个股。这说明不是行业不行，是这家公司暂时掉队。但"强烈买入"评级占比从三个月前的11人升至13人，看涨共识在强化而非减弱。
一个细节值得注意：纳斯达克目前市值500亿美元，市盈率约28倍。在金融科技板块，这不算便宜，但也远未到泡沫区间。当市场重新定价"基础设施价值"时，这种估值差可能就是机会所在——前提是，它能证明自己不只是股市的"收租人"，而是数据时代的"卖铲人"。
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