四川
从荷兰的郁金香泡沫、英国的南海股票案，到庞氏骗局与传销，不少听众觉得这些离自己很远 —— 毕竟既不买郁金香，也不碰股票，更不会参与传销。但今天我们要聊的，是和每个人都息息相关的话题：房地产泡沫，以及日本房价崩盘后，整整二十年的经济停滞。
要讲日本的故事，我们得先从美国说起。作为美国的核心盟友，日本的经济兴衰和美国的政策绑定极深。
二战结束后，美国是全球最大债权国，本土未受战争波及，工业基础完整。通过出售武器、主导布雷顿森林体系，美国确立了美元霸权，又靠马歇尔计划扶持欧洲，美元的国际地位一度无人能撼动。但从上世纪 60 年代开始，美国的国运开始转折。
越战打了 20 年，消耗了大量国力；70 年代的两次石油危机，让进口原油的美国出现严重通胀，制造业竞争力下滑。1973 年尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系彻底崩溃，美元霸权开始动摇。
到了 80 年代，里根上台后，美国面临贸易逆差、通胀高企、失业率攀升的三重压力。为了控制通胀，美国大幅提高利率，最高到 20%，这让大量外资涌入美国，美元大幅升值，反而进一步扩大了贸易逆差。
此时美国把目光投向了自己的 “小弟” 日本。当时日本已经成为世界第二大经济体，对美贸易顺差占美国总逆差的一半，日本的家电、汽车、半导体产品横扫美国市场，让美国本土制造业倍感压力。
1985 年 9 月 22 日，美、日、英、法、西德五国财长在纽约广场饭店召开会议，达成了著名的《广场协议》，通过联合干预外汇市场，推动美元贬值。协议签署后，美元对日元汇率从 1:250 一路跌到 1:120，日元升值幅度超过 50%。
日元升值让日本出口受阻，为了拉动经济，日本央行连续下调利率，从 5.5% 降到 2.5%，同时银行体系资金充裕，放贷压力陡增。大量热钱涌入日本国内，股市和楼市成为资本追逐的目标。
房价越贵越有人买，正是泡沫形成的核心特征。1985 年到 1989 年的四年间，日本日经 225 指数从不足 1 万点涨到 39857 点，涨幅超过 300%。楼市更是夸张，东京圈的平均地价涨到 30 万美元每平方米，相比 1985 年涨幅同样超过 300%。当时东京 23 个区的地价总和，甚至可以买下整个美国。
不少关于楼市的传说流传开来：东京一名看门老人的小公寓卖了 800 万美元，衣锦还乡；日本企业纷纷海外抄底，买下了美国标志性建筑洛克菲勒中心。全民都陷入了炒房炒股的狂欢，甚至喊出了 “东京永远涨” 的口号。
1989 年，日本央行行长三重野康上任后，开始大幅加息，从 2.5% 一路上调，同时推出地产税、限制土地融资，给狂热的楼市浇下冷水。
政策出台后，股市率先崩盘，三年内日经指数暴跌 50%，交易量缩水 90%，从此陷入长达 20 年的熊市。楼市则稍晚崩盘，1992 年地产税推出后，东京房价迅速跌到峰值的四分之一，至今未恢复到当年水平。
大量普通人因为资不抵债，只能将房子交给银行，背上终身债务；日本第一百货公司八佰伴的创始人和田一夫，听信银行建议大量贷款囤地，最终负债 321 亿日元，银行收回贷款后拒绝续贷，八佰伴破产，他晚年沦为流浪汉。
日本经济泡沫破裂后，整整 20 年都未能恢复，被称为 “失去的二十年”。但值得一提的是，日本依然是全球最发达的国家之一，在科技、医疗、教育等领域依然领先全球。经历过泡沫狂欢后，日本人也终于明白：踏实工作的回报，远胜过炒房炒股。
很多人会拿日本的故事对照当下的国内楼市，毕竟我们身边也不乏炒房的狂热。日本的教训告诉我们：脱离基本面的资产泡沫，最终都会破裂，普通人与其追逐泡沫红利，不如脚踏实地做好自己的主业。
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