市说新语丨股市“千倍罚单”，让法律“长出牙齿”

获利不足300元的自媒体“小作文”被罚45万元，这张“千倍罚单”具有违法成本高的震慑效应，让法律长出了“牙齿”。

■张炜

自媒体编造股市虚假信息，获利不足300元却被罚45万元。近日，这则证券监管部门的行政处罚，因违法成本远高于违法获利，引起市场热议。

5月9日，中国证监会北京监管局披露的行政处罚决定书显示，两名自媒体从业者借助微信公众号编造、传播涉及芯片企业的虚假订单信息，其中一人利用AI工具加工放大误导性，两人合计获利仅293.53元，却被合计罚款45万元。

当事人中的一位申辩称：不存在蓄意误导市场的恶意，处罚金额与其获利、过错程度及家庭经济状况不匹配。但行政处罚决定书认定，当事人的行为违反了《中华人民共和国证券法》，综合考虑违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，量罚适当。

按《中华人民共和国证券法》规定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。这两人用自媒体编造虚假信息属于典型的股市“小作文”，构成了编造、传播虚假信息。近年来，“小作文”给股市带来的危害突出。人工智能的快速发展，极大地降低了“小作文”编造虚假信息的成本，只需输入几个关键词，AI就能快速生成一篇逻辑清晰、煞有介事的“独家消息”。“小作文”多次对股价涨跌带来影响。以此次被处罚的案例为例，虚假消息发布后，国产AI芯片板块迎来一场股价震荡，相关个股突发短线跳水，盘中跌幅一度达近9%，给投资者带来不小的恐慌情绪。

去年10月，一则总计69个英语单词的“小作文”，编造出“特斯拉向某A股公司下达6.85亿美元订单，计划于2026年第一季度开始交付”的虚假信息，导致该公司市值在一天内暴涨近400亿元，次日又因公司澄清而下跌。尽管该股之后一段时间震荡上涨，但这则虚假信息对行情的影响，足以引起重视。“小作文”扭曲了价格发现机制，误导资金流向，极易让市场在短期内失去理性定价能力。

听任“小作文”如“脱缰的野马”肆意妄为，将严重损害投资者权益。“小作文”的传播若再与股价操纵等违法行为相结合，形成“引流—炒作—收割”的闭环，会带给市场更大的危害性。从某种程度上说，“小作文”的危害还在于损伤投资者信心。A股投资者结构以散户为主，容易因股价波动而产生“羊群效应”。A股散户又素来倾向于听消息“炒短”，对“小作文”尤其敏感，由此造成的损失突出。“小作文”乱象导致市场波动加剧，不仅难以形成“慢牛”，反而容易加剧股市暴涨暴跌。

“小作文”无论是有意还是无意，都客观上对股市走势造成严重不良影响。因而，除了加强投资者教育，引导投资者关注上市公司基本面及长期投资价值，严厉打击“小作文”是正本清源的关键。

近年来，监管部门已将“小作文”视为扰乱市场秩序的严重违法行为，并采取了“零容忍”的态度，打出了一套涵盖立法、执法、司法和跨部门协作的“组合拳”。中国证监会发布的2025年执法情况综述指出，虚假信息扰乱信息传播秩序，影响市场稳定运行，打击编造传播虚假信息一直是证监会执法的重点。2025年，证监会严厉打击编造股市“小作文”等恶性违法，查处相关案件19起。

值得一提的是，被“小作文”所害也不再难以得到司法救济，一个“行政查处、刑事追责、民事赔偿”三位一体的立体化追责体系正在不断完善。最高人民法院与中国证监会去年5月联合印发的《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》提出，对于通过编传“小作文”等虚假信息扰乱市场秩序、损害他人权益的行为，受害人提起民事诉讼要求损害赔偿的，人民法院依法予以支持;构成犯罪的，依法追究刑事责任。

让虚假信息传播者付出沉重代价，才能切实保护投资者的合法权益。获利不足300元的自媒体“小作文”被罚45万元，这张“千倍罚单”具有违法成本高的震慑效应，让法律长出了“牙齿”。这也告诫那些虚假信息编造者，无论直接获利多少，传播虚假信息的行为都已触碰法律红线，必将受到严惩。

总 监 制丨王列军车海刚

监 制丨陈 波 王 彧 杨玉洋

主 编丨毛晶慧 编 辑丨邹 朵