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新快报讯近日，二手车交易平台Yusheng Holdings Limited（下称“淘车车”）递表港交所，拟冲刺港交所主板。淘车车采用“线上选车+线下到店”经营模式，一定程度上推动了交易规模的增长，但长期面临“增收不增利”的经营压力，也存在二手车行业普遍面临的交易纠纷等问题。此外，公司与阿里巴巴之间的商标官司亦引发市场关注。
销售费率吞噬毛利
淘车车业务始于2018年，公司背靠港股上市公司易鑫集团，其投资方中可见腾讯、京东等知名企业身影。
公司依托淘车车App及小程序作为主要线上入口，在国内布局了62家线下销售中心。凭借“线上选车+线下到店”这套打法，淘车车2025年平台累计交易量突破19万辆，同比增长约37%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年商品交易总额计，淘车车在中国二手车交易平台中排名第一。不过，中国二手车市场高度分散，其市占率仅为3.8%。
在交易量推动下，2023年至2025年，淘车车收入分别为44.29亿元、54.7亿元及66.62亿元，实现持续增长。然而，公司却持续亏损，同期亏损分别为6.96亿元、5.74亿元及9.17亿元。
亏损背后，是二手车行业偏低的利润空间与其“线上+线下”经营模式带来的高支出。2023年至2025年，淘车车毛利率均在10%左右徘徊，而同期销售费率亦维持在10%左右。这意味着，获客等销售费用几乎吞噬全部毛利，叠加其他运营开支后，公司亏损难以避免。
投诉平台存在车况争议
在亏损之外，淘车车也存在较大的财务压力。截至2025年末，其流动负债净额高达52亿元，主要由于可赎回负债及可换股票据所致。对此，公司在招股书中坦言，流动负债净额可能使其面临若干流动资金风险，并可能限制公司的营运灵活性，以及对其扩展业务的能力产生不利影响。
而从业务端来看，二手车行业长期存在车况不透明、售后争议等问题。尽管淘车车已实施检测和披露程序，但客户于购买后仍可能提出存在瑕疵、失实陈述或不合格的指控。
从第三方投诉平台情况来看，淘车车亦存在一定争议。黑猫投诉平台显示，截至5月12日，共有210条投诉中包含“淘车车”关键词，投诉内容包括问题车辆不处理、贷款买车变以租代购、虚假宣传等。
相关指控可能发展为客户申索和诉讼。对此，淘车车在招股书中提示，相关事件可能增加行政和人事负担、增加营运开支，包括潜在的外部咨询及合规成本。
此外，由于历史曾使用“淘车”等标识，淘车车还被阿里巴巴起诉商标侵权，并在一审被判部分败诉，需停止使用相关名称标识并赔偿450万元，目前，淘车车已提起上诉，并认为一审裁定的赔偿金额对其业务影响有限。
新快报记者 张晓菡
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