从卖西装到买奢牌，李寒穷能接住雅戈尔的“时尚梦”吗？

图/IC photo

浙江男装巨头雅戈尔，传出二代即将接棒的信号。

“长江后浪推前浪，这次董事会换届，将由新的一代人负责雅戈尔的经营。”在2025年年报中，雅戈尔董事长李如成写道。

近日，雅戈尔发布董事会决议公告，现任副董事长兼总裁李寒穷被提名为新一届董事会非独立董事候选人，而执掌雅戈尔三十余年的李如成，则未出现在新一届董事候选人名单中。

这被外界视为李寒穷‌即将“接班”成为雅戈尔新掌门人的信号‌。

图/雅戈尔公告截图

二代李寒穷走向台前，转型中的雅戈尔将迎新帅

出生于1977年的李寒穷，本科毕业于加州州立大学工商管理专业，后在中欧商学院获得EMBA学位。她于2011年进入集团核心管理层，之后历任总经理、副董事长、总裁等职位。企查查显示，其名下关联的企业超30家，包括在雅戈尔时尚科技、雅戈尔服装控股等核心主体担任董事长或总经理；另外还担任雅戈尔服装控股、雅戈尔投资等二十余家企业法定代表人。

此前有媒体报道称，李如成曾提到，女儿出生时正值自己创业最艰难阶段，“寒穷”二字，既是人生低谷的写照，也寄托着触底反弹的期待。

雅戈尔集团创建于1979年，总部位于浙江省宁波市，旗下雅戈尔时尚股份有限公司于1998年11月在上海证券交易所挂牌上市。雅戈尔以男装起家，但早已涉足房地产和金融投资领域。官网显示，截至2025年底，雅戈尔集团总资产1212亿元，净资产515亿元。

如今，李寒穷接过的，却是一个正在转型中的雅戈尔。

2025年，雅戈尔投资业务实现归母净利润24.71亿元，超过公司整体净利润。相比之下，作为核心主业的时尚板块虽然收入增长，但盈利能力明显承压，地产业务则已进入收尾阶段。

一边是传统商务男装增长放缓，一边是运动户外、潮流消费、高端童装等新赛道快速崛起。过去几年，李寒穷主导了雅戈尔多起关键并购，雅戈尔也从“雅戈尔集团股份有限公司”更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”，试图从传统男装企业转向多品牌时尚集团。

但转型显然并不轻松。

要客研究院院长周婷认为，李寒穷最大的优势，在于更国际化的视野和投资思维，她或将推动雅戈尔从“服装+地产+投资”的多元化集团，转向以品牌和资本为核心的时尚产业投资平台。

“从代工到品牌、从跨界多元化业务到回归服装主业，雅戈尔的每一步似乎都踩在行业发展的节点上。”鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄则指出，中国本土男装行业实际上已经进入存量竞争阶段。过去依赖商务正装、高端定位成长起来的品牌，如今正同时遭遇消费休闲化、年轻客群流失，以及运动户外品牌崛起的冲击。

他提醒，雅戈尔真正的挑战并不只是“谁来接班”，而是能否完成商业模式和增长逻辑的重构。

服装主业净利润不足1亿元，还得靠投资“输血”

从业绩来看，在退出地产行业、全力投入时尚产业之后，雅戈尔2025年“成绩单”仍差强人意。

财报显示，2025年雅戈尔实现营业收入115.8亿元，同比下滑18.37%；归母净利润24.47亿元，同比减少11.57%。自2021年以来，公司净利润已连续五年下滑。

图/雅戈尔财报截图

被寄予厚望的时尚业务，虽然收入恢复增长，但“增收不增利”的问题更加明显。

2025年，雅戈尔时尚板块实现营收74.33亿元，同比增长9.33%，但归母净利润仅9593万元，同比大跌77.75%。公司解释称，收入增长主要由于并表BONPOINT品牌及多品牌矩阵快速增长，但与此同时，营业成本及费用明显增加，压缩了利润空间。

目前，雅戈尔旗下已拥有7个主要时尚品牌，但真正撑起收入基本盘的，依然是主品牌YOUNGOR。

作为公司最核心的男装品牌，YOUNGOR以商务男装见长。近年来公司也在加速向户外休闲、婚庆、女装等方向延伸，并通过羽绒服、针织等品类提升增长。

不过，传统男装下滑的压力，并未缓解。2025年，公司衬衫、西服、裤子的营业收入分别下滑14.31%、6.66%、0.98%。即便不断推进年轻化和休闲化转型，主品牌YOUNGOR在2025年的营收仍同比下滑4.37%至50亿元，此前2024年，其营收已同比下滑11.14%。

相比之下，地产板块则已进入“收尾阶段”。

前些年，地产和投资才是雅戈尔业绩增长的核心来源。2024年开始，雅戈尔逐渐退出地产业务，重新加码时尚业务。2025年，受存货跌价准备计提等因素影响，雅戈尔地产业务全年亏损1.06亿元。

在时尚盈利能力尚未完全撑起业绩之前，雅戈尔整体利润仍依赖投资业务。雅戈尔退出4个财务性投资项目，减持收回现金77.14亿元，但投资业务仍贡献净利润24.71亿元，超过公司整体净利润。

“雅戈尔主品牌产品创新略显乏力。”周婷分析认为，雅戈尔营收、净利双降的背后是产品老化、定位模糊与成本失控的多重压力。

程伟雄则表示，2025年雅戈尔的收益结构，本质上仍由投资驱动，而非服装主业。在他看来，雅戈尔在较长时间内，仍需依赖投资收益，来扶持服装板块的成长。

李寒穷能否撑起雅戈尔“第二曲线”？

今年49岁的李寒穷并非“企二代”直接空降管理层，她已在雅戈尔体系里历练多年。

大学毕业后，她便进入雅戈尔工作，从基层岗位做起。2011年，34岁的李寒穷出任雅戈尔公司董事，2016年出任公司总经理，2017年任公司副董事长，2019年再次兼任总经理。

彼时也是雅戈尔最后一轮“地产+投资”高峰期。2019年至2021年，雅戈尔“地产+投资”业务合计贡献的归母净利润占比超过七成，最高达87%；相比之下，时尚板块贡献占比仅约13%至26%。

不过，2021年11月，李寒穷辞去总经理职务，由拥有地产背景的邵洪峰接任。此后两年，李寒穷继续担任副董事长，直到2023年李寒穷担任副董事长兼总裁。

而这几年，也恰恰是雅戈尔重新押注时尚产业、主动收缩地产的重要转折期。

2021年，雅戈尔提出“建设国际时尚集团”战略目标，并成立雅戈尔时尚（上海）科技有限公司、入驻上海T8时尚中心，被视为其推进国际品牌矩阵建设的重要一步，李寒穷则担任该公司法定代表人、董事长兼总经理。

此后几年，李寒穷主导推动了一系列并购和合作。包括与挪威高端户外品牌HELLY HANSEN（海丽汉森）成立合资公司，切入高端户外赛道；收购美国潮流品牌UNDEFEATED 40%股权，成立大中华区合资公司；以约15亿元完成对法国奢侈童装品牌BONPOINT的收购，将业务进一步延伸至童装和奢侈品领域等。

企查查显示，这些国际品牌的运营公司，如海丽汉森安骊（上海）商业管理有限公司、朋博湾商业（上海）有限公司等的法人代表、董事长均为李寒穷。

2023年，也就是李寒穷担任总裁那一年，雅戈尔宣布完成公司名称变更，其上市公司名称由“雅戈尔集团股份有限公司”变更为“‌雅戈尔时尚股份有限公司‌”。

从商务男装到潮流、户外、童装、奢侈品，李寒穷正在试图把雅戈尔从一家传统男装公司，改造成一个多品牌时尚集团。

财报显示，2025年，BONPOINT、UNDEFEATED等多品牌合计实现营收16.27亿元，占比提升至24.54%。虽然新品牌带动时尚板块收入增长，但也推高了运营、渠道和品牌投入成本。2025年，雅戈尔时尚板块归母净利润同比下跌超七成。如何让这些新品牌真正形成稳定盈利能力，仍是李寒穷面前最大的考题。

“多品牌布局看起来热闹，但还没有真正跑出第二增长曲线。”程伟雄认为，雅戈尔当前的核心问题仍是结构性失衡，新品牌矩阵整体贡献有限，“李寒穷主导的时尚集团转型，仍然任重道远。”

“目前雅戈尔面临的最大挑战，也是多数中国品牌的共同痛点——高端品牌运营能力的系统性缺失。”周婷指出，李寒穷主导收购的国际品牌本身具备较强潜力，但雅戈尔仍在用运营大众品牌的思路操盘高端品牌，必然会导致品牌价值被稀释、目标客群错位。

传统男装集体遭遇转型阵痛

2025年以来，多家传统男装上市公司业绩承压，“利润靠投资”“主业赚钱难”几乎成为行业共同特征。周婷指出，雅戈尔目前面临的困境，并非个案，而是中国男装行业过去粗放增长模式的集中显现。

“夹克专家”七匹狼2025年实现营收30.04亿元，同比下滑4.35%；归母净利润3.33亿元，同比增长16.91%。不过，其利润增长主要依赖投资收益支撑，当年非经常性损益高达3.23亿元，扣非净利润仅961万元，同比下滑86.91%。进入2026年一季度，公司归母净利润下降66.67%，主要受金融资产公允价值变动影响。

另一家男装企业九牧王也面临类似问题。2025年，公司营收29.75亿元，同比下降6.48%；归母净利润增长67.1%至2.94亿元，但扣非净利润仅1.33亿元，同比下滑33.67%。进入2026年一季度，公司归母净利润再降63.79%。

而报喜鸟2025营收微增达51.69亿元，但归母净利润3.42亿元，同比下降30.95%。公司将原因归结为品牌建设、渠道扩张等战略投入增加，背后同样折射出传统男装行业增长放缓、成本高企的现实压力。

“过去不少中国男装品牌依赖渠道扩张和人口红利快速成长，但品牌力和用户运营能力普遍偏弱。当流量红利消失后，又被电商平台‘绑架’，陷入‘不投流没销量，投流又没利润’的循环。”周婷认为，中国男装品牌未来实际上只剩下两条路：要么坚定走品牌化路线，持续投入品牌价值提升和用户运营，真正建立消费者心智；要么彻底转向供应链服务商模式，依靠制造效率生存。“前一条路更难，但品牌还能掌握主动权；后一条路虽然更容易，但品牌最终可能被平台化。”

与此同时，这些传统男装品牌也陆续进入“二代接班”阶段。比如，30岁的周力源已担任七匹狼董事、副总经理，负责轻奢品牌Karl Lagerfeld业务；36岁的林泽桓则出任九牧王董事兼副总经理、九牧王事业部总经理。年轻一代能否凭借国际化视野和专业背景，带领老牌男装完成转型，也成为行业关注的话题。

“很多中国民营企业，交班并不等于交权。”在程伟雄看来，李寒穷接班并非问题核心，真正关键的是，雅戈尔等传统男装品牌能否完成商业模式和增长逻辑的重构。“在消费习惯和行业结构已经变化的情况下，不少传统男装品牌仍受重资产、传统渠道和慢转型思维束缚。”

他补充表示，即便二代逐渐走向台前，创始人的经营惯性、资源体系和决策思路仍会长期存在。“现在的雅戈尔，更像是李如成时代的延续，而不是真正进入新的经营周期。”

新京报贝壳财经记者 曲筱艺

编辑 杨娟娟

校对 穆祥桐