300亿美元快手回应分拆传闻

记者丨周慧

编辑丨李新江 张伟贤

5月11日，一则“快手计划将旗下可灵（Kling）AI视频生成业务在明年分拆上市”的市场消息在网上传播。消息称，快手可灵AI拟集资20亿美元，目标估值200亿美元。21世纪经济报道记者向快手官方渠道求证，截至发稿未得到确切回复。

5月12日，快手在港交所更新公告，回应了关于“可灵AI之相关资产及业务获取外部融资及拟议独立上市”的消息。公告称，为了进一步利用外部财务资源，本公司董事会正在评估拟议重组可灵AI之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。于本公告日期，上述拟议方案仍处于初步阶段，本公司尚未就此签署任何最终协议。概不保证该等拟议方案将会进行。

可灵AI可以说是快手在AI时代的船票，也是这家以广告、直播和电商为主要收入来源的互联网公司，在大厂AI竞赛中最拿得出手的产品。

过去一年，大厂分拆AI关联业务上市的消息开始陆续传出，AI芯片是分拆上市最成熟的赛道，比如百度旗下AI芯片业务昆仑芯；AI应用、大模型分拆仍处早期，快手可灵AI的分拆，处在初步阶段，而且相对市场传出的200亿美元目标估值来说，可灵在快手的总营收中收入占比极小，不足总收入的百分之一，目标估值超过快手市值的60%。

消息传出后，5月12日上午，港股快手股价一度涨超11%，截至发稿，涨幅收窄至3%。

快手最争气的AI产品

可灵AI是快手旗下自主研发的视频生成大模型‌，于2024年6月正式上线，并持续迭代多个版本。

21世纪经济报道记者了解到，2024年7月底开始，可灵AI陆续向国内和海外的用户推出会员付费体系，逐渐积累广告、影视、短剧、游戏等领域的用户。目前，可灵全球用户规模突破6000万，累计生成超过6亿个视频，为超过3万家的企业客户和开发者提供API服务，覆盖广告营销、影视动画、游戏制作等行业 。2026年1月，月活跃用户数（MAU）已突破 1200 万。

图：可灵AI在影视作品中的应用 图片来源：快手

可灵AI作为快手最拿得出手的AI产品，在快手内部的重视程度也非常高。2025年4月，快手成立可灵AI事业部，将其升级为与电商、商业化等核心业务并列的公司一级部门，直接向公司创始人兼CEO程一笑汇报。

可灵AI从推出至今，一直在持续探寻商业化路径。2025年3月份，快手开始释放可灵AI“开始赚钱了”的消息，消息称，可灵AI自商业化以来到2025年2月累计营业收入超1亿元。

2025年第四季度，可灵AI营业收入达到3.4亿元，同期快手的营收是396亿元，可灵的营收在快手总收入的占比为0.86%。虽然可灵收入对快手的营收占比贡献很低，但却是支撑快手AI叙事的最重要的板块，也是快手科技创始人兼首席执行官程一笑近一年对外发声谈及最多的业务板块。

在2026年3月25日的业绩电话会上，程一笑透露，截至今年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。

分拆可灵和200亿美元目标估值

5月12日，截至发稿，在分拆可灵AI的消息发布后，快手股价涨幅一度到10%，总市值约2340亿港元（约300亿美元），也就是说，目标估值200亿美元的可灵AI，约等于三分之二个快手。

至于快手为什么要分拆可灵，从目标结果倒推，300亿美元市值的快手，拟拆出一个新的200亿美元的公司，对于这家公司来说，首先是能获得更多的融资，足以支撑其在AI时代的庞大资金投入。

3月24日，OpenAI视频生成模型Sora团队发布公告称，Sora应用即将关停，为全球火热的AI视频赛道投下一颗震撼弹。

据媒体公开报道，关停原因是成本与收益失衡，导致产品难以为继。

而快手选择了继续押注可灵AI，也意味着更大的资金投入以及更迫切的商业化提速。

3月25日，快手CFO金秉透露，预计集团2026年整体Capex（资本开支）的投入将达到260亿元人民币左右，相较2025年增加约110亿元。显然，其中重要部分将用于满足可灵AI因用户规模和收入增长所带来的推理算力需求，以及模型持续升级所需的训练算力储备。

快手作为一家短视频公司，以广告、直播和电商为主要营收来源。综合近两年的财报数据来看，快手广告营收保持稳健增速，电商业务增长趋缓，直播业务营收占比日渐下降，虽然快手财报的营收和利润增长数据都颇为可观，但三大传统业务给资本市场的想象空间也接近见顶了。

显然，“老铁经济”已经很难支持快手的市值的想象力了，分拆可灵AI，或有望让可灵按AI行业估值体系独立定价，也能让可灵AI融到更多的资金，更好地加入这场“烧钱”强度极高的AI竞赛。

从300亿美元市值的快手，拆出目标估值200亿美元的可灵，再对比可灵在快手营收中不到1%的占比，有些超出传统的估值逻辑。

大厂硬刚新贵

在这场资本市场给“未来定义权”定价的估值逻辑中，大模型第一梯队的年轻的AI公司，成为了资本市场的新贵，市值接近甚至超过一些高营收的传统互联网大厂。

截至目前，据媒体公开报道整理，大模型赛道第一梯队的DeepSeek传出了450亿美元的估值，月之暗面估值200亿美元。

5月12日，已经上市的智谱AI和MiniMax，市值已经分别到了3839亿港元(约489亿美元）和2216亿港元（约283亿美元）。前者超过了快手的市值，约为美团市值的70%，后者已经接近快手的市值。

从资本逻辑来说，快手分拆可灵AI，有望获得较为可观的独立估值定价，获得下注AI赛道的更多资金投入；从商业的逻辑来看，如何以更务实和规模化的商业化变现，来支撑数百亿美元的估值，也是当务之急。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

微信统筹丨曾静娇 编辑丨江佩霞 金珊

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