北京
周三下午，当Meta公布最新财报时，市场反应很典型——资本支出上涨，股价下跌。但Cathie Wood却在加仓。她的方舟投资目前持有Meta价值1.97亿美元的仓位，在11只AI与数据中心重仓股中排名第9。这种反差本身就很值得玩味。
表面看，扎克伯格的AI投入是个无底洞。但数字不会说谎：Meta的AI广告工具已经覆盖约800万广告主，比之前的400万翻了一倍。这不是实验室里的技术演示，是实打实的商业落地。更精准的用户定位、自动化投放、创意生成——这些工具正在把AI能力转化为广告收入。
但Meta的野心不止于软件。它正在构建完整的AI硬件栈，核心是自研的MTIA芯片。早期MTIA功耗约25瓦，而英伟达A100在250-500瓦之间，H100约350瓦。这个差距意味着，如果新一代MTIA能同时支撑推荐系统和生成式AI负载，Meta可能把训练、推理、广告业务全部迁移到自家芯片上。
Polen基金在2026年一季报中重新建仓Meta，他们坦承两个担忧：数据中心资本支出居高不下，且缺乏可类比的云业务来验证回报。但他们更看重另一件事——Meta在AI变现上的执行力。广告收入的增长曲线，正在回答"投入是否值得"这个问题。
扎克伯格的应对策略也很直接：裁员、提效、把钱省下来全砸进AI。这不是保守的财务纪律，而是激进的资源再分配。市场担心短期利润承压，但管理层看到的是长期回报窗口。
这种分歧本质上是对"AI资本周期"的不同理解。一方认为支出是风险，另一方认为支出是壁垒。当800万广告主已经用上AI工具时，后者似乎更有底气。
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