理财买基金，有何变化？

2026

联系人：谭逸鸣、刘雪

摘 要

本篇聚焦：理财持有多少公募基金？基金类型分布上有何特征及变化？2026年以来，哪些基金更受理财“青睐”？

一、理财持有多少公募基金？

截至2026Q1，理财存续规模约31.91万亿元，环比减少1.38万亿元；理财产品投资资产规模34.13万亿元，环比减少1.53万亿元。

2025年四季度以来，理财持有的公募基金规模及占比持续增长；2025年四季度末、2026年一季度末，理财持有的基金规模分别约为1.82万亿元、1.95万亿元，环比分别增加约4800亿元、1300亿元。

二、理财买基金，有何变化？

2026Q1，理财“买了”哪些基金？又“赎了”哪些基金？

截至2026年Q1，理财重仓持有的基金类资产中，债券型基金占比达83.5%，货基不到8%，混合型基金、股票基金占比在2%-4%，其他类型基金占比均在2%以下。

债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约36.3%、17.6%、17.8%，三者合计约占理财持有基金规模的70%+。

环比来看，2026年一季度理财主要增持：①短期纯债基金，重仓占比+3.5pct；②中长期纯债基金，重仓占比+1.6pct；③混合型基金--灵活配置型，重仓占比+1.3pct；④二级债基，重仓占比+0.4pct；

此外，2026年一季度理财主要减持：①货基，重仓占比-2.9pct；②被动指数债基，重仓占比-2.4pct；③另类投资基金和QDII基金，重仓占比均-0.5pct。

结合理财对公募基金的申购力度观察：

“固收+”基金方面：2025年四季度开始，理财对“固收+”基金的申购力度持续走高，且热度一直延续至2026年2月；2026年3月受权益市场调整影响，理财赎回部分“固收+”基金。

纯债基金方面：2025年四季度，理财对纯债基金由净赎回转为净申购，但后期在基金费率新规扰动下再度赎回纯债基金；

进入2026年，基金费率新规落地且过渡期内影响有限的情况下，理财对纯债基金申购力度再度提升，且某种程度上也“受益”于权益市场回调，期间申购力度达到新高。

更青睐哪些“固收+”基金？

2026年Q1，理财对“固收+”基金的重仓规模继续增加，合计约占其重仓基金规模的20.2%。这其中，二级债基仍为加仓重点，同时也提高了混合型债基（以灵活配置型基金为主）的重仓比重。

加仓了哪些摊余债基？

2026年Q1，理财对摊余债基的重仓规模显著增加，约占其重仓基金规模的26.4%。

此外， 2025 年以来，理财重仓摊余债基封闭期集中在 3 年左右及以内，自2025年四季度起显著增加了对封闭期在5年左右的摊余债基的重仓规模及比重。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

报告目录

本篇聚焦：理财持有多少公募基金？基金类型分布上有何特征及变化？2026年以来，哪些基金更受理财“青睐”？

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理财持有多少公募基金？

截至2026Q1，理财存续规模约31.91万亿元，环比减少1.38万亿元；理财产品投资资产规模34.13万亿元，环比减少1.53万亿元。

理财持有的资产包括：债券41.6%、现金及银行存款28.7%、同业存单9.8%、拆放同业及债券买入返售5.9%、非标准化债权类资产5.4%、基金5.7%、权益类资产1.9%、其他1.0%。

聚焦理财持仓公募基金情况：

2025年四季度以来，理财持有的公募基金规模及占比持续增长；2025年四季度末、2026年一季度末，理财持有的基金规模分别约为1.82万亿元、1.95万亿元，环比分别增加约4800亿元、1300亿元。

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理财买基金，有何变化？

进一步地，我们结合理财前十大重仓资产中公募基金的分布观察理财持有的基金类型及风格变化特征。

口径对比说明：

2024年以来，理财前十大重仓资产规模约占其持仓资产总规模的1/3左右；重仓资产中，公募基金占比的变动趋势与其全部持仓资产中公募基金占比的变动趋势相一致。

故而重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，可据此作大致观察，但与实际或仍存在一定偏差。

1、2026Q1，理财“买了”哪些基金？又“赎了”哪些基金？

根据前10大重仓资产披露：

截至2026年Q1，理财重仓持有的基金类资产中，债券型基金占比达83.5%，货基不到8%，混合型基金、股票基金占比在2%-4%，其他类型基金占比均在2%以下。

债券型基金中，中长期纯债基金、短期纯债基金和指数型债基的持有比例较大，分别约36.3%、17.6%、17.8%，三者合计约占理财持有基金规模的70%+。

环比来看，2026年一季度理财主要增持：

①短期纯债基金，重仓占比+3.5pct；②中长期纯债基金，重仓占比+1.6pct；③混合型基金--灵活配置型，重仓占比+1.3pct；④二级债基，重仓占比+0.4pct；

此外，2026年一季度理财主要减持：

①货基，重仓占比-2.9pct；②被动指数债基，重仓占比-2.4pct；③另类投资基金和QDII基金，重仓占比均-0.5pct。

结合理财对公募基金的申购力度观察：

“固收+”基金方面：2025年四季度开始，理财对“固收+”基金的申购力度持续走高，且热度一直延续至2026年2月；2026年3月受权益市场调整影响，理财赎回部分“固收+”基金。

纯债基金方面：2025年四季度，理财对纯债基金由净赎回转为净申购，但后期在基金费率新规扰动下再度赎回纯债基金；

进入2026年，基金费率新规落地且过渡期内影响有限的情况下，理财对纯债基金申购力度再度提升，且某种程度上也“受益”于权益市场回调，期间申购力度达到新高。

据此大致估算：理财持有的债基规模约1.6万亿元；其中中长期纯债基金、短期纯债基金、指数型债基对应持仓规模分别约7000-8000亿元、3000-4000亿元、3000-4000亿元。

环比来看，2026年一季度理财分别增持短债基金、中长期纯债基金、混合型基金、二级债基约860+亿元、750+亿元、280+亿元、170+亿元；分别减持货基、被动指数债基、另类投资基金和QDII基金约400+亿元、200+亿元、70+亿元、约80亿元。

注：结合上述重仓资产占比及重仓基金中基金占比，线性外推下的规模估算与实际情况或存在一定偏差，仅供参考。

2、更青睐哪些“固收+”基金？

2026年Q1，理财对“固收+”基金的重仓规模继续增加，合计约占其重仓基金规模的20.2%；这其中，二级债基仍为加仓重点，同时也提高了混合型债基（以灵活配置型基金为主）的重仓比重。

3、加仓了哪些摊余债基？

2026年Q1，理财对摊余债基的重仓规模显著增加，约占其重仓基金规模的26.4%。此外，2025年以来，理财重仓摊余债基封闭期集中在3年左右及以内，自2025年四季度起显著增加了对封闭期在5年左右的摊余债基的重仓规模及比重。

※风险提示

1、估算偏差。2024年以来，理财前十大重仓资产规模约占其持仓资产总规模的1/3左右；重仓资产中，公募基金占比的变动趋势与其全部持仓资产中公募基金占比的变动趋势相一致。重仓资产中公募基金持仓变动能一定程度上反应理财整体对公募基金的持仓变化，可据此作大致观察，但与实际或仍存在一定偏差。

2、数据统计不完全偏误。部分理财重仓资产或重仓基金信息不全，涉及一定删减，或有偏差。

3、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

4、基本面变化超预期：经济基本面可能超预期变化。

※研究报告信息

证券研究报告：《信用策略随笔：理财买基金，有何变化？》

对外发布时间：2026年05月11日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ； 刘雪 S1110525060001