中信建投轻工纺服2026年中期投资策略：新消费下半场 机会在哪里？

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，展望26H2，把握轻纺新消费投资机会，建议从以下入手：1)传统行业变革：①黄金首饰产品力提升，高端国货进入高端渠道，逐步替代外资高端珠宝;②健康意识提升推动家纺行业转向睡眠解决方案，AI床垫助力软体家居实现新的增长点。2.)新兴技术突破：① 传统镜片企业利用光学领域的积累参与到AI眼镜的定制化镜片、光电元件等环节 ; ② 消费级3D打印市场快速渗透，塑料制品企业积淀参与耗材环节;③AI芯片散热危机催生材料革命，金刚石向芯片级散热材料转变。3)新型烟草政策新变化、IP玩具出海等。① 新型烟草国内启动HNB国家标准制定程序;美国FDA首次批准果味电子烟上市; ② IP热国内有所降温，基于中国制造优势的出海或更容易取得突破。

中信建投主要观点如下：

复盘2025年，在消费整体景气度偏弱且内部结构分化的背景下，新消费公司通过供给侧创新来满足和创造新需求，实现非线性增长。25H2开始市场经历了退潮，部分行业高增持续性不足，新消费内部分化加剧。26年初在股市财富效应背景下，看好高端消费复苏的投资机会，展望26年下半场，新消费仍有投资机会，建议关注：

1)传统行业的深度变革：①黄金饰品行业：足金技术标准修订为金饰带来更多美的可能，金镶钻、珐琅、黑漆、彩宝等工艺升级带动产品力显著提升;国产古法金龙头崛起卡位高端渠道，金价高企下高端古法金的客群对于价格敏感逐步弱化，国货高端黄金品牌正逐步替代外资珠宝;②健康睡眠：国民健康意识提升正重塑行业，推动家纺行业从传统产品转向睡眠解决方案，行业竞争焦点从渠道扩张、低价竞争，转向产品创新和品牌溢价，头部企业份额提升。除此之外，AI床垫也逐步兴起，功能端走向“AI感知与主动健康干预” 阶段，帮助软体龙头实现超额增长。

2)新技术突破带来新需求：① AI/XR眼镜：不带显的AI音频/拍摄眼镜在随身AI助理和第一视角拍摄的应用场景下快速放量，随着光波导技术发展，带显的AI+AR眼镜正逐步走向成熟，提升在翻译、导航、影音娱乐等场景下的使用体验，传统镜片企业利用光学领域的积累参与到AI眼镜的定制化镜片、光电元件等环节 ; ② 3D打印：随着AI与3D打印技术的进步，3D建模门槛降低、打印成品质量提升，消费级3D打印市场快速渗透，消费场景正从刚需性的创意设计企业拓展到Steam教育、个人兴趣爱好等环节。消费级3D设备放量将拉动耗材需求，塑料制品企业有望利用改性材料技术积淀参与3D打印耗材环节;③人造钻石：AI芯片散热危机催生材料革命，金刚石已突破传统磨削加工领域、培育钻石的范畴向功能性金刚石材料(第四代半导体材料、超大功率器件散热材料)扩展，超高导热散热材料引领热管理革命。

3)新型烟草政策新变化、IP玩具出海等。①新型烟草：国内和海外市场均有重大政策变化，4月，国内《加热卷烟》和《尼古丁袋》两项强制性国家标准启动制定程序;5月，美国FDA批准带有成年人识别技术的果味电子雾化烟上市; ② 25年下半年以来，国内IP潮玩热有所降温，未来IP潮玩/玩具会沿着两个路径发展，原创IP潮玩需要加强内容开发与情感连接，迪斯尼模式或值得从新重视;出海方面，依托海外成熟IP的玩具成长路径比较清晰，叠加中国制造、中国玩法和品类创意的优势亦有广阔空间。

风险提示

1)品牌形象受损风险：品牌力是文中多数公司重要的溢价来源，也是企业的核心竞争力之一，若品牌在市场营销活动、产品设计或质量等方面出现不当行为或负面事件，将使得品牌受损，对公司经营造成不利影响。

2)原材料价格波动风险：近期大宗原材料价格有所上涨，原材料价格波动或影响部分公司成本和盈利能力。

3)行业竞争加剧：若各细分板块市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

4)消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

5)玩具流行趋势变动风险：IP潮流流行趋势更迭较快，若公司未能与受消费者喜爱的IP开展合作、及时开发符合消费者需求的新产品，或影响公司的经营业绩和成长性。