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智通财经APP获悉，在刚刚过去的4月份，散户投资者基本缺席了芯片股创纪录的上涨行情。然而如今，就在市场对芯片板块涨势可能失去动能的担忧日益升温之际，散户却纷纷涌入。摩根大通的头寸数据显示，上周个人投资者对科技股的买入规模升至一年来最高水平，其中受益于人工智能热潮的内存芯片制造商等公司最受青睐。硬件类股录得史上第二大的资金流入。
虽然没有什么能阻止该板块继续上涨，但费城证券交易所半导体指数(SOX)在过去六周内飙升了60%，几乎所有的估值指标都已显得捉襟见肘。对于那些等到5月份才冲进这个板块的散户投资者而言，市场随时可能突然转向，令他们蒙受损失。
Roundhill Financial Inc.首席执行官Dave Mazza表示：“本轮财报季验证了AI基础设施的投资逻辑，半导体和内存芯片的表现符合预期。展望未来，市场越来越像是在为‘完美’定价。散户重新入场本身并非看跌信号，但它为一个已经涨幅巨大、开始呈抛物线走势的行情火上浇油。”
散户买家的回归标志着今春早些时候的转变，当时在伊朗战争担忧将标普500指数推向技术性回调边缘后的市场反弹期间，许多人一直持观望态度。如今，随着美国与伊朗之间的和平谈判仍在进行，散户再度涌向半导体和硬件类股，如Sandisk(SNDK.US)、美光科技(MU.US)和英特尔(INTC.US)。该板块的狂热势头已推动以科技股为主的纳斯达克100指数在六周内上涨25%。
Strategas Securities LLC技术及宏观策略主管Chris Verrone在给客户的报告中表示：“半导体板块已经变得非理性，某些情况下其极端程度已达到或超过1999年。抛物线图表有时会走出独立行情，我们并不预测市场将在哪天或哪个小时逆转，但投资者应在此处保护好头寸并保持高度警惕。”
芯片股惊人的涨幅在市场的其他板块中无法找到对标。在更广泛的标普500指数中，股价高于200日移动均线(一种技术性动量指标)的股票比例已从此前一周的58%降至53%。这在Strategas研究人员看来，一场“融涨”正在实时上演。相比之下，SOX指数中约有97%的成分股站在其长期移动均线上方。
Newedge Wealth首席投资官Cameron Dawson表示：“半导体板块毫无疑问已经超买——这是自2000年初以来，其与长期趋势之间的偏离程度最大的一次。”
她补充称，投资者的核心争论在于，本轮上涨反映的是持久的结构性转变，还是这个历来具有周期性的行业又一次走高。尽管AI热潮令部分观点认为芯片制造商应享有更高的长期估值，因为需求将保持持久，但Dawson仍将该板块视为周期性行业——尽管她形容目前正处于该行业经历过的规模最大、持续时间最长的“超级周期”之中。
“值得注意的是，自2023年开始的这个超级周期一直被严重低估。它在持续期间表现极好，但需求的放缓终将到来，”她说。“这只是时间问题，而非是否会发生的问题。”
从SOX指数与其200日移动均线的偏离程度，可以一窥当前动量的极端程度。Macro Risk Advisors首席技术策略师John Kolovos指出，该指数目前较200日线高出57%，自1990年以来，仅出现过两次如此高的水平——分别是1995年和2000年。这两次出现之后，股市均迎来下跌，其中2000年那次发生在互联网泡沫破裂之前。
Kolovos解释说，这让投资者陷入两难：风险偏好的动量可能持续比预期更长的时间，仅仅因为一个板块看起来超买就卖出，可能会错失显著的上行空间。与此同时，“那些过于紧抱动量领头羊的投资者，一旦趋势最终逆转，就可能失去控制权。”
巴克莱股票战术策略全球主管Alexander Altmann是那些警告当前做空芯片股可能为时过早的专业人士之一。Altmann及其同事一直在回答客户关于现在是否是卖出芯片股的时机的问题。在他看来，市场极度狂热的迹象尚未广泛到足以表明这轮行情已走到尽头。
他表示，在当前这个节点做空VanEck半导体ETF(SMH.US)，“对我而言简直就是职业生涯的终结行为”。
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