黄金周报｜中国央行继续增持，黄金震荡修复

截至上周五（5月8日），伦敦现货黄金报收4713.56美元/盎司，自5月5日以来累计上涨157.95美元/盎司，涨幅3.47%。

回顾上周以来海外主要市场动态：4月美国就业市场呈现总量韧性，5月消费者信心延续回落但通胀预期小幅降温。过去一周美国短端国债利率抬升，目前市场预期年内维持利率不变。中国央行4月黄金储备增持速度加快。地缘方面中东局势仍未明朗。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：4月美国就业市场呈现总量韧性，5月消费者信心延续回落但通胀预期小幅降温。4月美国新增非农就业11.5万，高于预期（彭博一致预期，下同）的6.5万，小时工资环比增速基本持平于0.2%，同比回升0.2pp至3.6%，均低于预期。4月失业率如期维持4.3%，但劳动参与率超预期下行0.1pp至61.8%。4月ADP私人就业新增10.9万人（高于预期8.4万人），为2025年1月以来最大增幅。5月美国密歇根大学消费者信心较前值下行1.6至48.2，不及预期的49.5，但一年期通胀预期回落0.2pp至4.5%，低于预期的4.8%。

（2）市场动态

过去一周美国短端国债利率抬升。主要是非农就业增加了美联储按兵不动的底气，而新任美联储主席将于本周交接上任，后续市场在观察美联储政策的关注点可能与鲍威尔时期略有不同。目前市场预期年内维持利率不变，2027年7月加息概率40%。

中国央行4月黄金储备增持速度加快。中国4月末黄金储备报7464万盎司（约2321.56吨），环比增加26万盎司（约8.09吨），3月末为7438万盎司（约2313.48吨），为连续第18个月增持黄金。

地缘方面，中东局势仍未明朗。5月8日美国和伊朗在霍尔木兹海峡周边再次发生小规模军事冲突，周末未见新的交火报道。8日，美军开火阻止两艘“违反封锁”的伊朗油轮驶入伊朗港口。伊朗武装部队当天早些时候在霍尔木兹海峡水域与美国军舰发生“零星冲突”。本周以色列和黎巴嫩将于14至15日在华盛顿举行第三轮会谈。

周点评：中长期看黄金具备支撑

上周伦敦现货黄金价格震荡走强，但近期波动率持续下降。短期内黄金主要面对的压力来自美伊冲突升级、油价持续高位带来的通胀担忧、美元和美债收益率阶段性走强带来的持有成本压力，但是黄金仍然发挥着一定的避险属性，且投资者逢低位承接的需求可能较强，央行购金仍然延续。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

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