日本挽救汇市，背后有高市政权更多的深意

桥本隆则

现在居住在日本的很多外国人对几年前的决定懊悔不已。当时很多人都听信当地房地产中介的劝说，在日本购房，因为他们认定未来日本的房地产会火。

现实确实是日本房价有所上涨，但是日元的汇率急速下跌，完全超过了房价上涨的速度，也就是，实际上他们数年前买的房都亏了。

换句话说，原来的“硬通货”日元不值钱了。很多人告诉笔者，日本已经失去赚钱能力了。

对的一个国家的货币需要强有力的支撑，如美元的支撑就是美国的军事实力，美国的金融实力，以及美国的巨大市场。

那么支撑日元的是什么？日本的出口能力？日本的科技能力？还是日本的软实力？

以上过去支撑日本的要素现在不是缺失，就是急速衰退难以支撑日元的购买能力。

反映一个国家的经济实际情况的就是总体支出能力，也就是“国际收支”的统计。在一定期间内，日本与其他国家之间的经济交往的记录。

其中可以细分为经常收支，金融收支，资本转移等三部分，日本汇率最有关系的就是经常收支。

过去，日元纵横天下时，日本汽车，日本家电远销海外，赚取大量外汇，让日本成为贸易黑字的国家。

出口企业赚取的美元（外国货币）结汇兑换成本国货币日元，这就是买入日元，这些不断流入的外国货币成为支撑日元的重要原因。

根据日本财务省公布的统计数据，令和7年（2025年）国际收支状况，日本贸易收支8487亿日元赤字。

这还是在国际油价跌到50美元/桶的情况下，日本贸易赤字才缩小很多，但是还是有近60亿美元的赤字。

很多人眼睛紧紧盯住能源的进口所造成的日本贸易收支的赤字，实际上，日本在运输，旅行，通信，金融等看不见的领域，也有着巨大的贸易赤字，赤字金额大约33928（约220亿美元）亿日元。

这个赤字的背景就是，随着数字经济的发展，日本向美国的IT企业支付的广告费用，软件费用等金额都在迅猛增加。

当然，日本报纸天天宣传的外国游客来到日本，对日本增加的旅游收入有帮助，但是，实际上日本对数字相关的服务支持支付的金额，远远超过旅游收入。

原来靠出口商品获得外国货币的手段变弱，也就是购买日元能力变弱。另一方面，对国外的数字服务需求猛增，就让日元一直处于弱势的地位。

当然，过去日本赚的外国货币收入也不是存入银行，而是各种的海外投资，这种投资获得收入也计入日本经常收支之中。

2025年全年，日本经常收支的结果是31万9788亿日元（约2000亿美元）的黑字收入，日本现在失去出口能力，但还是能吃老本，过去投资收入，维系日本的国家运营。

在一般的经济学者眼中，如果日本每年净收入2000亿美元，结果应该是推高日元的汇率，日元应该不断升值。

实际上日元却在高市早苗当选首相后，一路在下滑，还在不断贬值。

笔者询问有关人士后发现，让日本收入巨额的投资收入，因为各种原因，很多并不能回到日本，也就不会兑换成日元，所以，日本在海外赚取的收入，对日元汇率没有很大的影响。

当日本政府鼓励投资股市，营造股市高歌猛进的市场时，这笔钱都会涌入股市，推高股价，但是，赚到的钱并不进入消费市场，而是进行各种投机，或者保存在海外账户。

这样的一支流动资金的存在，不但不能帮助日本经济，而只是进行投机性投资，这就是日本经济存在的严重不稳定因素。

而真正影响日本经济的还是日本汇率的高低。当伊朗战争激烈进行，霍尔木兹海峡封闭，日本能源进口受到影响，石油价格高涨，而日元汇率在政府“默许”下一路下滑，跌倒了历史最低。

由于，对外投资获得收入，绝大多数都是企业或者个人投资所得，虽然日本政府一直要求企业对国内追加投资，并且提高员工的工资，但是日本人工成本，运输成本，原材料成本，让日本企业的产品与海外企业的产品相比缺乏竞争能力。

并且，日本政府也发行超量的国债，是G7中政府拥有国债最多的国家之一，如何减少国债，也是日本政府的一个重要课题。

结果想出的办法就是通过让日元的贬值，增加日本商品的竞争能力，也可以吸引海外游客来到日本，增加日本旅游收支，而最大的好处就是贬值的日元可以稀释日本债务压力。

过去1美元兑换100日元借的债务，在1美元兑换200日元，或者1美元兑换300日元时，就被无限稀释。

这样的手法有经济崩盘的风险，所以，日本政府对于日元的贬值进度，贬值红线都有长期的计划。

还有一个更重要的考虑因素就是美国对日本警告。过去日本恶意贬值日元，增加日本汽车竞争力，击败美国汽车的例子让人记忆犹新。

所以，美国每年都要检查日本外汇政策，看看日本是不是“恶意”贬值。

在特朗普的关税大战中，日本向美国方面保证投资5500亿美元，就有希望美国对日元贬值在一定程度容忍，让日本经济能够有所恢复，这样可以继续向美国投资。

似乎一切设计很完美。日元贬值，有利日本对外出口，有利日本政府处理债务，打击与日本有竞争的中国，东南亚诸国的出口经济。

但是，意外还是发生了，伊朗战争的战火，让海外的能源价格飙升，日元猛然下跌，使得日本进口物价迅猛上升，日本国内各种产品的供给价格呈现恐慌上涨状态。

物价的失控将危及高市政权对日本政局的掌控，对日本经济的掌控。

过去日本手中握有巨量外国货币，对于进口价格有发言权。现在由于出口收入下降，进口能源需求增加（核电停止），使得日本贸易的赤字不断增加。

遭遇伊朗战争，本来是日元升值的好机会，但由于日本经济力下降，中东等国都主动购入美元，甚至暗中购入人民币，狂抛日元。

油价升高，日元汇率新低，让日本几乎失去对日元的控制权。高市政权主动推动日元贬值，更加加速恶性日元贬值的步伐，使得日本民众的实际所得下降。

按照过去的理解，日元贬值可以促进日本出口。现在日元贬值带来的结果，虽然可以促进出口，但进口的价格上升对成本影响巨大，更是对日本普通家庭造成冲击。

笔者亲身感觉，现在日本的价格上涨速度，有点1949年中国大陆的感觉，通货膨胀肉眼可见地发生，商品价格不断上涨，民众要求加工资，降低物价的呼声不断。

高市首相在新年的一次集会上，还信心满满地对来宾说现在日元贬值是好的决定。实际上，日元贬值与物价已经陷入不断上涨的螺旋中。

这时，日本终于想起用老办法来操纵汇市，把日元汇率升上去。

过去，日本用这招屡试不爽，日元有一段时间升升值到86日元兑换1美元，被日本银行介入，一下跌到115日元兑换1美元，上升幅度超过30%。

日本这次趁“黄金周”期间，突然干预汇市，投入超过500亿美元来购买日元，目标就是让日元升到150日元兑换1美元关口（现在160日元）。

本来应该是十拿九稳的事情，日本银行发现挽救汇市的行动失败，日元还是继续在157日元徘徊。

很多金融专家认为，日本所谓的干预汇市，很大程度就是为了敷衍美国的询问。

因为美国发现日本在有意进行日元的贬值，试图增加日本商品在美国的竞争力。为了不被美国扣上“操纵外汇国家”的帽子，日本只能象征性进行汇市介入。

从高市首相内心，日元贬值是日本无限增加货币供应量造成，而大量引发日元，可以促使日本股市上涨，促使日本在海外的资金返回日本。

同时，贬值的日元还可以帮助日本政府缓解政府债务的压力。至于，进口价格上升，日本民众的疾苦，忍一忍就可以过去。

所以，当日本银行摆出一副拼命拯救汇市的姿态时，海外金融专家都在冷眼观望，他们知道这种拯救，形式作用大于实际效果。