摩根士丹利：原油市场正“与时间赛跑”，最坏情形下油价或升至150美元

摩根士丹利最新警告，称如果霍尔木兹海峡的封锁持续到6月，原油市场当前赖以平抑油价的“缓冲垫”恐将彻底耗尽，届时油价可能会涨至150美元/桶……

摩根士丹利表示，全球原油市场目前正进入一场“与时间赛跑”的阶段。如果霍尔木兹海峡的封锁持续至6月之后，当前压制油价进一步飙升的多项缓冲因素，可能逐渐失效。

包括Martijn Rats在内的摩根士丹利分析师在最新报告中指出，尽管市场迄今已经损失接近10亿桶原油供应，但国际油价仍未突破2022年俄乌冲突期间创下的高位。

分析师认为，原因之一在于，危机爆发前市场本身已积累一定库存缓冲，同时投资者始终预期霍尔木兹海峡最终会重新开放。

报告还提到，美国原油出口持续增长，以及中国原油进口增速放缓，也在相当程度上缓解了供应冲击，为全球市场提供了“庇护作用”。

不过，摩根士丹利警告称，如果封锁持续时间超出美国目前所能承受的范围，“可能会引发新一轮的供应紧缺”。

分析师表示，美国能否长期维持当前高强度出口水平，越来越存在不确定性，并且“似乎正面临越来越大的压力”。

封锁持续时间成为市场核心变量

自2月下旬美伊战争爆发以来，受伊朗与美国双重封锁影响，霍尔木兹海峡实际上已对大部分船只关闭。

这一局面推动国际原油价格持续上涨，但即便如此，油价依然未能超过俄乌冲突初期创下的历史峰值。

摩根士丹利目前的基本预测仍是，霍尔木兹海峡将在美国被迫削减出口之前重新开放。

但报告强调，一旦封锁时间进一步延长，原油价格大概率将继续上行。

分析师写道：“事情的发展路径非常关键：我们的基本假设是海峡在6月份重新开放，届时美国的‘缓冲垫’依然能发挥部分作用；但如果封锁一直拖到6月下旬甚至7月，布伦特原油的绝对价格就不得不真正发力，去承受迄今为止得以规避的上涨压力。”

长期封锁情景下油价或升至150美元

在当前基本情景预测中，摩根士丹利预计，即期布伦特原油本季度均价将维持在每桶110美元左右。

该行预计，未来三个月油价约为每桶100美元，第四季度即10月至12月期间，则回落至每桶90美元附近。

但在封锁持续时间更长的看涨情景下，摩根士丹利预计布伦特原油价格可能升至每桶130至150美元区间。

分析师在题为《与时间赛跑》的章节中指出，美国原油出口的增加实际上已经替全球市场弥补了大量供应缺口。

报告称：“美国每天增加380万桶的出口量，加上中国每天减少550万桶的进口量，成功为世界其他地区挡住了每天高达930万桶的供应缺口——这是一个极为庞大且关键的数字。”