4月cpi和ppi分析

来源：市场资讯

（来源：商品与果业研究）

5月11日讯，国家统计局数据显示，2026年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。1­­—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。4月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.1%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.5%。

一、数据核心特征（4月CPI）

- 同比：+1.2%（温和回升）

- 食品：-1.6%（猪肉-15.2%、鲜菜鲜果微降）

- 非食品：+1.8%（能源、交通、服务为主）

- 消费品+1.4%，服务+0.9%

- 环比：+0.3%（由降转涨）

- 食品-1.6%，非食品+0.7%

- 1—4月平均：+0.9%（整体温和）

二、对大宗商品的影响：结构性分化

1. 能源化工（原油、成品油、PX、甲醇、PP）

- 直接利好：

- CPI中非食品、交通通信、能源分项上涨，国际油价传导明显（4月国内汽油环比+12.6%）。

- 印证：4月中国大宗商品价格指数（CBPI）中化工指数环比+7.7%，PX、甲醇、PP领涨（+22.4%、+14.5%、+11.8%）。

- 逻辑：

- CPI能源项走强 → 确认原油-化工品成本传导有效；

- 服务+出行回升 → 燃油需求稳定。

- 结论：原油及下游化工品偏强，通胀温和、政策无收紧压力，中期仍有支撑。

2. 农产品（粮食、油脂、猪肉、鲜品）

- 利空/偏弱：

- CPI食品同比-1.6%、环比-1.6%，猪肉-15.2%。

- 国内CBPI农产品指数环比-1.8%。

- 结构分化：

- 猪肉、鲜菜、鲜果：消费端走弱，压制国内农产品期货。

- 国际谷物、植物油：受地缘+化肥+生物燃料驱动偏强，但向国内CPI传导弱（国内食品降价）。

- 结论：

- 养殖/生鲜类偏弱；

- 国际谷物、油脂更多由全球供给、地缘、能源驱动，国内CPI食品走弱对其牵制有限。

3. 工业品（黑色、有色、矿产）

- 间接利好（偏强）：

- CPI温和+1.2%、核心CPI+1.2% → 经济温和复苏、需求稳健。

- 非食品+1.8%、消费品+1.4% → 下游制造业有一定成本承接力。

- 4月CBPI：有色+1.5%、黑色+1.4%、矿产+0.6%。

- 逻辑：

- CPI温和回升 → 市场对货币收紧担忧弱 → 利于工业品估值与资金偏好；

- 服务+消费回升 → 家电、汽车、基建、制造链条需求有支撑 → 利好铜、铝、钢材、铁矿等。

- 结论：黑色、有色、矿产整体偏多，国内复苏+国际输入性涨价共振。

4. 整体政策与资金面

- CPI 1.2%温和上涨，无高通胀压力 → 货币政策易松难紧，对大宗商品偏友好。

- PPI环比+1.7%、同比+2.8%（涨幅扩大） → 上游大宗商品强于下游消费，“PPI-CPI剪刀差扩大”：

- 利好上游资源/原料板块；

- 中游制造业利润受压。

三、总结：大宗商品走势判断

1. 能源化工：最强，原油-成品油-化工品链持续受益于CPI能源传导与地缘溢价。

2. 有色金属/黑色/矿产：偏强，国内复苏+输入性通胀双驱动。

3. 国内农产品（猪肉、生鲜）：偏弱，CPI食品负增长反映消费端疲软。

4. 国际谷物/油脂：震荡偏强，由全球供给、化肥、能源、地缘主导，国内CPI影响较小。

一句话结论：4月CPI 温和回升、结构分化，对大宗商品整体偏多，呈现 能源化工 > 工业金属/黑色 > 国际农产品 > 国内生鲜农产品 的强弱格局。