百度领涨中概股背后，长期投入迎来回报期

“ AI十年，价值归来 ”

编辑｜Jack&云舒

出品｜极新

近一年来，在中概股整体震荡、多数标的走势疲软的行情中，百度走出了独立的上涨行情，港股累计涨幅超过70%，稳稳领跑中概科技股板块。曾经被贴上“古典互联网巨头”标签的百度，重新成为资本市场和科技圈的焦点。

但市场最核心的疑问始终没变：在AI行业从概念炒作转向落地比拼的当下，百度凭什么实现估值逆势修复？

答案并不是短期情绪或资金炒作，而在于一场持续了十年的技术长跑。从芯片到云，从大模型到智能体，百度搭建起的全栈自研体系，其价值正迎来集中兑现的窗口期。而即将召开的百度Create 2026大会，也将成为这一逻辑的最新验证。

01迟到的“价值发现”

资本市场任何一轮持续的估值抬升，都离不开扎实的业务基本面作为支撑。

百度本轮的价值重估，并非单一因素驱动，而是自身AI业务商业化提速、盈利结构优化，叠加资本市场预期重构、多重利好催化的双向结果。J.P.Morgan摩根⼤通、海通国际、花旗等多家国际投行近期密集上调百度目标价、维持买入评级，正面印证了市场对其价值的重新认可。

过去很长一段时间，市场对百度AI的固有印象是“重投入、慢变现”。但近两年，这一局面已经彻底扭转。数据显示，2025年百度AI业务营收突破400亿元；四季度AI收入占一般性业务收入比重达到43%，首次超过传统广告业务。进入2026年一季度，机构预测这一占比将突破50%，AI业务已从辅助板块成长为核心增长支柱。

在众多业务板块中，自研算力业务昆仑芯是撬动百度估值重塑的关键增量。深耕算力研发十余年的昆仑芯，目前已完成三代产品迭代与数万卡集群规模化部署，不仅全面支撑百度内部大模型训练、推理核心需求，更拿下中国移动十亿级集采大单，广泛服务于金融、能源、交通等领域的头部政企客户。

随着昆仑芯上市筹备工作稳步推进，叠加摩根大通、海通国际给出的400亿至490亿美元估值，资本市场终于开始正视百度长期布局的底层算力资产，打破了过往只关注其互联网业务的估值偏见。

除了基本面的持续向好，外部事件也进一步放大了百度的价值优势。即将举办的Create 2026大会，将集中展示百度芯片、智能云、大模型、智能体的全栈最新落地成果。在AI行业泡沫出清、市场愈发看重真实落地能力的当下，百度这套经过多年验证的体系，与行业内多数企业的概念化布局形成了显著的预期差。

短期来看，股价涨跌受市场风格、资金流向影响，但长期来看，企业估值终究锚定真实的技术储备与商业落地能力。正因如此，多家投行近期密集上调百度目标价。Benchmark将目标价上调至215美元，中金认为仍有35%—40%的上行空间。此轮估值修复，并非短期情绪炒作，而是市场对百度长期技术价值的一次迟到的正视与重估。

02巨头博弈的终极底牌

AI产业的下半场，竞争逻辑已经彻底改写。早期比拼模型参数、依靠概念就能收获热度；如今核心比拼的是底层算力自主、软硬协同效率、规模化落地能力。谁能搭建起自主可控、低成本、可落地的完整AI体系，谁就能站稳行业的核心位置。

这也是百度能够在行业洗牌中脱颖而出的核心底气。历经十年持续深耕，百度搭建起业内稀缺的“芯片-智能云-大模型-智能体”四层全栈自研体系，覆盖了AI从底层算力支撑、中层基础设施搭建，到上层应用落地的全产业链条。

不同于单一模型厂商、云服务商或芯片企业的单点优势，百度的闭环生态实现了各环节协同赋能，形成了难以复制的系统性壁垒。

算力层面，自研芯片筑牢产业自主根基。早在2011年，当行业普遍追逐短期流量时，百度就扎根AI算力自研，依托真实业务场景持续打磨技术。如今，昆仑芯不仅支撑百度全系大模型与智能体，还深度赋能千行百业，从国家电网到吉利汽车，从招商银行到中国移动，昆仑芯已成为国内政企算力国产替代的核心选择。

云服务层面，摆脱同质化，从资源售卖升级为智能解决方案。依托昆仑芯算力底座与百舸AI计算平台，百度智能云连续六年位居国内AI云服务市场第一。2025年AI云业务同比增长34%，其中高性能计算设施订阅收入增速高达143%。2026年一季度公开招投标数据显示，百度智能云以25个中标项目、12.48亿元中标金额拿下双第一，金额是第二名的5倍多。目前，百度智能云服务超过80%的央企、100%国内系统重要性银行，真正实现了从“算力供应商”到“产业智能化服务商”的升级。

模型与应用层面，拒绝空转，聚焦真实场景落地。在大模型赛道，百度始终坚持“应用驱动”的核心逻辑，不盲目堆砌参数，专注技术落地。最新迭代的文心5.1 Preview登顶国内LMArena文本榜单，超越多款国内外主流模型，跻身全球第一梯队。

更重要的是，百度更早预判了智能体作为AI下一代核心应用形态的趋势。目前，百度智能体矩阵已实现技术与商业双突破：千帆深度研究Agent登顶全球权威榜单，伐谋2.0刷新MLE-Bench全球最优成绩，通用智能体DuMate月访问量增速超过110%，秒哒无代码平台累计生成超50万商业应用、创造超50亿元产业价值。

纵观谷歌、微软等全球科技巨头，均在全力布局全栈自研体系，而百度是国内最早、最坚定践行这一战略的企业，提前数年筑牢了AI时代的核心竞争力。

Create 2026大会举办在即，李彦宏也将再次提出对AI行业的最新判断。这既是对百度过去十多年布局的总结，也是下一阶段增长的起点。

03韬光养晦，厚积薄发

回看过去十年，百度的发展路径一直显得“小众且坚定”。当同行纷纷追逐短视频、社区、本地生活等短期流量风口时，百度选择了一条更难的路：持续重仓芯片、深度学习框架、大模型、智能体等底层技术。

根据官方数据，近十年来百度累计研发投入超1800亿元，长期保持营收20%以上的研发投入比例，全部押注芯片、深度学习框架、大模型、智能体等核心底层技术。

这种重投入带来的成本压力、短期业绩增速放缓，让市场上出现了质疑声。然而，随着行业周期切换，市场终于读懂了百度的前瞻性。全球供应链不确定性加剧、国内科技自主可控需求持续提升，叠加AI行业落地普遍面临算力成本高、适配难度大的痛点，拥有自研底层技术、全栈闭环能力的企业，才具备持续落地的核心优势。

在去年11月的百度世界2025大会上，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖曾表示，AI基础设施一定是长期投资，面向未来百度智能云将坚定长期布局，持续打造最硬AI云，为企业内化AI能力提供强大、低成本AI算力支撑。正如李彦宏多次强调的，AI产业正在从“正金字塔”向“倒金字塔”转型，未来模型、应用将创造远超底层硬件的产业价值。百度多年深耕底层、锚定应用落地的长期主义逻辑，完美契合了AI产业的终极发展趋势，曾经的“深耕沉淀”，如今全部转化为穿越行业周期的核心底气。

04价值重估才刚刚开始

此轮股价上涨与市场价值重估，并非百度AI价值释放的终点，而是其十年技术积累走向规模化变现的全新开端。

当前各大投行密集上调百度估值，一方面是认可其AI业务已经形成稳定的营收增长与落地能力；另一方面，更是提前押注其未来的增量空间——昆仑芯分拆上市、智能体生态规模化、AI云行业渗透率持续提升、全球化业务拓展，每一项都是打开估值上限的核心催化剂。中金、Benchmark等机构均认为，百度当前估值仍被低估，未来仍有35%-40%的上行空间。

当下，AI赋能实体经济的浪潮仍在持续，行业竞争正式进入“剩者为王”的硬核阶段。百度的成长逻辑清晰而扎实：依托全栈AI基础设施筑牢技术壁垒，深耕金融、能源、交通等高价值场景，同时通过智能体、无代码平台拓宽C端与中小企业市场，持续推动技术价值向商业价值转化。

短期市场热度终会褪去，概念炒作的红利终将消散。真正能支撑科技企业长期发展的，永远是扎实的技术壁垒、可落地的商业能力和穿越周期的战略定力。

对于坚守了十余年AI长期主义的百度而言，价值兑现的时代刚刚拉开序幕。而即将召开的百度Create 2026大会，正是这一逻辑的最新注脚。李彦宏将带来对AI行业的新判断，这不仅是一场技术秀，更是市场重新锚定百度价值的又一次关键节点。

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