锂电正极材料上市公司业绩分化加剧

来源：证券日报

　　本报记者 李万晨曦

　　Wind资讯数据显示，目前，A股锂电正极材料板块的26家企业均已披露2025年年报。其中，10家企业净利润同比正增长，8家企业减亏，3家扭亏为盈，5家企业净利润下滑。整体来看，行业迎来复苏拐点。

　　“A股26家锂电正极材料企业中，合计超八成经营边际改善，但同时仍有5家企业净利润同比下滑，中小厂商经营承压。2025年锂电正极材料行业迎来结构性复苏拐点，强弱显著分化。”国际智能运载科技协会秘书长、黄河科技学院客座教授张翔在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　行业迎结构性复苏拐点

　　锂电正极材料主要包括磷酸铁锂、三元、钴酸锂、锰酸锂四大传统品类，其中，磷酸铁锂、三元是行业两大主流路线。“本轮行业复苏呈现分层、分赛道、分阶段结构性修复特征。前期行业持续去库存、落后产能加速出清，叠加下游动力电池与储能高景气，多家企业核心经营指标稳步改善，为行业结构性复苏夯实基本面根基。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　需求端高增成为本轮行业复苏的核心驱动力，动力电池与储能电池形成双轮增长格局。赛迪顾问数据显示，2025年，中国动力电池累计装机量达769.7GWh，同比增长40.4%，其中，磷酸铁锂电池装车625.3GWh，同比增长52.9%；三元电池装车量144.1GWh，同比增长3.7%。储能电池领域，研究机构EVTank联合伊维经济研究院发布的报告显示，2025年全球储能电池中磷酸铁锂电池占比高达95.4%；2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%。

　　“2025年正极材料价格走势呈现‘上半年筑底、下半年稳步回升’的特征，且磷酸铁锂价格回暖力度显著强于三元材料。”北京智帆海岸营销顾问有限责任公司首席顾问梁振鹏在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　同花顺数据显示，动力型磷酸铁锂平均价从2025年6月份低点约30300元/吨，上涨至12月31日均价约45100元/吨；三元材料价格同步企稳回升，5系单晶型平均价从2025年年内低点约11.3万元/吨，涨至2025年末的16.9万元/吨；上游原材料价格回稳形成支撑，电池级碳酸锂平均价从2025年6月份低点约6万元/吨，震荡回升至年末约12.15万元/吨。

　　福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年锂电正极材料行业复苏呈现季度分化、错位修复的特点。上游碳酸锂率先止跌回暖，为中游企业盈利修复提供支撑，带动行业在四季度迎来量价齐升、业绩改善。

　　“值得注意的是，技术迭代持续拉大细分赛道差距，进一步巩固行业结构性分化格局。”上海杉达学院数字商法研究中心研究助理武于蒙在接受《证券日报》记者采访时表示，“2025年高性能磷酸铁锂产业化提速，三元材料向高镍、单晶化升级，钴酸锂在高电压领域实现突破；磷酸锰铁锂等新型正极材料落地节奏加快，多元路线并行发展，持续拓宽行业长期成长空间。”

　　张翔认为，展望2026年锂电正极材料行业，随着低效产能持续出清，叠加下游高端需求回暖、海外出口放量以及行业技术迭代提速，整体行业景气度有望上行，但赛道间、企业间的结构性分化格局还将持续深化。

　　头部企业优势显现

　　在行业结构性复苏的大背景下，锂电正极材料上市企业分化进一步加剧，头部企业凭借技术、产能、客户及成本优势，业绩修复表现尤为突出。

　　具体来看，多家龙头企业2025年净利润实现大幅增长。例如，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司2025年全年归母净利润12.77亿元，同比增长115.17%；浙江华友钴业股份有限公司2025年归母净利润61.10亿元，同比增长47.07%；北京当升材料科技股份有限公司（以下简称“当升科技”）2025年归母净利润6.32亿元，同比增长34.02%。

　　除业绩领跑外，多家头部企业还通过锁定长期大额订单稳固市场话语权。例如，2025年3月10日晚，当升科技发布公告称，公司及子公司与LG Energy Solution，Ltd．（简称LGES）在韩国首尔签订了长期供货协议。LGES预计在2025年至2027年向当升科技采购11万吨高镍及中镍等多型号锂电正极材料。按照当前市场价格估算，协议总金额预计140亿元。

　　湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称“万润新能”）与宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）签订日常经营重大合同，由万润新能按照协议约定供应量向宁德时代提供符合要求的磷酸铁锂产品，2025年5月份至2030年预计总供货量约132.31万吨。

　　全联并购公会信用管理委员会专家安光勇在接受《证券日报》记者采访时表示，未来锂电正极材料行业将全面进入优胜劣汰的高质量发展新阶段，分化态势或将进一步加剧。具备成本、技术、产能优势及优质客户资源的头部上市企业，将持续抢占市场份额、分享行业复苏红利，行业整体集中度有望持续抬升。