2026一季报落地：五大硬核信号，开启未来五年财富分配格局

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进入到5月，2025年年报跟2026年一季报基本披露完毕。

很多企业家关注经济究竟复苏了没有？市场处于什么阶段？

这些问题的答案，就藏在这些上市公司真实的财报数据当中。

我趁着五一假期将5000多家上市公司做了梳理，今天我用2019年至今七年完整财报数据，结合最新一季报的核心变化，来看看当下经济的真实底色。

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首先，为什么分析这些经济数据，非要从2019年开始算起？

这不是随便选的年份，而是根据周期进行的选择。

2019年，是A股上一轮完整牛熊周期的核心起点，也是我30多年投资生涯里，划分经济周期、市场新的关键分水岭。

2019年，A股开启第十波牛市行情，一路震荡上行，到2021年初见顶回落，随后市场进入漫长的震荡调整的周期循环。

那段时间，虽然整体GDP一直稳定维持在5%左右的合理增长区间，但A股上市公司的日子并不好过，企业赚钱难度大幅增加，投资赚钱更是难上加难。

我们穿透财报就能一目了然：2023年、2024年A股上市公司整体营收增速仅有0.4%、0.1%，基本属于原地踏步；净利润增速更是惨淡，2023年负增长2.2%，2024年也仅仅微增0.8%。

简单说，那两年就是经济稳住了，但企业没赚钱，投资者没收益，市场信心低迷，行情持续磨底，一直到2024年924行情启动。

我当时也在单仁行上写过，A股第十一波新牛市正式开启。

牛熊轮回从来都有规律，从来不会以人的情绪为转移，那么，接下来，我们关心的市场现在处于什么位置呢？

从宏观经济角度看，我们处于十五五规划的开始，但资本市场会早于经济半年、一年启动。

我从2025年年报跟2026年一季度中，拆分出了五大核心信号，每一个都关乎接下来的企业经营跟投资方向。

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第一个信号，总量弱复苏，底子已筑牢。

2025年A股上市公司，整体营收同比微增1.2%，净利润同比增长2.6%。

虽然增速不算多高，但意义重大，比起前两年的零增长跟下滑，现在营收、利润双双转正回升。

这是实打实的业绩回暖，不是政策炒作、不是资金炒作，是企业真实经营状况改善，经济弱复苏的底色已经夯实，行情有了基本面支撑。

第二个信号，结构强分化，新旧动能彻底切换。

现在的A股，早就不是齐涨齐跌的普涨时代了，旱的旱死，涝的涝死，分化极其明显。

以电子、计算机、通信、医药生物跟科创板整体为代表的硬科技板块，业绩持续领跑，增速遥遥领先；传统地产、老基建、低端制造这些旧周期行业，依旧承压低迷。

这就是明显的新旧动能转换，旧经济慢慢出清，新经济强势接棒，这种剧烈的分化也警示我们，复苏不是雨露均沾的全面繁荣。

我们经营跟投资的思路，如果远离政策导向和产业变革趋势的领域，就可能长期面临流动性收缩跟估值下移的双重压力，再死守老周期、老模式，只会越套越深。

第三个信号，盈利质量改善，企业赚钱越来越实在。

很多人只看利润增速，不懂看盈利质量，这是经营跟投资的误区。

2025年A股实体企业毛利率、净利率同步回升，直接创下上一轮第十波牛市以来的新高。这意味着什么？

企业持续发展，不是靠裁员降本、不是靠一次性补贴凑利润，是靠产品升级、产业溢价、经营优化实打实赚钱，盈利含金量跟持续赚钱能力都大幅提升。

第四个信号，创新驱动正式确立，科技成为核心引擎。

2025年A股上市公司整体研发投入突破1.9万亿，研发费用率达到2.66%，创下十年新高。

国家十五五规划明确要求，未来研发经费增速必须保持7%以上，后续还会持续加码。

在政策托底+企业加码投入的趋势下，我们能够看到，硬科技的国产替代、新质生产力发展已是大势所趋。

以电子、计算机、通信、医药生物跟科创板整体为代表的硬科技板块，在2025年营收增速22.4%，研发投入提高到8.7%，并在2026年一季报利润增速增长至26.1%，环比增速达7.3%，连续两个季度加速上行。

这不再是单点突破，一两家明星公司的增长，而是系统性拐点，像半导体产业链就从材料、设计工具、制造设备到终端应用，都在同步提效、同步兑现利润。

研发投入与利润之间的正反馈闭环也正在加速形成。

当企业持续把营收重新投入研发，转化为可量产、可溢价、可迭代的产品时，研发就不再是吞噬利润的“成本中心”，而是真正显现出作为利润“放大器”的资产属性。

在相关活动中，我也分享过，资源正在加速向高端制造、人工智能、量子计算、商业航天等前沿领域倾斜。

一些产业已经从概念走向量产，像合肥的量子计算设备已交付中科院超算中心；北京的商业航天火箭实现常态化发射；上海的AI大模型芯片量产良率突破92%；深圳的低空经济eVTOL整机获得民航局适航认证，启动批量交付。

这背后是技术验证周期大幅缩短，国产替代从“能用”迈向“好用”、再到“抢着用”的质变跃迁。

第五个信号，企业风险跟市场安全垫。

在剔除银行、地产后，我统计实体企业的资产负债率，从2020年高点的62.8%，一路下降到2025年的58.7%，五年时间下降4.1个百分点，主动去杠杆有所成效，市场整体的安全边际越来越高。

此外，经营性现金流净额同比增速达14.2%，创近五年新高，现金短债比升至1.87倍，这意味着企业不仅账上现金更充裕，而且短期偿债能力显著增强。

当企业不再靠借新还旧维系周转，而是走进内生盈利造血、滚动投入研发、反哺产能升级的良性循环后，也意味着新质生产力从“实验室”走向“生产线”、从“政策文件”落地为“财报数字”的现实写照。

再结合最新出炉的2026年一季报，除了企业负债率继续创新低之外，营收增速、利润增速、毛利率、净利率、研发投入全部同步走高，多项数据刷新近年新高。

这五组数据勾勒的不只是企业经营跟投资的晴雨表，当“弱复苏”的底子筑牢、“强分化”的趋势确立、企业从“被动降本”走向“主动创新”，我们看到的是一列从规模红利驶向效率红利的时代列车。

这趟列车不会再给普涨的旧梦留座，它的车票只发给两种人：要么是努力掌握关键技术话语权的创新者，要么是看懂趋势，跟着国家政策的投资者。

进入到2026年的夏天，别误判车次，别上错列车。

责任编辑|罗英凡

图片均来源于AI

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