解散xAI：马斯克的财技与SpaceX上市的阳谋

来源：上海证券报

一家估值2500亿美元的明星AI巨头的消失，将如何为史上最大的IPO铺路？

5月7日，埃隆·马斯克在社交媒体敲下一句极其简短的话。

估值曾高达2500亿美元的AI独角兽，就这样悄无声息地被解散了。取而代之的是一个新名字，SpaceXAI。但不再是公司，只是一个产品线。

同日，马斯克还宣布，SpaceX把Colossus 1数据中心整租给美国另一家AI巨头（也是其主要竞争对手）Anthropic，22万张Nvidia GPU、300兆瓦的算力，本月内就交付。

三个月前，马斯克还在社交媒体上攻击Anthropic是“misanthropic and evil”（厌恶人类且邪恶的）。本周，他就改口说：“no one set off my evil detector”（没有触发我的邪恶探测器），并解释SpaceXAI的训练已经迁到Colossus 2，所以Colossus 1整个租给Anthropic没有问题。

这两场看似无关又轻描淡写的公告，背后是务实高超的资本腾挪。它折射出马斯克对AI竞争态度的微妙转变，更关乎其另一个宏大的资本叙事，SpaceX的IPO。

眼下，距离SpaceX 6月8日上市路演开始仅剩33天。

xAI的前世今生

2023年7月，马斯克高调宣布成立xAI，口号是“理解宇宙的真实本质”。公司从OpenAI、Google DeepMind等机构挖来顶尖人才，11位联合创始人阵容堪称豪华。

起初，xAI被市场视为马斯克对OpenAI的“复仇”。作为OpenAI的早期联合创始人与投资人，马斯克在2018年离开后，眼看这家机构从非营利组织蜕变为全球估值最高的AI公司，心中的愤懑不言自明。xAI的诞生，被广泛解读为他重回“牌桌”的信号。

xAI的核心产品是Grok系列大语言模型。Grok从一开始就走差异化路线，主打“叛逆”和“幽默”，号称“回答别的AI不愿意回答的问题”。

技术路线图上，xAI构建了一个野心勃勃的算力基础设施。2024年，xAI在田纳西州孟菲斯仅用122天就建成了Colossus超级计算集群，初期部署10万块英伟达GPU，又在92天内扩至20万块。到2025年底，Colossus已配备超过22万张GPU，包含H100/H200/GB200，成为全球最大的单一连贯AI训练集群。

但在大模型的核心竞赛中，xAI一直没能真正闯进第一阵营。

到2025年末，前有OpenAI的GPT-5系列牢牢占据生态位制高点，后有Anthropic的Claude系列凭借安全性和代码能力异军突起，Google的Gemini则背靠搜索引擎的天然分发优势。Grok虽有亮点，尤其是在代码生成和算法推理上表现不俗，但始终未能突破“有特色但非第一”的尴尬定位。

更关键的是，2025年还发生了一场席卷全行业的价格战。

Anthropic将价格拉低67%，xAI的Grok 4.1虽以“极具竞争力的低价”应战，但价格战对烧钱速度本就惊人的xAI而言无异于雪上加霜。据公开信息，2025年前9个月，xAI消耗了超过80亿美元现金，仅第三季度单季净亏损就高达14.6亿美元，2025年全年月均烧钱约10亿美元。

摆在马斯克面前的是一个简单的算术题，一个独立运营、独立融资、独立烧钱的xAI，真的是最佳方案吗？

三个月“肢解”

xAI的整合经历了一条清晰的三步走轨迹。

2025年3月28日，马斯克宣布xAI以全股票交易方式收购了X平台。对xAI的估值为800亿美元，对X的估值为330亿美元，合并后成立新控股公司XAI Holdings，整体价值超过1000亿美元。

这笔交易在市场上的评价两极分化。

支持者认为，X平台拥有海量用户数据和实时分发能力，是训练和商业化大模型的天然土壤。反对者则表示，X的广告收入始终未能恢复到Twitter时代的水平，330亿美元的估值本身就是马斯克自己的左手倒右手，无非是把两家自己控股的公司合并到一个新壳子里罢了。

但当时几乎无人意识到，这只是马斯克资本运作的第一步。

2026年2月初，SpaceX正式宣布收购xAI，交易对xAI的估值已达到2500亿美元，对SpaceX的估值则为1万亿美元，合并后实体估值达到1.25万亿美元。仅过去不到一年，xAI的估值就膨胀了三倍多，从800亿飙升至2500亿，增幅超过200%。

SpaceX在官方声明中将合并描述为打造“地球上、甚至地球之外垂直整合程度最高的创新引擎”，涵盖AI、火箭、太空互联网、移动通信和社交平台。

但有外媒披露，自2026年2月收购后，xAI内部经历了一场剧烈的组织震荡。截至2026年3月底，xAI最早的11位联合创始人已全部离职，覆盖推理、预训练、代码生成和图像生成等核心团队负责人岗位。

某种意义上，在核心团队走光后，xAI作为独立实体的意义也几乎消失了。5月7日，马斯克在X平台官宣xAI“不再作为独立公司存在”，正式更名SpaceXAI。

把“炮台”租给敌人？

同一时间，Anthropic与SpaceX在旧金山第二届Code with Claude开发者大会上宣布了一笔几乎是所有人没有预料的算力交易：Anthropic将包下Colossus 1数据中心的全部算力容量。

这可能是2026年至今美国AI行业最具戏剧性的商业事件。

Anthropic将获得超过300兆瓦的新增容量，相当于约22万块英伟达GPU，一个月内全部上线。对正被用户激增搞得焦头烂额的Anthropic来说，这笔交易无异于“及时雨”，在美国得州和其他地点新建数据中心需要18到24个月才能投产。而这里，从签约到交付，只要30天。

问题在于，Anthropic是马斯克在AI领域最讨厌的公司之一。

马斯克多次公开抨击Anthropic，称其是“反人类的、邪恶的”，并指责其AI模型Claude存在“觉醒主义偏见”。

Anthropic CEO达里奥·阿莫迪的回击同样毫不留情。有资料显示，他在内部将OpenAI创始人奥特曼与马斯克的法律纠纷比作“两大恶人之争”，把竞争对手比作“明知有害仍兜售产品的烟草公司”。2026年2月，马斯克指控Anthropic“窃取训练数据”。

但恨归恨，生意归生意。

对SpaceX而言，Colossus 1的22万张GPU原本是xAI的训练底座。但随着xAI并入SpaceX、训练负载迁移至新建的Colossus 2集群，Colossus 1成了“闲置”资产，但每年还需要巨额电费和运维成本。租给Anthropic是理性的选择，既能获得稳定现金流改善IPO前的财务报表，又能在Anthropic的整个供应链中嵌入一个“SpaceX开关”。

对Anthropic而言，虽然租用马斯克的算力在公关上颇为尴尬，但从商业逻辑看别无选择。Claude用户量在2026年初急剧增长，公司多次被迫限制付费用户的使用上限。22万张GPU意味着立竿见影的容量救急。

更意味深长的是，Anthropic在协议中还表示“非常有兴趣与SpaceX合作开发数吉瓦规模的轨道AI算力”。Anthropic明白，如果SpaceX能把数据中心发射到轨道上，谁控制了太空中的GPU集群，谁就掌握了下一代AI竞赛的物理入口。

而马斯克的算盘或许更清晰，他已经不在意Anthropic是敌是友了，他要赶在SpaceX上市前让资本市场看到，后者已经跑通AI算力商业化路径，（至少）成为了一家顶尖的算力基础设施提供商。

SpaceX的估值魔术

在这个层面上，市场更易理解马斯克为何现在解散xAI了。

2026年4月1日，SpaceX向美国证券交易委员会秘密提交IPO注册文件，计划下半年正式上市，估值区间为1.75万亿至2万亿美元，募资规模约750亿美元。这将是人类历史上最大规模的IPO。路演预计将于6月8日启动。

届时，马斯克如何向全市场证明SpaceX远远“物超所值”？

通用的方法是对标。例如，xAI单独存在时，华尔街分析师会按照“最前沿的模型能力和商业化率”，以Anthropic、Google的业务数据和估值做参照，这显然会让xAI“露拙”。基于此，马斯克恐怕并不想给市场提供清晰的参照锚点。

马斯克曾在特斯拉身上演绎过同样的戏码，而且极其成功。

当特斯拉的电动车销量和利润根本支撑不了它的市值时，马斯克将叙事转向了“能源公司”和“AI机器人公司”。他说特斯拉未来80%的长期价值将来自人形机器人Optimus，而不是汽车；他说特斯拉是一家人工智能公司，是能源公司，是软件公司。当分析师还在纠结毛利率和交付量时，马斯克已把特斯拉从“车企参照系”中抽离了出去。他习惯于制造一种无法被归类的企业实体和资本叙事，然后让市场在找不到锚点的情况下自行推高估值。

同理，合并之前的SpaceX，它的叙事是“航天+卫星互联网”，核心估值围绕火箭发射和Starlink展开。根据IPO注册文件，Starlink V3卫星将于2026年下半年由星舰发射，星舰项目已累计投入超150亿美元。Starlink是SpaceX当前最大的利润引擎，但也正因此，分析师可以用ARPU、用户增速、频谱成本这些可量化的指标来给SpaceX估值。一旦被“对标”，就很难维持超高的估值。

但现在，SpaceXAI变成了一个新复合体：航天（火箭发射、星舰、月球与火星计划）+卫星互联网（Starlink V3、Direct-to-Cell卫星直连手机通信）+AI及算力基础设施（Grok大模型、Colossus超级计算集群、远期轨道数据中心）+社交平台（拥有全球数亿用户的X平台）。

放眼全球资本市场，没有任何一家公司足以对标这个极度复杂、极度富有想象力的业务组合。

但依然有人对SpaceX的估值发出预警。美国多家投行已公开表示，如果上市后SpaceX市值达到2万亿美元，或将考虑做空，核心原因是星链业务未来盈利能力的巨大不确定性；同时，SpaceX的火箭和AI业务都在大量烧钱，忧虑星链的利润是否足以覆盖其他业务线高昂的资本支出。