六大行一季度开局良好，如何进一步巩固？

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2026年一季度，国有六大行交出了一份超出市场预期的“开门红”答卷。

根据公开数据统计，2026年1—3月，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大行合计实现营业收入9925.07亿元，同比增长9.05%；合计实现归母净利润3569.36亿元，同比增长3.63%。按一季度90天计算，日均归母净利润39.66亿元。六大行营收、净利连续两个季度实现同比“双增”，且增幅较2025年全年进一步扩大。其中，农业银行、建设银行营收增速分别达10.49%和11.15%，以两位数增长领跑大行阵营，工行、中行、邮储银行营收增速分别为8.27%、8.44%和7.61%，交行增速4.89%。

盈利表现稳健的背后，是净息差的拐点信号。一季度六大行净息差均值为1.30%，环比2025年四季度仅下降0.01个百分点，较上年同期0.14—0.18个百分点的降幅明显改善。建行、工行、交行净息差分别为1.36%、1.29%和1.23%，较2025年全年分别回升2个、1个和3个基点；邮储银行凭借独特的低成本负债结构和存款付息率降至0.99%的优势，以1.65%的净息差继续领跑大行。净利息收入全线转“晴”：六大行利息净收入增速均超过7%，建行以8.13%领跑，工行7.49%，农行7.55%，中行7.81%，邮储7.32%，交行7.21%。非息收入方面，邮储银行手续费及佣金净收入以16.83%的增幅尤为突出。资产质量整体可控，拨备覆盖率均处200%以上安全区间，不良贷款率介于0.99%至1.31%之间，呈“两增两降两平”格局。

数据显示，前期多轮存款挂牌利率下调的负债成本红利进入集中释放期，叠加贷款收益率下行斜率趋缓，银行业延续数年的“息差单边下跌”周期正在筑底。瑞银研报指出，一季度六大国有银行平均收入增速达8.5%，为2021年以来最快，显著高于其此前预测的4.6%，净息差反弹和手续费收入稳健是超预期表现的关键。中信建投分析认为，资产端降幅趋缓与负债成本优化叠加下，净息差季度环比回升，量增价稳格局下净利息收入表现优异，中收延续回暖，营收质量持续改善。

净息差均值环比仅微降0.01个百分点，是“息差筑底”最有力的支撑——这一数据的大幅变化，直接关系到六大行全年利息净收入的增长弹性。全年看，高息定期存款集中到期重定价有望改善净息差约15个基点，持续释放负债成本红利。然而，零售贷款风险仍在自然暴露，邮储银行和交通银行不良贷款率季度环比分别增加0.04和0.02个百分点；加权平均净资产收益率（ROE）均出现不同程度的下降，部分大行降幅超过1个百分点。这说明净息差的边际筑底虽然缓解了核心盈利端的压力，但回报效率和风险成本的挑战仍然存在。多家券商分析指出，当前是业务结构调整、重点领域风险持续出清的关键窗口期，部分银行在财务资源相对充裕的阶段主动加大了不良核销和拨备计提的力度。对六大行而言，一季度营收“大个位数增长”和净利“小个位数释放”奠定了全年稳健运行的基调，但资产回报率走弱与零售风险的压力，要求银行在息差修复阶段将更多精力放在盈利结构的深度优化上。

核心驱动力叩问：“以量补价”拐点后，利息净收入的增长可持续吗？

一季度六大行利息净收入全线增长超过7%，支撑这一数据的底层逻辑正在从“以量补价”向“量价共振”转换。量方面，六大行一季度信贷投放稳步扩容，贷款总额季度增量达5.46万亿元，合计余额达133.1万亿元；价方面，LPR连续11个月保持不变，新发放企业贷款利率基本稳定在约3.1%的水平，贷款收益率下行斜率趋缓。负债端，前期数轮存款挂牌利率下调的累积效应递延释放。据测算，2026年全年到期的高息存款规模约32万亿元，一季度到期压力最大、约占全年的56%-61%，再次推动存款付息率改善约12个基点至20个基点。一季度，邮储银行存款付息率已降至0.99%的水平，系大行中最低；建行负债结构持续优化，成本稳中有降。

但值得警惕的是，量价同步改善的路径能否持续，取决于资产负债两端精细化管理的匹配效率。资产端，一旦LPR再次下调或通货紧缩预期抬头，贷款定价的持续回升将面临更大挑战，净息差“拐点”也将面临承压重估的风险。负债端，定期存款占比上升的结构性趋势短期内难以根本逆转，存款成本管控的“降幅红利”边际递减之后，净息差未来的上升弹性将更多依赖资产定价的实质性改善。量价“同向改善”的基础依然脆弱，六大行必须在资产投放定价和负债结构优化之间建立更灵敏的联动机制。

收入结构攻坚：非息收入的“短板”与零售风险的“长尾”

一季度，六大行非息收入呈现较明显的分化格局。邮储银行手续费及佣金净收入同比增长16.83%，领跑大行；农行7.85%、建行6.72%、工行5.24%、中行5.58%；而交行则下滑3.04%。中间业务的“步调不一”反映了对资本市场活跃度、财富管理改革转型力度的依赖程度差异。

但更具挑战性的是资产质量的结构性迁移——风险正向零售端集中。交行不良贷款率季度环比上升0.02个百分点，邮储银行上升0.04个百分点，均指向信用卡及零售贷款的违约暴露正在释放压力。有分析指出，一季度多家银行逾期贷款比率上升，信用卡资产质量整体转差，后续零售资产质量压力仍将成为持续逆风。

各银行对这类风险的消化能力取决于财务储备是否充足。五大行拨备覆盖率均超200%，中行拨备覆盖率环比回升2.8个百分点，对利润的安全垫依然较厚。但营收在好转的同时，部分机构选择加大拨备计提加大风险清淤，实质上是“用当期利润置换未来资产质量的舒适度”——这种稳健的选择策略无疑会制约短期利润增速，却是银行建立长期经营韧性的必经过程。六大行需要在财务强势期把零售风险压到更低水位，为“十五五”中后期盈利释放积蓄更充足的内在势能。

资本效率之问：ROE普遍承压与轻型转型

ROE的集中下行，是六大行一季度最值得警惕的结构性信号。农行以10.59%的ROE领跑大行（同比下降0.23个百分点），建行为9.85%（下降0.57个百分点），邮储银行9.71%（下降1.62个百分点），工行8.83%（下降0.43个百分点），中行8.46%（下降0.26个百分点），交行9.07%（下降1.28个百分点）。六家银行ROE无一例外全部下滑，传递出一个清晰的信号——即便一季度净息差边际企稳，商业银行权益资本的“全要素回报率”并未同步改善。

降本增效、轻型化转型、资本占用结构设计，成为银行修复ROE的核心突破口。建行在业绩会上明确提出“向精细化管理要效益”，工行则聚焦“四融”并举提升综合服务能力、降低对传统息差收入的过度依赖。从趋势看，轻型资产在收入结构中的占比将持续上升，随之形成的净资产回报弹性修复将更具可持续性。

新十年格局卡位：大行赛道的差异化路径

在总量规模持续扩大的同时，六大行的战略分工和差异化竞争态势已日趋明朗。工商银行以科技金融为突破方向，2025年末科技贷款余额率先突破6万亿元，继续保持同业首位。农业银行坚守“三农”主阵地，一季度县域贷款增速持续高于全行平均水平，涉农贷款余额已突破5.4万亿元。中国银行紧扣全球化基因，一季度办理跨境人民币结算量稳步增长，境外机构利润贡献度保持近三成，继续巩固跨境金融与国际业务上的差异化护城河。建设银行在绿色金融和综合化协同上持续发力，绿色贷款余额突破6.6万亿元。交通银行锚定上海主场、加速数智化转型。邮储银行凭借近4万个网点的下沉优势和存款成本优势，继续以更低的负债成本夯实服务“三农”和中小企业的零售护城河。六家银行在科技金融、县域金融、跨境金融、综合化经营等不同赛道上着力构建各自的差异化壁垒，但从盈利结构的整体转变看，非息收入占比、产品创新深度以及服务产业升级的能力，才是拉开未来差距的关键变量。

★中金评论：巩固良好的核心是“深化转型”，而非“等待息差反弹”

六大行一季度“开局良好”是一个有力的起点，但息差反弹有其周期性，不足以支撑长期ROE修复的全部逻辑。真正的巩固之道，在于打破对息差的路径依赖，创新资产定价逻辑、压实中收、加速轻型化转型、推进数智化赋能。当存款重定价红利充分释放后，盈利引擎必须更多依靠非息收入的结构性增长，而非等待下一次降息的“惯性托举”。在“十五五”开局之年，国有大行需要首先扭转传统粗放的信贷扩张思维，通过“精准投放—多元收入—风险收敛—成本优化”四个维度的系统性重构，对盈利模式和治理逻辑进行一次彻底的自我升级。唯有穿越“息差周期”的表象波动，聚焦经营效率和资产质量的根本改善，银行业才能在新一轮竞争格局中占据战略制高点。